先别急着唱衰英特尔

英特尔缺钱到连 1.47 亿美元都不放过了。

本周二，英特尔在一份监管文件中报告称，已不再持有三个月前所持有的118万股芯片技术提供商Arm holdings的股份，根据同期Arm股票的平均价格（124.34美元）计算，此次出售将为英特尔筹集约1.47亿美元。

十天前，英特尔发布了56年历史上最糟糕的业绩报告，第二季度公司营收128.3亿美元，同比下降1%；净亏损为16.1亿美元，作为对比，上年同期净盈利14.8亿美元。糟糕的业绩使得其股价下跌近三分之一，一夜蒸发超300亿美元市值。

英特尔不但股价暴跌，并且账上资金也不宽裕。截至6月底，英特尔的现金和现金等价物为112.9亿美元，流动负债总额约为320亿美元。所以，英特尔才会连 1.47 亿美元的股权收入都不放过，即便如此，这笔股权投资还净亏损1.2亿美元。

除了想办法回收股权投资，英特尔还启动了100亿美元成本削减计划，将裁员15%以上。甚至英特尔还表示，将从2024年第四财季开始暂停派息，并将全年资本支出降低20%以上。从 1992 年以来，英特尔持续派息至今，这是最近32年来首次暂停派息。

曾经的芯片霸主，如今这是怎么了？

01

在月初的财报会上，英特尔称，业绩不佳主要是受到数据中心业务及AI业务下滑、晶圆产能调整及其他非经营费用影响。相比今年一季度亏损3.81亿美元，英特尔第二季度亏损规模扩大了12亿美元。英特尔预计，三季度营收在125亿至135亿美元，同比下降4.9%至11.2%，同样大幅低于分析师预期，完全看不到好转迹象。

面对糟糕的业绩，2021年起掌舵英特尔的基辛格一直显得很沉得住气。

财报会上，他为公司的表现做了辩解。基辛格承认二季度财报表现不佳，但是公司在产品和工艺技术方面有了里程碑进展，只是当前面临的市场挑战比预想的更大。他表示，英特尔会继续加速IDM 2.0转型，采取更果断的行动，明年推出的Intel 18A会大幅度改善公司的业绩。

但显然，市场并不买账。

当地时间8月2日，英特尔盘中最大跌幅一度接近30%，收盘下跌26.2%，单日蒸发323.7亿美元,创下自1982年以来的最大跌幅。多家华尔街机构集体下调英特尔评级，标普更是直接将英特尔列入负面信用观察名单。

2021年以来，英特尔股价已累计下跌近七成，同期标准普尔500指数则是上涨39%，全面飙升的美股大盘都带不动这家昔日的“蓝色巨人”。

目前，英特尔市值在840亿美元左右，不仅赶不上英伟达零头，甚至都够不上AMD的四成。更糟糕的是，英特尔的市值已低于其资产负债表上所列示的设施及其他资产的实际价值，这也是四十三年来的首次，足以显示投资者的悲观预期。

只不过，这次股价动荡似乎没有掀起想象中的舆情风波，甚至英特尔官方都没有为此特别发表声明抚慰投资者信心。就像是一场突发暴雨，它确实发生了，但是雨停后一切仍在按照原定的节奏来。

02

上任伊始，基辛格就承认带领这家“蓝色巨人”走向复兴不会是一件容易事，他在公司内部的员工信中写道：“我不会幻想我们面前的道路会一帆风顺……未来还会有更多艰难的日子。”

作为老牌科技公司，英特尔看过硅谷太多更新换代，也比自己的竞争对手更有应对动荡的经验。

成立于1968年的英特尔见证过美国工业最辉煌的时代，创始人之一罗伯特·诺伊斯是商用集成电路的发明者，被誉为“硅谷之父”，另一位创始人戈登·摩尔更是提出了影响信息技术变革的预言——摩尔定律。

八十年代，随着信息技术的发展，英特尔转型成为一家微处理器公司。在一系列席卷全球的PC产业革命中，英特尔的微处理器都发挥了无可取代的作用，“Intel”标识也随着PC电脑在全球的普及走入千万家。

或许是PC业务过于成功，英特尔没有能跟上智能手机时代步伐，出于利润率担忧拒绝苹果提出的为iPhone供应处理器请求更是致命性的战略失误，这给了高通、联发科在移动处理器市场发力的机会。

在很长时间，英特尔坚持IDM模式，即从设计、生产、封装到销售全部自己操办，这让其在芯片代工业务上错失了大量机会，专攻下游生产环节的台积电则在7nm制程工艺上率先突破。

2021年，作为公司第一任首席技术官，基辛格在出走12年后回归英特尔担任CEO，肩负起了带领英特尔走出迷茫期的重任。

回归后的基辛格迅速提出了IDM 2.0设想，即英特尔在坚持自己生产芯片的同时也为第三方芯片设计公司提供代工服务，在2030年成为全球第二大芯片代工企业。同时，公司将把部分芯片交给同行对手生产，以实现工艺补充。

他认为，IDM 1.0时代的英特尔为了展示自身在领导力而牺牲了效率，现在需要发挥优势，做差异化竞争。“英特尔是唯一一家拥有从软件、芯片和平台、封装到大规模制造制程技术，兼具深度和广度的公司……我们将利用IDM 2.0战略设计出最好的产品，用最好的方式进行生产制造。”

大刀阔斧的转变需要真金白银的支持。

保护主义的兴起及疫情让美国政府加快了扶持制造业回流的步伐，拜登政府签署总额高达2800亿美元的“芯片法案”鼓励企业在美国研发和制造芯片。身为美国本土最大的半导体制造商，英特尔顺理成章地成为重点关注对象，从政策到资金，从税收优惠到国防部采购订单……据统计，英特尔累计拿到了85亿美元资金和110亿美元的贷款。

但在芯片代工领域入局太晚，使得英特尔的发力，在短期内仍举步维艰。

文件显示，独立后的英特尔代工业务板块在2023年营收189亿美元，同比下降31%，经营亏损高达70亿美元。基辛格承认，2024年将是该公司芯片制造业务运营亏损最严重的一年，预计到2027年左右才会实现运营盈亏平。

当然，英特尔也不至于恐慌，不管进程多慢，资本市场质疑声音多大，芯片制造这样关乎未来发展的核心产业，美国政府都不会坐视不管，英特尔仍有折腾的筹码。

03

回顾过去，英特尔一直是处在行业前沿，推动技术发展的公司。

处在转型的关键期，尽管外界对英特尔的业绩表现不满，但华尔街对基辛格重塑英特尔技术立命的规划一直持有肯定态度，愿意给英特尔时间去调整，当前的抨击更多是围绕公司效率和成本控制。

尽管上班族都想拥有生活工作平衡，可是科技行业瞬息万变，效率就意味着成败。多年来，英特尔常常被诟病为“IT业养老院”，待遇说的过去，可是很难留住有上进心、有闯劲儿的能手。基辛格也承认：“我们的成本太高,利润率低，还没有从AI等强大趋势中充分受益。”

文件显示，截至2023年年底，英特尔有12.48万名员工。二季度财报会后，基辛格宣布会在年底之前完成公司有史以来最大规模裁员，涉及1.5万人。据悉，英特尔已经在内部推出“优化退休方案”，为自愿离职的员工提供申请程序。

除了收复失地，在自己的优势领域，英特尔也在通过新的概念实现开源。

2023年9月，基辛格在创新大会上率先提出“AI PC”概念，强调PC才是将AI技术从实验室走向消费端的最佳媒介，AI将从根本上重塑 PC 用户体验，释放生产力和创造力。

基辛格并没有拿出全新的颠覆性产品，可是整经过他的包装，当前大热的AI和长期处于增长乏力的PC行业一下子紧密勾连在一起，给出了落地场景，立刻引爆了消费电子市场，成为各家公司发力焦点。

从这个角度来看，基辛格也堪称一位“广告大师”。

财报显示，2023年12月以来，英特尔AI PC的出货量已超过1500万台，有望在年底前超过4000万台。根据Canalys的预估，2024年全球AI PC出货量将达4800万台。以此推算，英特尔在AI PC市场占据有绝对龙头地位。

电话会上，英特尔也多次强调对AI PC前景的信心。“我们在AI PC类别中处于领先地位，生态系统健康……预计第四季度收入将处于高端，企业市场也将进入更新周期。”

8月，英特尔宣布基于Intel 18A制程节点打造的首批产品AI PC客户端处理器Panther Lake和服务器处理器Clearwater Forest样片现已上电运行并顺利启动操作系统。

穿越多个行业发展周期，让英特尔面对变革，可能比自己的对手更有经验，多年累积的技术家底是英特尔的根基，也是切入AI的底气。

但英特尔再也不能消耗掉机会了，必须拿出更有冲击力的行动，否则在科技界长长的“没落霸主”名单上，不是不可能出现它的名字。

本文来自微信公众号“最话FunTalk”（ID：iFuntalker），作者：何伊然，编辑：刘宇翔，36氪经授权发布。

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