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创业公司的估值不等于价值

来源：晰数塔互联网快讯时间：2019年03月06日 18:14

编者按：本文来自微信公众号“青锐创投”，作者周哲明，36氪经授权发布。

许多创业者都痴迷于企业融资时被赋予的价值。我们每天都能从各种渠道看到某家创业公司已经或者准备以一个惊人的数字筹措资金融资。

这很容易就归咎于媒体，媒体当然也要承担一些责任，因为很多媒体相信这些重要的故事可以日复一日、年复一年地写。媒体们最需要写的创投新闻，是值得读者们想谈论和阅读的东西，而不是让我们去数融资额后面有几个零并为之震惊。

最大问题在于我们，创业者和投资人，都有这样一种心态：估值是我们衡量自己价值的尺子。

当然，估值很重要。比如说GitHub以数十亿美元的价格退出微软时，微软的股东支付这笔巨款时，Github的创始人和员工来收钱时，GitHub的投资者计算自己IRR时，估值的大小很重要。

如果不考虑微软付出的巨大代价，媒体就无法报道这个故事，因为这是这个封神的投资故事的重要组成部分。

然而，初创企业的早中期估值则是不大一样的。初创企业当然也可以自信地报出一个数字给投资人，但这个估值是基于他们带给市场的产品和服务、他们如何建立团队和文化、以及他们用来实现这些的基础技术来得出的。

现实就是，创业公司真实的故事越来越少，而他们得到的估值缺越来越大。

这导致了一种互相吹嘘、强行超越对方的无用文化，以及对估值的过度关注。有些创始人对估值有着极深的执念，觉得“我如果今天得不到这个估值，我就是失败的”。

最有意思的一个现象就是很多HR告诉我，聘用那些在令人瞠目结舌的估值下成长起来的公司的员工要容易得多。这一点尤其明显，因为初创公司估值越高，普通员工在股票上赚的钱就越少，在期权上一无所获的员工也似乎正指望投资界向他们发出信号，告诉他们哪些公司值得为之工作。

倒过来讲，就算VC给了你一个远超你心理预期的估值，你就真的能得到这么多价值吗？同样给你500万RMB，机构投资人拿10%还是20%的股份，确实影响到了包括CEO在内的所有员工对自己公司的认可程度，但实事求是地讲，一家负责任的机构，给出的估值是基于公司对市场产生的影响力和推动力的。

过高的估值坏处就出现了，会直接影响到公司决策层对于市场形势的判断，导致公司战略方向出现偏差。后续的投资机构面对高估值时，也会愈加谨慎，影响到公司的发展和融资进度。

一般当创始人反应过来这个事时，都是被竞争对手给打醒的。

追逐估值的现状应该反过来，去投资优秀人才正在不断加入的公司。资本应该追随人才，而不是人才追随资本。

我不喜欢这种风气的原因是太注重形式而不是现实，把一切都简化成一个数字，这大概已经是创投圈的常态了。封面下的东西才是最重要的，标题上的巨大数字，只是一个让你点击链接进去看一下的好方法。