中金点赞,迎接5G的台积电有多拼?
编者按:本文来自“华盛学院”,作者林海。36氪经授权转载。
台积电昨日盘前发布2019年Q3财报,营收及净利突飞猛涨,受消息影响,昨日股价高开近2%,随后走低收跌0.76%。自6月以来,公司股价一路攀升,涨幅超过30%。
行情来源:华盛证券
盈利概览:收入盈利突飞猛进
Q3营收为新台币2930亿元新台币(约合95.7亿美元),远超市场预计的2848亿新台币(约合93亿美元),同比增长12.6%,环比增长21.6%,就公司的大体量而言,增速相当恐怖。突出增长得益于7nm新品的热卖,苹果、华为、AMD等客户都推出了新一代7nm芯片,包括麒麟990系列、A14及锐龙3000、RX 5700系列等,期内iPhone 11的热销大幅拉动需求。
实际上,收入的改善趋势可从月报经营数据看出,收入同比增速从6月开始大幅改善,6月至9月同比增速分别为21.9%、14.0%、16.5%及7.6%,而年内前几个月均负增长,5月同比减少0.7%。
归属净利为1011亿元新台币(约合33亿美元),同样远超分析师的平均预估962亿元新台币(约合31.4亿美元),同比增长13.5%。Q3季度毛利率达到了47.6%,运营利润率为36.8%,同比提升5.1个百分点,环比微增0.2个百分点,得益于产能利用率的提升。
资料来源:公司财报,华盛证券
智能手机需求改善,7nm芯片大卖
按收入来源,智能手机制造商贡献的收入占比从去年同期及上季的45%增至49%,侧面反映了智能手机市场的需求相对强劲。其他占比提升的分部还包括物联网,从去年同期的6%增至上季的8%,Q3继续提至9% 。
按芯片制程分,7 纳米制程出货占公司Q3晶圆销售金额的 27%,占比大幅提升,去年同期及上季分别为11%及21%,反映7nm芯片当前的需求强大。另外,10 纳米制程及16 纳米制程出货分别占全季晶圆销售金额的2%及22%。整体看,先进制程(包含 16 纳米及以上更先进制程)的营收达到该公司全季晶圆销售金额的 51%。
资料来源:公司财报,华盛证券
迎接5G潜力,管理层持续乐观
新品芯片是否继续热卖?公司管理层给出了乐观的回复。目前全球已经量产的7nm芯片中,绝大多数都是由台积电代工。财务会议上管理层称,5G智能手机增长态势超出预期,预计 2020 年 5G 手机占全球智能手机总出货量比例将达到15%左右,高于此前高个位数的渗透率预期,因此公司有充分的理由在今明两年中增加财务支出。
高端智能手机、5G部署以及高性能计算()HPC相关的应用推动下,外界将对7nm工艺仍将保持强需求,预计今年第四季度整体业绩将保持稳定。下季Q4预计季度销售额为 102-103 亿美元;毛利率48%-50%,市场预期为 48.8%。
不仅如此,另外,公司研发持续进行,5nm工艺已经研发完成,最快明年 3 月份量产,相比以往新工艺要到年中量产提前了差不多一个季度,同时公司也提升了5nm 产能,从之前规划的每月 4.5 万片晶圆提升到每月 5 万片晶圆。
中金:看好5G超预期投入
中金看好公司大力推动5G 芯片的先进制程。公司在业绩会上大幅度上调 2019/20年资本开支 40 亿美元至 140-150 亿美元,远超出市场预期 115 亿美元,同时暂时维持 5 年内收入年复合增长率 5-10%的目标不变。
中金认为7nm需求旺盛主要受益于 iPhone A13、海思 5G 芯片以及 AMD 高性能 CPU 等。另外,5nm已进入风险量产阶段,预计2020年上半年进入小规模量产阶段,届时将成为全市场最先进的制程平台,5G拉动将成为驱动公司成长的重要动能。
结语
独家垄断7nm工艺的台积电季度交出亮眼业绩,背后是当前包括iPhone 11在内的高端机型及高性能芯片的广泛应用,股价因此连涨多月,随着业绩的公布利好有所释放。放眼未来,随着5G应用及更先进制程产品的量产,拥有技术优势及广阔市场的台积电的增长潜能将随时间慢慢释放。
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