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最前线 | 软银紧抱阿里股票渡劫，孙正义反思投资策略

来源：晰数塔互联网快讯时间：2019年11月28日 13:15

经历了 Uber 股价下跌、WeWork 上市失败、Slack 亏损扩大等接连打击的日本软银集团正在忍受来自大股东的批评和筹资的压力。

《华尔街日报》11 月 27 日援引消息人士的话称，软银的几个大股东，包括资本集团、老虎基金以及东南资产管理公司等，“私下批评”了软银愿景基金的亏损情况。

软银董事长兼总裁孙正义承认了目前公司表现不佳。2019 财年第二季度，软银遭遇了自其创业以来规模最大的单季亏损，孙正义称该情况“就像台风过境一样”。

好在现在还有大树可抱。日媒《日本经济新闻》11 月 27 日报道称，掌握阿里巴巴近三成股权的软银表示，集团坚信阿里巴巴未来具有增长空间，因此打算长期持有该公司股票。此言论意味着在阿里巴巴赴港上市为期 90 天禁售期过后，软银不会对该公司股票进行抛售。

5 年前，随着阿里巴巴首度纽约上市并创下全球最大 IPO 记录，软银与孙正义迎来了声誉与营收齐涨的“全盛时代”。今年 11 月 26 日，阿里巴巴重回香港股市，首日开盘上涨近 8％，报每股 189.5 港元，市值达 4 万亿港元，取代腾讯成为港股市场新股王，又一次解了软银的燃眉之急。

阿里的股票增值让孙正义在股东面前的压力小了很多。据他本人所说，受阿里巴巴提振，尽管减记了对 WeWork 的押注，但在截至 9 月底的季度里，软银的股东价值实际上增加了 1.4 万亿日元(约合 130 亿美元)，达到 22.4 万亿日元（约合 2054 亿美元）。

“我知道，如果我这样解释，很多人会说，‘孙正义只会挑好事来说。’但这是事实”。孙正义说。

最近几个季度，孙正义在每次财报会议开始时都表示，该集团的营收和利润数字毫无意义，并强调更积极的数字，例如软银为股东创造的价值，即其持股价值减去债务后的价值。

软银目前持有阿里巴巴股票的总价值为 13 万亿日元（约合 1250 亿美元）左右，并且该数字高于软银的市值。2016 年，软银曾出售部分阿里巴巴股权并借此筹集了至少 1 万亿日元（约合 92 亿美元）的资金。

55 岁的马云已经退休，而 62 岁的孙正义还在帮软银筹资。今年 8 月，软银计划向孙正义和其他高管发放至多 200 亿美元的贷款，让他们投资于该基金，提振已经陷入停滞的筹资。但这种大胆的做法也受到了大股东的批评。

WeWork 的失败让孙正义开始反思自己的投资策略。最近他为加利福尼亚州半月湾的一场软银活动录制了一段视频，并在镜头前说道，“如今世界已经改变。我们必须为我们的每一家公司准备足够强大的基础，这样投资者才能相信公司会做得很好。”

孙正义在视频中说，没有所谓的总商品价值、营收或者是用户数量的倍数之说，因为这些都很难证明是正确的。“归根结底是自由现金流的倍数，再没有别的衡量标准。忘记炒作吧。我从最近的事例中学到了很多。一家公司的估值是多少？就是稳定状态下的现金流倍数。”

今年 2 月软银的财报发布会上，孙正义曾明确表示可能在 69 岁时选择退休。但目前的局势看起来由不得他抽身而退。本月，孙正义对投资者称：“当我 69 岁时，我可能会感觉想再干一段时间，有这种可能性。尽管近几个月来，人们对我的管理层提出了更多批评，但我对经营公司如此着迷，并有这样做的强烈意愿。”

题图来源：visualhunt