业绩快报丨拼多多Q4营收56.54亿元超市场预期，盘前由涨转跌至7%

3月13日，拼多多发布了截止2018年12月31日的四季度及全年财报。

财报显示，拼多多第四季度营收为人民币56.54亿元，同比增长379％，环比增长68%，超过市场预期的52.21亿元。拼多多在2018年实现全年营收131.20亿元，同比增长652%，超过华尔街预期的125.6亿元。

拼多多在第四季度产生的经营亏损为26.409亿元，非美国通用会计准则下亏损为21.129亿元，主要是受到“三周年庆”、“双十一”、“双十二”等季度性促销活动影响，加大了促销让利和精准补贴的力度。财报显示，拼多多用以促销补贴活动和品牌推广为主的销售费用高达60.24亿元，较2017年同比增长699%；全年销售费用为134.418亿元，同比增长900%。

值得注意的是，2018年全年，拼多多含IPO一次性计算员工股权激励所产生的经营亏损为107.997亿元，非美国通用会计准则下经营亏损为39.583亿元。

2018年10月，拼多多入驻了微信钱包，腾讯用10亿微信用户为拼多多小程序导流，并促成小程序用户向App用户的转换。拼多多第四季度的APP平均月活用户数为2.726亿，同比增长93%，环比新增4200万用户，增幅为18.2%（注：该数据仅统计拼多多APP入口月活用户，未包括通过社交网络和其他接入口访问拼多多平台的用户）。

2018年Q4，拼多多经营活动产生的净现金流为57.324亿元，2018年全年的净现金流为77.679亿元。截至2018年12月31日，拼多多持有的现金及现金等价物及受限资金为305亿元，同比增加181亿元。

早在2月6日，拼多多公布后续公开发行（FPO）计划，净募集资金额超10亿美元消息的同时，已对全年GMV、订单数、活跃买家等业绩指标作了披露，此处不再赘述。最新财报显示，拼多多在后续融资中成功募得12亿美金。

财报发布后，拼多多盘前涨近6%，但随后呈现下跌趋势。截至发稿，拼多多跌逾7%，市值为337.1亿美元。

东方证券在财报发布前表示，预计拼多多到2020年实现Non-Gaap运营利润转正，用户数、购买频率、客单价提高共同推动GMV增长，同期带来营收爆发式增长。

瑞银则认为，拼多多的年活跃用户到2021年将达到6.28亿，与阿里巴巴集团2018年底的用户数持平，年GMV将赶超京东，达2.07万亿元；2023年，拼多多的用户年平均消费将达3823元，超越以高客单价为代表的京东当下的水平。拼多多薄弱的公众沟通能力，成为公司发展的重要短板。

拼多多财报发布前夕，包括摩根士丹利、高盛、瑞银、瑞信等在内的多家国际大行先后发布研报，并给出“买入”、“增持”的评级。其中，新近发布报告的瑞银和摩根士丹利，均给出了37美元的目标价格。

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