业绩快报丨美团Q3营收超预期，餐饮外卖GMV同比涨40%

11月21日，美团点评（3690.HK，以下简称“美团”）发布了截止2019年9月30日的三季度财报。

财报显示，美团Q3总营收275亿元（单位：人民币，下同），同比增幅为44.1%，高于市场预期的260.08亿元。对比第一、第二季度70.1%、50.6%的同比增速，本季营收增幅有所下滑。

过去三个季度，美团整体财务情况不断改善。第一季度亏损净额10.39亿元，经调整EBITDA首次转为正值；第二季度经调整的EBITDA达23亿元，经调整净利润15亿元，首次实现整体盈利。而在第三季度， 美团交上的答卷是经调整净利润19.4亿元，连续两个季度实现盈利，对比去年同期经调整亏损净额24.7亿元。

毛利率方面，餐饮外卖业务毛利率在本季度达到19.5%，高于一季度的14.4%，但低于第二季度的22.3%。美团称这是受到了不利的天气状况影响，但外卖业务在第三季度实现了经调整经营利润为正。

值得注意的是，作为美团主营业务的餐饮外卖本季度GMV继续大涨40%至1119亿元。根据此前摩根士丹利的预测，美团外卖业务经调整经营利润率将在本季达到收支平衡，主要因为规模扩张、价格竞争减少等，虽然第四季度受季节性成本架构影响仍将出现亏损 ，但全年外卖业务经调整经营利润将达到收支平衡。

到店、酒店及旅游业务则维持了一贯的高毛利，达到88.6%，财报期内，美团酒旅业务在下沉市场展开了进一步渗透，同时开始与高端酒店合作，使得酒店间夜量首次超过1亿间，同比增长44.4%。

新业务毛利率为18.7%，与去年同期的-37.4%相比转为正值。美团在财报中提及，新业务效率虽有改善，但从业务长期发展来看，未来仍需加大投入力度。王兴则表示，美团将继续关注相关的商业机会，在具备成长性的新业务上加大投入。

财报期内，美团持续推进生鲜零售业务，美团买菜提升了在自营城市的仓库密度，美团闪购则在武汉启动了十个传统农贸市场的试点项目。在为商家提供的B端服务方面，美团通过对餐厅管理系统和B2B食物配送的投入，帮助传统产业实现数字化转型。

美团与腾讯视频合作推出的联合会员，在本季度持续吸引外卖用户复购，用户粘性带来交易笔数的倍数增长。而在10月11日，美团外卖又与喜马拉雅合作推出联合会员，打通了喜马拉雅、美团外卖两大平台之间的会员权益渠道。

瑞银报道显示，因美团正持续其会员计划，推升中、高端使用者的订餐频率，现时多于20%的订餐来自会员。财报显示，截至2019年9月30日止12个月，美团交易用户数达4.36亿，订单量同比增加38.1%达24.7亿笔，每位交易用户平均每年交易笔数由22.7笔增长至26.5笔。

值得注意的是，10月8日，美团股价收报89港元，涨5.08%，市值越过5000亿港元大关，成为中国互联网公司市值第三名。而截至今日收盘，美团股价报91.9港元，降幅为5.55%，市值为5046.46亿港元。

财报发布前，瑞银上调美团目标价，以现金流折现率计，由82港元升至110港元，评级“买入”。

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