高管都跑了，员工剩10个，谁在10亿的暴风上玩得不亦乐乎？

编者按：本文来自微信公众号“格隆汇”（ID：hkstocks），作者 | puuuuuma，数据支持 | 勾股大数据，36氪经授权发布。

2015年3月24日，暴风集团挂牌深交所，正赶上A股牛市“最后的疯狂”。乘着牛市的尾巴，暴风集团以29连板创下A股连续涨停的历史记录。打开涨停之后，又贡献了8个涨停。

上市40个交易日，股价累计涨了41倍，市值突破400亿元。这样的涨幅即使在2015年堪称疯狂的A股上也实属罕见，当然一旦出现，也只可能出现在A股上。

上市之后，风光无限，这为暴风集团赢得了“小乐视”的称号。只是没想到的是，这个当年还是褒义词的称呼，早已为暴风集团后来的命运做了铺垫。

“树倒猢狲散”，从逾千员工到仅剩十余人

12月2日，暴风集团发布公告称，“人员持续大量流失，除冯鑫先生外，公司的高级管理人员已全部辞职……公司目前仅剩 10 余人”。

来源：公司公告

暴风集团的员工数，从2016年巅峰时的1345人，2017年762人，2018年的651人，直到如今仅剩10余人。短短三年之中的巨变，不得不让人唏嘘。

当然，人员流失是表，暴风集团所面临的问题绝不仅于此。

从2014~2017年的业绩来看，还算正常，暴风集团似乎是个处在上升期的“好公司”。此时，集团内部其实已经有矛盾在激发了，只不过当时还没有显现。

上市融资，股价大涨，志得意满的冯鑫大施拳脚，欲围绕暴风影音建立一个完整的内容生态。互联网VR、网络、体育直播等业务线多管齐下，每一项都要砸钱。但有些事，不是烧钱就能解决的，不然就不会有乐视、ofo等倒闭的故事了。

2016年的暴风，钱不是问题，2019年的暴风，问题是没钱。2019年1月30日，暴风集团发出业绩预告，让人大跌眼镜。预亏9.2~9.25亿，而前一年还是盈利5500万。

不过，此时投资者对暴风集团仍然抱有幻想。毕竟，资产减值损失加投资损益就有将近9个亿，调整这些非经常性损益后财报就不那么难看了，更何况公司账上还有10个亿的货币资金嘛。

从1月31日发出业绩预告开始，到3月9日，暴风集团的股价一路飙升，从最低点的7.01上涨至最高时的13.58，仿佛曾经的那个暴风又回来了……

不过，2019年的一季报却彻底击碎了这一幻想。2019Q1暴风集团继续亏损，且几乎失去了营收来源，账上净资产余额也仅剩0.07亿元，离净资产为负已经不远了。

2019年7月28日，公司实际控制人冯鑫因涉嫌犯罪被公安机关采取强制措施，此后情况急转直下。从8月30日开始，暴风集团陆陆续续披露了十二个《关于股票存在被暂停上市风险的提示性公告》，提示退市风险，基本是每周一个。

从《公告》中可以看出，暴风集团的问题远不止是人员流失。暴风集团因为拖欠机房服务器托管费用，导致公司网站和手机app都停止营运了。公司的办公场地租金支付到2020年2月底，面临无法及时缴纳租金导致无办公场地的风险。屋漏偏逢连夜雨，公司近期又收到了北京市仲裁委员会的《仲裁书》，裁决公司支付上海歌斐资产管理有限公司转让价款、违约金等合计 4.7 亿元。

网站停了，收入没了，员工跑了，连房租都交不起了，饶是如此，仍有众多投资者趋之若鹜。

这是暴风集团今年的换手率，暴风的问题集中爆发后，除了10月份的换手率相对较低（但平均也有8.4%）以外，其他几个月的平均换手率都在10%以上（最高的一天有41.6%）。

有卖就有买，我所好奇的是，在投资暴风集团的时候，他们在想些什么？

当他们投资暴风集团的时候，他们在想些什么？

虽然暴风仅剩十余名员工坚守岗位，不过我查了下，暴风集团还有6万多户的股东。“你若生死相依，我必不离不弃”，甭管公司有多烂，我大A股民的原则只有一个——不抛弃，不放弃。

也正是这6万多名股东，撑起了暴风集团10个多亿的市值。简单地换算一下，10余员工，取13个好了，每个员工对应了8150万的市值，四舍五入就是1个亿。

这是什么概念？我们拉了一下整个A股，在全部3700多家公司中，只有18家公司的单位员工对应市值（市值/员工总数）要高于暴风集团。而中国市值最高的两家公司——阿里巴巴和腾讯，每名员工所对应的市值也不过是3500万和5200万。

理论上说，每位员工所对应的市值越高，即每位员工所创造的产值加上市场愿意付出的溢价越高，公司的质地也应该更好。不过，如果你看看前十的榜单，可能会得出相反的结论。用这种方法我们不仅没有筛出好公司，反而得到了一堆“奇葩”公司。

前十中，除了卓胜微、澜起科技、上海临港和韦尔股份还算正常，其余六家员工人数最多的也不超过30人，其中还有两家*ST和两家ST“带帽”的公司。其中，*ST毅达员工仅剩两人，营收连续七个季度为0，即将退市。*ST新亿从2015年12月开始停牌，迄今已足足停牌4年时间，是A股现存停牌公司中停牌最久的公司。

之所以每名员工对应市值没有参考价值，就拿暴风集团来说，你只看到了每名员工对应了超过8000万的市值，却没有看到他们身上背负着6.58亿的净负债。

市场上总不乏投机者，投机活动越盛的地方，市值这个指标就越是失真。我们的问题是，只剩10个员工的暴风集团，居然还有10个亿市值，谁还在其中玩得不亦乐乎？

我逛了国内几个比较大的股票交流社区，包括淘股吧、股吧和雪球，想要一窥他们的想法。我发现，在这个时候买暴风集团的人，至少可以分为这样的几类：

1.有看重壳价值的：公司不行了，好歹还剩个壳，只要保住壳，就有价值；

2.有希望暴风被人收购的：暴风有技术，有几亿用户的数据，坐等互联网大佬收购；

3.有觉得利空出尽的：七八个利空砸下来，股价也没有跌停，利空出尽，可以进了；

4.有为了摊薄成本的：58块钱的本（现价3.17），赶紧买点摊薄下成本；

5.还有技术分析“大佬”：此时抄底绝对安全，二次探底，KDJ即将金叉。

你看，“一千个读者就有一千个哈姆雷特”，一千个股民，就有一千个暴风集团。他们怀揣着各种“奇思妙想”，进入到这个赌场，其目的只有一个——投机。

所以，当他们投机暴风集团的时候，他们想法很简单，就是看还能从这个形销骨立的空壳上捞到点什么剩余价值。

尾声

舒尔茨资产管理公司的创始人——乔治舒尔茨写了一本《秃鹫投资》，这本书的副标题是“重组股如何以低得惊人的风险获得高得惊人的回报”，这可能就是秃鹫投资最好的注释。

后来，这本书传入中国，大量的投机者以此为信条，冠上秃鹫投资者之名（其实秃鹫投资也是价值投资的一种），在交易垃圾股时多了几分底气。

“高得惊人的回报”，正是让无数投资者趋之若鹜的原因。但如果你相信在赚得高得惊人的回报”的同时还只有“低得惊人的风险”的话，那就是大错特错了，因为“低得惊人的风险”是建立在大量的研究之上的。

秃鹫投资之所以能够成功，是因为“在问题证券领域，股权结构内生性问题和法律问题太过复杂，这会让市场失灵情况远超于其他投资领域”，而发现这些机会，则需要“在采取行动之前，弄清楚每一项投资，潜心分析公司基本面”。舒尔茨说他为了研究一家公司，常常花上几天、几周的时间。

做不到这一点，就与投机无异。即便靠运气赚了点钱，也不过是“幸运的拿着火把穿过了火药库，而火药库没有爆炸”。

所以，当你在“接飞刀”的时候，你至少应该清楚哪些该接，哪些要敬而远之。比如说你拉出了暴风集团的年线—— 2016年股价腰斩，2017股价接近腰斩，2018年股价比腰斩还腰斩，2019年呢？截至12月5号又跌了60%。这不是飞刀，简直是把青龙偃月刀。

让垃圾回到垃圾堆里，那里才是它们最好的归宿。

封面图来自pexels

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