2020年十大IPO预告：谁将“逆天改命”，谁又会“流血上市”？

回看过去一年，港美股IPO市场可谓是精彩纷呈，有阿里巴巴回港二次上市后的骄人战绩，也有两大共享出行独角兽Uber、Lyft的黯然破发，有人造肉龙头Beyond Meat的一飞冲天，也有「烟草第一股」中烟香港年内累涨近300%的吃肉行情……

展望新的一年，仍然有一大批优秀的公司走在IPO的路上，不管是满怀期待亦或是心存疑虑，从这些待上市企业的体量来看，2020年新股市场的火爆程度，必将丝毫不亚于2019年。

下面，就让我们一起来盘点一下，有哪些「巨无霸」即将在新的一年迎来资本市场的洗礼吧。

字节跳动 / Pre-IPO轮融资 / 750亿美元估值

「今日头条」和「抖音」，坐拥这两大流量杀器，字节跳动的市场影响力不言而喻，据英国《金融时报》十月份发布的消息，字节跳动考虑最早明年第一季在香港IPO，这家估值仅次于蚂蚁金服的独角兽即将登陆资本市场的消息再次甚嚣尘上。

为什么说「再次」呢？事实上自2018年起，字节跳动上市的传闻就时不时传出，多个版本的上市时间和地点不一而足。对于此次传言，字节跳动的官方回应依旧是没有上市计划，并表示上市属于长期规划，现时公司财政资源充足。

字节跳动成立于2012年，旗下产品除短视频分享平台抖音外，还包括今日头条、西瓜视频、火山小视频、悟空问答、Faceu等，目前产品及服务已覆盖150个国家和地区。去年8月字节跳动完成Pre-IPO轮融资，估值达到750亿美元（约5858亿港元）。

胡润研究院日前发布的首份《2019胡润全球独角兽榜》显示，字节跳动为全球三大独角兽之一，估值5000亿元人民币，仅次蚂蚁金服。今年8月，中国互联网协会、工信部联合发布本年度中国互联网企业100强，字节跳动打入10大，排名第8。

财务数据方面，尽管公司上半年整体仍录得亏损，但6月已成功扭亏，还将年度收入目标由1,000亿元上调至1,200亿元人民币，并有信心在下半年实现盈利。截至7月，字节跳动旗下产品全球总日活跃用户（DAU）超过7亿，总月活跃用户（MAU）超过15亿；同时，抖音的DAU已超过3.2亿。

在以抖音为代表的短视频平台迅速崛起之后，字节跳动系独立APP总使用时长也开始逐渐挤占了绝对巨头腾讯系的用户时长大盘，在第二梯队中暂时压过了百度系及阿里系：

如此庞大的体量，如果最终能成功赴港上市，其影响力和市场热度将绝不会亚于阿里巴巴的回港二次上市，而有着无数恩怨情仇的字节跳动与腾讯，在港股市场上的「再续前缘」，也将成为资本市场关注的焦点。

爱彼迎 / E轮融资 / 310亿美元估值

根据市场消息，已基本确定在2020年上市的共享经济独角兽爱彼迎(Airbnb)，或将以直接上市(directlisting)而非IPO形式登陆美股市场，由于没有投行的中介作用，上市后企业的股价将完全由市场决定，股票的销售情况、股价如何等没有人能保证。

因此，只有那些现金流充足、市场前景明朗且商业模式清晰，易于投资者理解的企业才有魄力选择该模式。宾夕法尼亚大学沃顿商学院David Hsu教授表示，避开与传统IPO同时进行的路演，意味着爱彼迎「不必重述故事，也不必暴露已经存在的伤口」。

目前对于正在为IPO做准备的爱彼迎而言，其面临的最大障碍之一是来自世界各地城市立法机构的越来越多的监管。在欧洲，从阿姆斯特丹到巴塞罗那的许多城市政府都已经取缔了民宿共享平台。

好消息是，19年12月中旬爱彼迎刚刚在欧洲一家法庭获得了上市之前的一个重大胜利，法庭认定他们是一个互联网信息平台，而不是一家房产中介公司。这一裁决对爱彼迎来说意味着能够避开严厉的欧洲监管机构。

但需要指出的是，共享经济模式在美国资本市场上遭到了冷遇。美国两大网约车巨头Uber和Lyft自上市以来股价一直举步维艰，WeWork则干脆由于投资机构不认可撤销了上市申请，这也让该公司的市值从今年初的470亿美元暴跌到了70亿美元，成为一次让全球科技行业震惊的标志性事件。

对于盈利的问题，爱彼迎曾表示，如果按照调整后的利润指标来看的话，公司实际上在2017年和2018年已经实现了盈利。但这能否打动投资者的心，还得看到时候爱彼迎上市的表现。

蚂蚁金服 / Pre-IPO轮融资 / 1500亿美元估值

这家公司应该不必过多介绍了，不管是支付宝、余额宝，还是花呗、借呗，以及为小微商户服务的网商银行，都已成为国人生活中不可或缺的金融工具。

根据最新的市场消息，蚂蚁金服计划在内地A股和香港H股同时上市。作为全球最大的独角兽公司，蚂蚁金服在完成140亿美元的C轮融资后，估值已高达1500亿美元。

这个估值一度还并不被人看好，因为去年三季度，蚂蚁金服还亏损24.27亿元。但今年蚂蚁金服却突然翻身。前两季度的税前利润分别达到了13.79亿元、43.39亿元，根据阿里财报推算，蚂蚁金服三季度税前盈利达到了58.88亿元，今年前三季度税前利润合计116.06亿元。

据悉，今年蚂蚁金服对股权和整体架构进行了调整。19年12月19日，蚂蚁金服宣布，全面提速全球化、内需、科技三大战略。即日起，胡晓明接任蚂蚁金服CEO，向井贤栋汇报，井贤栋继续担任蚂蚁金服董事长。未来井贤栋将投入更多精力到全球化市场和智能科技等「明后天」领域。胡晓明带领团队发力内需市场，助力更多服务行业等实现数字化升级。

与此同时，蚂蚁金服也宣布了技术高管的变更，由胡喜（阿玺）会出任蚂蚁金服CTO，程立（鲁肃）不再担任蚂蚁金服CTO和蚂蚁金服国际事业群COO，调任阿里巴巴集团CTO。

高管的更迭，或许也是蚂蚁金服在为2020年潜在IPO做准备的标志之一。

喜马拉雅 / E轮融资 / 50亿美元估值

2019年8月，中国在线音频分享平台——喜马拉雅FM再度传出上市消息，据媒体报道，喜马拉雅已选择高盛、摩根大通和摩根士丹利安排5亿美元至10亿美元的IPO，在香港或美国上市，整体估值约50亿美元。

尽管公司方面回应表示平台「不缺钱」，并否认了IPO的传闻，但从天眼查等平台上，喜马拉雅今年来发生多次工商变更，目前股东和董事悉数退出，仅剩喜马拉雅联合创始人兼联席CEO余建军。这可能是喜马拉雅正在为上市做准备。

事实上从去年开始，音频行业的IPO争夺战就已高点打响，随着UGC音频社区荔枝向SEC提交IPO申请，原本的行业龙头喜马拉雅似乎已经在这条赛道上落后了一个身位。

根据最新数据，喜马拉雅用户数突破6亿大关，活跃用户的人均日收听时间超170分钟。目前，内容付费、广告、直播、会员、硬件是喜马拉雅的重要营收组成。截至9月底，语音直播日活跃增长6倍，商业化收入增长323%。

但值得注意的是，2019年6月底，包括喜马拉雅，荔枝在内多家音频APP下架。网信办公布了包括荔枝、喜马拉雅、企鹅FM在内的应用程序存在有害信息，并责令整改，尽管很快便重新上线，但监管问题将是喜马拉雅面临的较大风险。

达达集团 / D轮融资 / 超10亿美元估值

据美国科技媒体The Information发表的文章显示，京东旗下即时零售和本地即时配送平台——达达正在与银行家进行谈判，以在2020年5月于美股市场IPO，筹资约5亿美元。

达达集团是由京东超市生鲜O2O平台和众包物流服务平台DadaNexus合并而创建，2016年4月15日，京东以京东到家的资产、京东集团的业务资源以及２亿美元现金换取新达达，合并时京东持股比例为47.4%，为其单一最大股东，创始人蒯佳祺出任达达－京东到家CEO。

目前，达达集团覆盖中国450多个主要城市，为超过7400万用户提供一小时专业送货服务，在其平台上拥有超过100,000家商店，涵盖购物中心、超市、便利店、药房和新鲜食品商店。其中，沃尔玛拥有290多家门店，约占其中国门店总数的70％。

较早前，先后以「达达-京东到家」「新达达」为名的这家配送平台正式宣布更名为「达达集团」，对于此次更名，达达集团方面称，与旗下两大子品牌的高速发展密切相关。伴随此次更名，以及此前法定代表人变更等动作，达达集团独立上市的传闻喧嚣尘上。

据悉，达达集团已经累计获得投资50亿元，估值超10亿美元。

蓝月亮 / A轮融资 / 暂无估值

有消息称，洗衣液品牌蓝月亮正在考虑2020年在香港进行首次公开募股，计划筹资约4亿美元。获高瓴资本投资的蓝月亮正在与潜在顾问进行商谈。

据了解，蓝月亮品牌诞生于1992年，是国内早期从事家庭清洁剂生产的专业品牌之一。至今，蓝月亮已实现连续10年中国洗衣液市场综合占有率第一，蓝月亮洗衣液、洗手液品牌力指数连续9年第一。

事实上，赴港上市对于蓝月亮来说，存在利好的同时也存在着风险，日化行业竞争激烈，整体利润率并不算高，虽然洗衣液的市场正在逐年增加，但是不被资本市场看好。

另一方面，按照上市规则，监管和财务将透明化，发展初衷、发展计划、投产项目等将被资本市场裹挟改变，蓝月亮可能会更多的注重资本的交易，而非产品发展本身。

海尔智家/ 已上市 / 77亿美元估值

与上面提到的公司不同，全球最大的家电制造商海尔旗下海尔智家已经在上海证券交易所上市，这里提及的原因是在不久前，消息人士透露海尔当前正筹划进行重大重组，根据该重组方案，海尔智家将会在港交所上市，而在港交所上市海尔电器则将私有化。

目前，海尔智家持有海尔电器45%的股权，未上市的母公司海尔集团则持有12%的股权。海尔电器的少数股股东包括领航集团（Vanguard Group）、主权财富基金的挪威央行投资管理部(Norges Bank Investment Management)和黑石集团等。

由于历史原因，海尔系的两个上市平台存在较多治理问题。包括海尔智家股东无法完全分享优质资产产生的利润、平台间存在较多复杂的内部交易结算，以及存在一些管理职能重叠或权限冲突问题等，如果本次海尔能统一为一个上市平台，将解决历史公司治理层面诸多弊端，从全局角度实现股东利益最大化。

优客工场 / C+轮融资 / 18亿美元估值

国内最大的联合办公平台优客工场，是几大Pre IPO公司中最接近上市的一家，已于早前向SEC递交了招股书，预计将于2020年1月9日登陆美股市场。

据悉，优客工场成立于2015年，是中国联合办公运营商。公司以联合办公空间为核心，为创新企业提供全产业链服务，建设基于社群的商业社交平台和资源配置平台。

截至2019年6月30日，集团共覆盖包括中国一线和新一线城市以及新加坡和纽约在内的44个城市，管理逾200个联合办公空间（其中包含7个联营办公空间）。据弗若斯特沙利文数据显示，公司目前已经是国内管理空间数量最多，管理面积最大，覆盖城市最广的联合办公平台。

不过正如上文提到的WeWork案例，共享经济模式在美国资本市场上并不太受欢迎，优客工场能否凭借其在中国市场的统治地位征服美股投资者，还需要等待时间来验证。

滴滴出行 / E轮融资 / 超500亿美元估值

早在两年前，国内共享出行巨头滴滴出行就已传出IPO计划，但由于大洋彼岸的同行Uber和Lyft升势后股价表现惨淡，让滴滴出行迟迟不敢付诸行动。

根据滴滴方面公布的数据，滴滴拥有超过4.5亿用户，其每日经常性用户量是Uber的2倍，更是Lyft的15倍，目前公司已经在中国400多个城市开展服务，每天的订单量高达2500万。但集团发布的2018年财务报告显示，滴滴全年亏损达109亿元，每个月平均亏损为9.08亿元。

值得注意的是，2019年8月，滴滴出行宣布正式分拆旗下自动驾驶部门，将其升级为独立公司，主要专注于自动驾驶研发、产品应用及相关业务拓展。该业务过去几年进展平平，现在将烧钱的自动驾驶业务剥离，或是为上市做打算，Uber在上市前也剥离了自动驾驶业务，获得软银、丰田等10亿美元投资，剥离后的一个月后上市

网易&携程 / 已上市 / 合计约600亿美元估值

根据知情人士提供的消息，在美国上市携程、网易有意在香港进行二次上市，港交所官员曾与两家公司进行后续会谈，讨论在香港进行二次上市的可能性，不过讨论处在初级阶段，可能会有变化。

之前港交所曾经说过，国内科技公司对二次上市越来越有兴趣。眼下如果中国企业想在美国上市，将会面临更严格的审查。携程是中国最大的线上旅行服务提供商，网易则是中国第二大游戏公司，两者的估值合计约为600亿美元，它们可能会追随阿里巴巴步伐进入香港股市。

对此，网易方面回应称，对于市场传闻，不予置评。

结语

IPO上市，对于那些踌躇满志的小体量创业公司而言，很有可能就是一次「逆天改命」，但另一些原本备受期待的独角巨兽，却也会因为烧钱续命而落得一个「流血上市」的悲惨局面。

比起拥有一个好故事就能博得满堂彩的一级市场，二级市场的资金其实更难琢磨，少了许多「情怀」，多出来的都是利益，谁能保证投资者有足够耐心去容忍一家上市公司的连年亏损呢？所以归根结底，对于一个Pre IPO的公司来说，找寻业务现金牛进行自我造血显得格外重要。

当然，放眼2020年可能登陆资本市场的巨头们，再次重现WeWork案例的可能性已经不大，即便是目前仍处于亏损状况的企业，也都已走在了扭亏为盈的道路上，再加上大体量带来的市场热度，不难预见到他们上市后的亮眼表现。

有了这些巨头的大幅加成，预计已经到来的2020，必将是全球IPO市场百花齐放的一年。

风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。

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