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观察+ | 拼多多不必追赶淘宝京东，C2M模式更有想象力

来源：晰数塔互联网快讯时间：2019年03月15日 14:04

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采访 | 秘丛丛

文稿整理 | 李胜楠

近日，拼多多发布了2018年第四季度及全年财报。财报显示拼多多2018年GMV的增速同比增长超200%，月活跃用户数也超过了京东，但仍然没有扭亏为盈。有人认为京东作为国内第二大电商平台的地位岌岌可危，但也有人说拼多多赶超京东还要再拼一会儿。那么拼多多离第二宝座还有多远？

本期观察员：刘一鸣，36氪资深作者，关注大公司创投领域

36氪：拼多多最近发了财报，GMV（交易额）成绩亮眼，2018年达到4716亿元，同比增长超200%。虽然拼多多增速很快，但总额还是要仰望京东，因为京东2018年全年GMV将近1.7万亿元人民币。据你的观察，接下来拼多多GMV的增速还会继续强劲吗？

刘一鸣：拼多多增速没大的问题，因为拼多多一直以来被资本看好的原因就是它的增速非常快。看各大投行给拼多多新的预测，它的增速也会持续下去。拼多多GMV层面也不错。因为拼多多毕竟是才成立三年的公司，而且它背后还有腾讯的加持，所以实现GMV的增长不会有很大的困难。

36氪：瑞银在一份报告里预测，拼多多年度GMV在三年内会赶超京东，你觉得有可能吗？

刘一鸣：这个报告是最乐观的情况，但是最乐观的情况不一定好实现。

36氪：除了GMV，拼多多另外一个漂亮的数字是它的活跃用户。截至2018年年底，平台年度活跃买家数已经超过了京东。瑞银预计，未来拼多多有望赶超阿里巴巴。看起来好像瑞银对拼多多过度乐观了。

刘一鸣：确实。拼多多想赶超阿里巴巴还是有困难的。因为淘宝最近的增速也不错，另外拼多多用户消费的金额跟京东没有可比性，京东的用户基本上是整个电商行业消费最高的群体。京东跟天猫都在最顶端，拼多多在淘宝的下面，是最底端的。只从用户数的层面比，拼多多超过了京东，但在用户的价值上比京东差很多。

36氪：比如客单价要低很多。

刘一鸣：对，因为拼多多平台上GMV最高的几个项目是服饰、配饰，以及家居，这些跟淘宝的品类比较像，拼多多订单量最多的是水果、纸巾和丝袜，这些都是很便宜的商品。

36氪：拼多多的财报中暴露出它的困境是研发成本居高不下，并且越来越高。2018年全年，拼多多销售费用同比增长了900%，达到了130多亿元。研发成本的增速和体量正常吗？

刘一鸣：如果把拼多多当成一级市场的项目看是正常的，但拼多多上市了，按二级市场的项目来理解就不正常。无论是京东、阿里巴巴还是美团，它们在IPO营销费用不会占比太高。从拼多多的招股书看，它几乎每个季度的销售成本都占营收的100%左右，说明拼多多的营收都花在了市场营销费用中。

和千团大战时的市场混乱、胜负未定相比，拼多多能够上市是获得了资本的认可，因为它已经确定有庞大的用户群，在自己的细分领域也没有太多竞争对手，所以它是胜利者。但拼多多销售费用是偏高的，拼多多财报发布后，股价立刻跌了17%，核心原因就是Q4市场营销费用超出了预期，但却没有带来很大的用户增长，所以导致大家认为拼多多红利期已过，再难维持特别高的增长。

最重要的是，资本预测拼多多将在2019年达到营收平衡，在2020年实现盈利。那么要想实现这个目标，就要削减市场营销费用，但同时又要保持高增长，这很困难。

36氪：拼多多加大了研发投入，是为了打消市场对它业务模式可持续性的顾虑吗？

刘一鸣：对。中国的互联网公司研发项目不仅是指技术投入，或者是开发一些程序，它里面包含了很多加价的项目，包括程序员工资。拼多多以前员工少，人均GMV比阿里巴巴和京东高，所以拼多多增加技术是符合黄铮给拼多多所设定的发展节奏。现在这个阶段是通过市场营销吸引用户，但是下一个阶段用户增长就慢了，拼多多就需要提高每个用户的消费额增加公司的营收。因为拼多多平台模式跟淘宝一样，它要从商家端盈利，因此必须要多招程序员，让推广更精准，才能带动销售。

36氪：今年1月底，拼多多市值报318亿美元，一度超越京东。它现在已经有资格叫板京东，成为“中国第二大电商平台”了吗？

刘一鸣：这不能算叫板，因为两家公司用户群的重合度不高，它和淘宝的重合度大概50%，但是跟京东的重合度可能20%左右。电商行业在传统零售业中可能还有渗透的空间，渗透的这部分就是增量市场，增量市场很有可能都被拼多多抢了。但是拼多多的市场营销费用，会影响市场对它未来的预期，目前拼多多暂时不会以进攻者姿态立足市场，而是会巩固现在的地位，同时去做产品创新。也许拼多多可以不往上走，不一定要走淘宝的老路，而是走C2M的发展道路。

36氪：拼多多不一定要去对标京东或者是阿里巴巴，它完全可以走出自己的C2M模式吗？

刘一鸣：有可能，并且这个更有想象力。现在中国有很多集团都在海外收购品牌，像复星。很多人在憧憬中国的品牌能走向世界，就像当年深圳或者江浙一带的工厂，它们的产品质量并不亚于海外的很多品牌，缺的就是自己的品牌。对拼多多来说，中国的整个供应链很丰富，直接将国内的产品打造出品牌，然后直接销售，对整个中国整个产业发展的意义更大。

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