王健林，债务压顶

“本想干一个亿就退休，没想到很快这个愿望就实现了。”曾说出此话的“狂人”王健林，经历了漫长的等待、融资困难、债务紧逼后，似乎已无力再狂。

最近一次出现在公开场合时，作为昔日首富的王健林已富态不再。快70的他暴瘦了许多，眉头紧锁，双眼疲惫无神，脸上刻着多道深浅不一的皱纹。与人们印象中圆润、眉飞色舞的他大相径庭。

过去几年里，老王四处奔走，希望能让万达商管重回二级市场。但上市并不像挣一个亿那么简单。为此老王几乎掏空了老底，却仍未听到获批的风声。

尤其是进入2023年中段后，久未能上市将其一步步逼到墙角。先是在第四次递交港股IPO前夜被冻结约19.79亿元股权；11月30日，到达其13亿美元贷款合同约定的上市期限。

12月4日，万达两家公司再次被冻结超2亿股权，截至发稿时，万达官方未对此次股权冻结事件作出回应。

要知道，只剩24天，万达商管的第四份招股书就会到期，上市不成，万达很可能被要求提前偿还上述13亿美元的贷款，还要拿出300多亿，作为赔给投资人的股权回购款。

据胡润百富榜统计，2023年王健林身家仅为470亿元，距离其最风光时的2200亿元已缩水近5倍。如今的他，或许已拿不出300多亿元了。

那么王健林的古稀之礼，会是圆梦港股，还是被几百个小目标拽下神坛？      

一、一个月内上市可能性极低

今年已是万达冲击港股IPO的第三年。

2021年，经历了5年在A股无望的排队等待后，万达撤回A股IPO，转身赴港寻求上市，直至今日，创造了民营企业赴港上市的最慢纪录。

王健林怎么也没想到上市会这么难。根据此前万达与22家机构投资人签订的对赌协议，若年底上市不成，王健林需支付约300亿元股权回购款给上述投资者。

距离2024年，也就是对赌协议到期的日子还剩不到一个月，时针每向前走一秒，万达商管完成协议的希望便少一分。

协纵策略管理集团有限公司创始人黄立冲告诉凤凰网《风暴眼》：“现在港股比较低迷，万达融资规模比较大，联交所也需要考虑这样的融资规模市场能否承受，如果出现破发可能进一步影响市场表现，而且后续出现爆雷会影响香港资本市场的形象。”

20多天内突击上市，显然可能性极低。兴业证券有限公司投行部总经理吴伟臣向凤凰网《风暴眼》解释，即使证监会审批通过，后面的流程正常还需要6周左右。并且，港交所会对过去三年上市公司（包括关联方）的贷款、股权安排、现金流量净额等做全面审查，万达商管在近期经营和财务表现很难获得证监会、港交所和市场的充分信任。

或是预见到了最坏的结局即将来临，王健林早已未雨绸缪。来自中国房地产报消息称，珠海万达商管可能会在明年在进行IPO，提出延期支付300亿元及年底到期利息的初步提议。不过消息也称，珠海万达商管的投资者，拒绝了该提议。

为解决燃眉之急，王健林提出调整美元债还款计划，减少公司短期流动性压力。于是，万达对2024年1月29日到期、发行规模6亿美元、票面利率7.25%的债券进行还款计划调整，与持有人沟通展期方案，希望将这笔美元债展期至2024年12月29日。所幸的是，这个计划几乎获得了所有投资者的支持。

嗅到了危机，向来谨慎的老王在年初就陆续变卖资产。先是在今年1月12日，为获得贷款融资，万达商业地产海外有限公司已将其持有的万达酒店全部普通股质押予贷款人。随后在3月和4月，王健林分别通过万达投资和万达文化集团减持万达电影股份，套现超过15亿元。

此外，万达今年至少出售了5个万达广场。9月底，万达将旗下广西北海合浦万达广场转让给北海当地房企合浦旺和房地产；10月份，万达商管转让上海万达广场置业有限公司100%股权。    

尽管如此，万达的现金流仍不容乐观，像是一根紧绷着的弦。即便上述的6亿美元债顺利展期，也需在2024年1年内分4次还清。在悲观情绪下，11月21日，万达商管这只美元债，每1美元跌7.9美分至54.9美分，创下7月19日以来最大跌幅。       

二、王者归来？

在许家印等地产首富们纷纷落幕后，王健林站到了危墙之下，市场震惊之余不免隐隐担忧。要知道今年年初，王健林示外的形象似乎是安稳着陆，2022年的《胡润百富榜》上，他更是以1000亿身家，重回地产首富的宝座。

当时的王健林，成了地产界的“稳操胜券”者。有人说他是“历经千峰，王者归来”，也有人说他是“运气使然”。但无论如何，他都像是拿了爽文剧本一样，身陷绝境，却又逆势重生。

王健林早已经历大风大浪，尤其是在2017年经济大转向之际，王健林掌舵万达，骤然瘦身自救。当时的万达可谓四面楚歌，背负数千亿元的债务。海外投资政策骤然收紧，银行纷纷上门催债。

大势已变，王健林作出了一个重大的决定：出售国内外的资产以偿还债务。而就在一年前，王健林在牛津大学公开课上还直言：“世界这么大，我想去闯闯”，他想让万达成为一流的跨国企业。

2017年，万达旗下的13个文旅项目、77家酒店被打包卖给了融创和富力。尽管外界用“甩卖”来形容这场世纪交易，但王健林却一再强调：“这次转让，万达肯定是赢家，将大幅减少负债，收回巨额现金”。

此后，王健林更是清仓了海外地产项目。英国伦敦的ONE项目、西班牙大厦、澳洲黄金海岸、悉尼项目以及芝加哥物业项目都被一一出售。

曾寄予厚望的全球最大连锁影院AMC，王健林也忍痛割爱。2021年5月，万达全面退出了AMC的董事会，只保留了少数股权，累计回笼了14.76亿美元的资金。

资产的持续出清，使万达获得了喘息的机会，万达也开始展现出回暖的迹象。     

2022年，万达商管集团宣布其收入达到了553.1亿元，同比增长7.4%，其中租金收入508.5亿元，一跃成为最大包租公；累计开业473个万达广场，管理商业面积高达6556万平方米，继续稳坐全球最大商业运营服务提供商的宝座，并不断超越自我。

而在2022年卡塔尔世界杯期间，“万达文旅”和“万达酒店及度假村”的LOGO频频出现在比赛场边的滚动广告牌上。据悉，万达集团是卡塔尔世界杯最大的中国赞助商。

曾经伤痕累累的万达电影与院线，也在2022年第三季度实现了扭亏为盈。在被誉为史上第二强的春节档期，万达影业参与制作的《流浪地球2》和《熊出没·伴我“熊芯”》分别夺得了票房亚军和季军。据万达集团在1月28日披露的数据显示，春节期间万达影城的观影人次高达1717万，收入达到了11.95亿，其中票房收入占据了10.4亿元。

这一切都在默默地昭示着：万达已经熬过了那个严冬。祸兮福所倚，福兮祸所伏。当一众地产大佬在泥潭里苦苦挣扎时，谁能想到当年万达为还巨债的一路“卖卖卖”转型轻资产，成功躲过房地产的黑暗时刻。

彼时，孙宏斌谈到乐视和万达时曾说，“乐视之所以没有摆脱危机，就是因为老贾不坚决，就应该坚决该卖的卖，该合作的合作”。随后，他话锋一转：“你看看人家老王（王健林），就是一个成功的企业家”。

三、再次踏入同一条河流    

“这几年，我经常讲一句话：‘什么清华北大，不如胆子大。’中国古人有句话叫富贵险中求，就是想要富贵就要冒险，成功除了智慧、勤奋外，非常重要的一点就是敢闯敢试。”2012年，面对台上一众清华学子，王健林如此说道。

冒险是王健林的人生信条，深深地刻在他的骨子里，只要有机会，他就会迅速出手。早年，王健林凭借着高杠杆、高负债的经营模式，打造出一个庞大的商业帝国。

2022年，地产行业陷入低迷，刚从谷底爬出来，王健林就做起了白衣骑士。

3月，他与河南鑫苑集团签下战略合作协议，将鑫苑旗下的多个商业项目全部转交给万达经营托管。这一举动，吹响了进攻的号角。

接下来的几个月，王健林马不停蹄地奔波在全国各地，与河南建业达成合作，拿下北京SOLANA蓝色港湾和北京五棵松卓展购物中心的整体经营管理权。他在合肥接手了一个烂尾楼项目，又接手了5家奥克斯广场。

数据显示，2022年、新开业的万达广场就有55个，也是2022年唯一一个开业量在20个以上的企业。而世纪金源、万科、招商蛇口等一众企业新开业的商业广场则集中在5-10个。

然而，这种快速扩张的背后，是高负债的阴影。

截至2023年上半年，珠海万达商管的现金及现金等价物余额大幅减少，有息负债高达1412.83亿元。一年内到期的有息负债为292.57亿元。而同期，万达商管现金及现金等价物余额为146.92亿元，同比大幅减少53.44%，主要是投资和筹资现金流下滑所致，在手现金已无法覆盖短期债务。

这些数据，像是一把达摩克利斯之剑，悬在王健林的头上，在同一条河流里，他似乎要跌倒两次。

尽管6亿美元债务已经展期，但这仅仅是王健林所要翻越的第一座高山，更为险峻的挑战仍在前方等待着他。年底的时钟已经滴答作响，倘若万达商管未能如期实现上市，他将面临着背负300亿股权回购的沉重包袱。

遥想2015年，在胡润全球华人富豪榜上，王健林以2600亿的身价力压李嘉诚，加冕全球华人首富，在那一年的辉煌时刻，王健林豪言壮志地宣布：“要在2020年，做到企业资产2000亿美元，市值2000亿美元，收入1000亿美元，利润100亿美元”。

仅仅八年时间，沧海桑田。时间就像一把利器，它无情地削平了曾经的巅峰，也让人明白了人生的无常和世事的无常，似乎没有不会被打破的神话，也没有人能永远站在顶端，挥斥方遒。

参考资料：

中国房地产报：《万达商管上市“博弈”丨焦点》

华商韬略：《王健林转守为攻》    

本文来自微信公众号：凤凰网财经 （ID：finance_ifeng），作者：不语、童元、井彦，编辑：文骅

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