谷歌Q3点评：净利不及预期，山雨欲来风满楼？

编者按：本文来自华盛证券，作者华盛学院Jay，36氪经授权发布。

美东时间10月28日，谷歌母公司Alphabet发布2019年Q3财报。财报核心要点包括：公司本季度总收入为404.99亿美元，同比增长20%，超出市场预期，但增速同比略降；本季度净利润为70.68亿美元，同比下降23%，大幅不及市场预期的87.36亿美元。

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尽管净利润的表现不及预期，Alphabet的首席执行官SundarPichai还是表示：“我对谷歌在第三季度取得的全方面进展感到非常满意，从近期公司在搜索、量子计算方面的进步，到移动搜索、YouTube和云计算驱动相爱的收入强劲增长都十分令人欣慰。我们专注于为用户以及合作伙伴提供富有裨益的服务，并看到在未来仍有许多令人期待的机遇。”

谷歌CEOSundarPichai图片来源：公开网络

本期财报核心要点

Alphabet整体营收持续稳定增长。根据Q3业绩报告，谷歌母公司Alphabet在期内录得营收404.99亿美元，同比增长20%，这一增速较去年同期（21%）略有放缓，但较Q1、Q2数据均有提升。

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按地域划分，亚太地区分部营收增速最快。亚太地区（GAAP）收入68.28亿美元，同比增长26%；美国业务收入187.11亿美元，同比增长21%；EMEA（欧洲、中东、非洲）业务收入126.67亿美元，同比增长16%；美洲除美国外地区收入22.93亿美元，同比增长25%。

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Alphabet其他业务（OtherBets）营收增速持续放缓。营收增速的维持主要依靠谷歌（营收占Alphabet整体比重超99%），而Alphabet的其他业务增速仅6.2%，拖累公司整体增速，并呈现逐步下滑态势。

据悉Alphabet的其他业务包括：AccessandEnergy、生物科技公司Calico、智能家居公司Nest、生命科学公司Verily、风投机构GoogleVentures、投资基金GoogleCapital和GoogleX在内。由于其他业务的体量非常小，因此对整体收入并不会产生明显影响。

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Google的核心业务，广告收入继续保持双位数增长。Q3，谷歌广告分部总营收为339.16亿美元，同比增长17%，增速环比提升，但同比去年20%增速仍有所滑坡。

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Google广告收入占Alphabet总收入比重始终维持在80%-90%区间。由于期间内Alphabet的营收始终保持高速增长，间接显示Google广告业务、Google其他业务和Alphabet其他业务（OtherBets）的发展是平行的。

虽然目前Google广告分部的营收始终保持健康的增长态势，但近期华尔街一直在担心的经济衰退，如果真的发生，对广告行业的影响会大于对其他行业的影响，毕竟历史中的广告行业与经济景气程度高度相关。

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净利润同比大幅下滑23%，不及市场预期。Q3Alphabet净利润仅70.68亿美元，与市场预期的87.36亿美元有较大出入。净利润的下滑，与OtherBets9.41亿美元的运营亏损有关，而去年同期该项业务的亏损仅为7.27亿美元；此外，三季度运营利润率的下滑也拖累了净利润，利润率的下滑与谷歌在云服务上的投入（65.54亿美元）相关。

资料来源：公司财报，华盛证券

小结

尽管谷歌母公司Alphabet在本期的净利表现不及预期，但其发展潜力仍不可低估。长远来看，谷歌的盈利能力是非常强的，当期利润的减少与企业的战略有关，例如将更多利润投入有望在未来带来大量收益的研发项目。

作为全球科技行业巨头，谷歌一直在千方百计地推进新业务，旗下的云平台目前是亚马逊AWS和微软Azure之后的第三大云计算提供商；此外，谷歌在智能家居产品市场也以17%的市场份额位居第二，仅次于亚马逊；Alphabet的Waymo自动驾驶项目、GooglePlay商店、GooglePixel手机也有可能成为其未来的收入增长点。长期角度看谷歌，前景仍然十分光明。

真正比较担心的是美国宏观经济对谷歌产生的影响。作为一家事实上的广告公司，谷歌核心的广告收益与宏观经济景气度高度相关，而华尔街和美国多位知名投资人也一直在唱空短期美国经济表现，如果真的发生严重的经济衰退，谷歌所在的广告行业的损失或许会高于其他行业。

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