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为什么要坚持长线做多特斯拉？

来源：晰数塔互联网快讯时间：2020年02月06日 13:58

编者按：本文来自微信公众号“42号车库”（ID：iCar123），作者Jin38025，编辑王松松，36氪经授权发布。

为什么要坚持长线做多特斯拉？

*编辑注：本文来自 42 号社群成员 Jin38025，不构成投资建议，请谨慎投资。

背景：本人 Model 3 车主，目前在美国。从 2015 年开始研究特斯拉，特斯拉股票长线持有者。以下个人观点仅供参考，不构成投资建议，请谨慎投资。

两年前我曾经写过一篇文章叫「为什么要长线做多特斯拉？」。当时那篇文章写于特斯拉股价在 300 美元左右徘徊，之后又经历了大风大浪，一度跌到 177 美元。股灾的过程中，我又加了很多仓，我目前的成本比当时还要略低一些。2020 年 2 月 4 日，股价首次突破 900 美元，我们先来回顾一下当时的结论（请对照浏览，不在这里重复之前的内容），然后展望一下未来。

特斯拉的优势在哪里？

Model Y 发布

Model Y 的发布会当时大家普遍看的不过瘾，不就是个拉皮 Model 3 吗，浪费大家时间。这恰恰是特斯拉的目的，因为特斯拉知道 Model Y 根本不会愁卖，宣传的太多反而会影响 Model 3 的销量，这和 Model 3 刚开始交付时候的策略是一样的。

最近有很多 Model Y 实车的照片、视频流传出来，大家惊讶地发现竟然和 Model X 大小差不多，连我都有点心动了。最新的消息 2020 Q1 就要开始第一波交付，美国的 SUV 市场又要刮起一番腥风血雨了。

数量巨大的潜在消费者

特斯拉的知名度和影响力还在继续飙升，Cybertruck 发布会一扫 Model Y 发布会的沉闷，引发了广大网友对真香标准的大讨论，各种论坛微博一时到处都是恶搞蹭热度的。关于 Cybertrunk 我后面会详细分析。

由于国产 Model 3 在免税+降价+补贴后进入 30 万心理门槛，热度急剧飙升，特斯拉在国内也几乎到了无人不知无人不晓的程度。我对特斯拉的销量不担心，很大程度上因为特斯拉的知名度还在上升，品牌打造的过硬，毛利率（降价空间）充足。

竞争对手跳票

根据美国的报道 2019 年 12 月保时捷终于在美国交了第一批 Taycan，据报道是 130 辆，但是似乎大部分被经销商（4S 店）计入库存，实际到客户手里的不知道有多少。

值得一提的是 TopGear 做了一期节目，拿一辆开了长途模式的特斯拉 Model S P100D 和 Taycan Turbo S 跑 0-400 米加速，数据各种不一致，至今也没有其他的两辆车同场竞技的视频，估计是保时捷的要求。但是根据车主的数据，Model S P100D 还是要比 Taycan 稍快一点。

奔驰 EQC 这样一款油改电的车，居然到现在还没开始大规模交付，似乎欧洲交付了几百辆，仅此而已。

奥迪 e-tron 销量还不错，就是减产 20%（https://www.carsuk.net/audi-e-tron-production-cut-due-to-battery-shortage-or-is-it-2021-co2-targets/）。而且有一个很奇怪的情况，就是这个车在美国销量很低但是二手车出奇的多，我随便一搜我附近 200 英里的有 89 辆新车 21 辆二手车，你要知道这个是 2019 年才开始卖的车型。

捷豹 I-PACE，打折打到 6 折。

有人在微博上感叹，都 2020 年了特斯拉的竞争对手在路上都没见过。我在美国见到过一辆 e-tron，仅此而已。

目前是 2020 年 2 月，Model 3 和 Model Y 的潜在竞争对手似乎只有大众的 ID.3。然而 ID.3 目前遇到了重大的软件问题（https://insideevs.com/news/389129/volkswagen-id3-massive-software-problems/），何时交付不得而知。其实我觉得 ID.3 算不上特斯拉的竞品，这个车实在是太廉价了，手动座椅，两厢造型，大块塑料，连扶手箱都没有你敢信？

国内的对手其实还是很强的，续航和智能化都紧追特斯拉。目前特斯拉也没有进入低端市场的计划，国内的中低端电动车还是有很大潜力的。国内成气候之后出口也是水到渠成，国家弯道超车的计划还是比较成功的。

Model 3 租赁

Model 3 到现在租赁只占全部销售的 6%（https://stockdividendscreener.com/auto-manufacturers/tesla-automotive-sales-vs-automotive-leasing/），租赁业务毛利率竟然有惊人的 45%-50%。原因肯定是因为目前租赁价格虚高，还有大幅降价空间。租赁少对任何车企都是好处，因为租赁的成本高，现金流少。

Model 3 发货欧洲市场

没有想到欧洲人对特斯拉如此疯狂（https://auto.gasgoo.com/news/201912/6I70144174C109.shtml），这和当地的政策有关。荷兰的诡异政策是个人基本不能有车（税极高），都是雇主买了给员工开，相当于发福利，然后你既然领了福利就要交税，税的多少是政府定的，2019 年电动车的税很低，一辆 Model 3 似乎比一辆丐版高尔夫还要低，大家无脑抢着买。今年估计还是要靠传统的电动车大国比如挪威。

美国电动车退税政策可能的改变

目前没有变化。

未来 2 年的特斯拉会做什么？

上海工厂和柏林工厂

特斯拉首次出国建厂，选址上海，从开工到交车不到一年，所有人做梦都没有想到。

国产 Model 3 一定还会降价，不过降价之前应该会出口和中国有贸易协定的国家，比如泰国。泰国的汽车进口税极高，即使是泰国产的国外品牌税也很高。但是泰国从中国进口关税是 0，名爵的电动车据说因此在泰国卖的不错。国产 Model 3 到了泰国可能会比思域还便宜。

上海工厂的产能应该不愁销路，即使不降价也不愁。有消息称 Model 3 的其他型号也将国产，毕竟标准续航升级版的 Model 3 续航还是有点短。

柏林工厂普遍认为不可能像上海工厂那么顺利，很难预测，德国人普遍看不起美国人，更不要说是他们最骄傲的汽车工业。我预计 2021 年交不了车。

Cybertruck

反正我是定了一辆，车实在是有点小帅。回顾特斯拉的汽车设计，就是一部逐渐放飞自我的历史。

Model S 基本就是一辆轿车，外观还保留了假进气，内饰基本是就加了一个大屏幕。

Model X 外观上已经脱离了 SUV 的造型，不再有假进气，还有个翅膀，基本上放飞了自我。

Model 3 内饰上已经完全放飞了自我，极简设计震撼了汽车界，外观上也和燃油车渐行渐远。

Cybertruck 的设计已经是脱离了整个产业，大跨步迈进航空航天领域，加压版会被用做火星车。

我认为设计思路是这样的：

一辆工具卡车为什么要喷漆？漆面容易损坏而且喷漆成本高。如果不喷漆就要用防锈材料，不锈钢最便宜，强度也高，不怕磨损。不锈钢不好冲压，最好做成平的，还省了冲压车间的成本。利用不锈钢外骨骼承受冲击而不是防撞梁和 ABC 柱。利用车身省下的钱降低售价，提升产量规模，进一步降低成本。

根据业内人士测算，生产 Cybertruck 需要的设备投资可能只有福特皮卡的 1/7（https://www.cnet.com/roadshow/news/tesla-cybertruck-engineering-steel-production-sandy-munroe/）。

如果你是特斯拉的竞争对手，看到这样的数据，是不是需要重新考虑自己未来的生产计划？

要知道美国本土的皮卡其实是没有什么竞争力的，美国市场被本土皮卡占据的原因其实只有一个：政府保护（https://news.sina.com.cn/w/2018-11-29/doc-ihpevhcm3067381.shtml）。

美国对进口皮卡有 25% 的保护性关税，美国政府的意思就是轿车市场你们日本人德国人可以占领，但是皮卡需要给我们留着，要不美国车企都倒闭了。但是面对特斯拉这样一个本土对手，我不认为福特、通用、克莱斯勒做好了准备，特斯拉很有可能能在皮卡市场上撕出一个缺口。

从实用性角度 Cybertruck 也有很大优势，自带交流电输出以及空气压缩机。要知道出去干活的人很多要随车携带便携式发电机和空气压缩机，如果你开着 Cybertruck，剩了很多油钱的同时还把发电机、空气压缩机省了。

电动车的低速扭矩优势也很明显，Cybertruck 开起来一定比其他皮卡轻盈。我没有皮卡，但是我用皮卡拉过几次东西，同样的价格 Cybertruck 和 Model Y 之间我肯定选 Cybertruck。

全自动驾驶（FSD）

当时我对全自动驾驶商用化持怀疑态度，但是现在看来这一切似乎不再是遥不可期了。特斯拉推送了智能召唤，虽然目前还属于半成品，但是智能召唤为解决停车场自动驾驶问题提供了参考，我相信给予时日，智能召唤可以比较完美的解决停车场内的自动驾驶问题。

对于自动驾驶这两年我花了比较多的时间研究，目前看来最大难点一共有两个：

首先是多车道路口左转问题。由于需要让行直行车辆，而且对左转后用哪条车道有严格要求。其次就是停车场内的问题。由于停车场内人员车辆混杂，对系统的算力和纠错能力有很大的挑战。

对于第一个问题，其实解决方案很简单，不左转就完事了……

一个左转变成三个右转，多大点事？导航的时候有意避免左转就好了。补充一点资料，根据 UPS 的研究，只右转不左转可以省油钱（https://finance.yahoo.com/news/why-ups-drivers-don-t-make-left-turns-172032872.html）。

第二个问题，智能召唤已经给出了方向。

综上所述，我认为全自动驾驶不再是一个遥不可及的目标，而且特斯拉在数据收集上有着无与伦比的优势（将近 100 万辆车随时收集数据），再加上 Elon Musk 对 AI 人才的强大吸引力，我有信心认为特斯拉将打败其他对手（ Google 为首）首先完成全自动驾驶商业化。

Robotaxi 自动驾驶出租车

我认为目前没有理由把 Robotaxi 考虑进估值。可以参考的是目前 Uber 的市值是 630 亿美元，一旦 Robotaxi 成为现实，价值一定是 Uber 市值若干倍（成本比司机低无限多倍）。

Semi 半挂

我对卡车市场了解不多，这里就不献丑了，特斯拉说 2020 年上半年将交付少量。

特斯拉储能以及太阳能

根据财报，特斯拉储能和太阳能业务 2020 年至少增长 50%。我认为储能和太阳能业务有潜力成为特斯拉重要利润来源，就像 AirPods 对于苹果一样。

储能业务在很大程度上替代蓄能电站，而且还能解决废弃汽车电池的处理问题。南孚电池有个广告，玩具汽车用完的电池还能放到遥控器里继续用，这个道理是一样的，电动汽车上淘汰下来的电池可能只有原先设计容量的 70%-80%，继续放在车上能量密度太低，但是如果放到储能电站里还能继续发挥余热，没有人在乎储能电池的能量密度是多少，只要便宜就行了。

太阳能业务由于最近的大幅降价目前销量不错，特斯拉的太阳能瓦解决了屋顶太阳能板太丑这个致命问题，相信大规模量产后可能提供不错的利润。而且由于特斯拉品牌效应，其他太阳能品牌很难在高端市场对特斯拉发起挑战。

电池投资者日

目前的消息是大概在 2020 年 4 月会召开投资者日活动，这次的主题是电池。目前已知的信息有：

100 kWh 的 Model 3/Y，这是黑客从特斯拉系统里挖出来的信息，应该比较可靠。目前的小道消息是只会搭载在 Performance 版本上，到时候 Model 3 的 0-100 km/h 可能会被压缩到和 Model S P100D 同一级别。Model S/X Plaid，据悉将搭载 130 kWh 的电池，应该和 100 kWh 的 Model 3/Y 是同款，只是容量不同。马斯克说 Plaid 版将于 2020 年上半年投产，时间线比较吻合。

目前还没有确认什么时候特斯拉会自己生产电池，不过很有可能会在投资者日披露。可以预计的是，一旦特斯拉开始自己生产电池，那新电池一定比当前松下的好。（松下电池是目前所有锂电池的标杆，无论是成本还是密度还是一致性都是行业领先。）

Model S/X Plaid

今年的另一个重头戏，Roadster 同款动力，秒杀所有四门车的任务应该可以轻松完成，这次不只是直线还包括赛道，期待量产版本的赛道成绩，对特斯拉品牌的影响高于对公司业绩的影响。