重新聚焦核心业务，网易股价重回上升之路

文/富途点评

作者/Travis

在19年卖掉考拉，公司重新聚焦核心业务之后，网易的财报基本都可以让投资者感到满意，同样地，公司的股价也开始不断爬升。

第四季度，公司营收达到157.34亿元，同比增长9.2%；毛利润为82.1亿元，同比增长9.0%；净利润为30.53亿元，非公认会计准则净利润为36.62亿元。

营收和净利润纷纷打破预期，出色的财报之后，公司还批准了19Q4每股1.02美元的股息，预计将于3月20日支付。

除此之外，管理层还宣布了一项股票回购计划，继续回馈股东：从2020年3月2日开始，为期不超过12个月，金额最高达到10亿美元。

行情来源：富途证券

一、游戏业务稳步发展，接下来的两年，海外市场有望进入收获期

19年年底公司成功发布《梦幻西游》3D版本，而在出海方面，《荒野行动》、《第五人格》、《三国》表现出色，尤其是在日本市场。

总体来看，公司Q4游戏业务净收入为116.04亿元同比增长5.3%，考虑到19年主要由于游戏版号审批受限，公司正常的发布上线规划受到影响，增速有所放缓可以理解。

值得关注的是，2019年海外市场占营收份额首次超过10%，丁老板也在电话会上表示，在经历了前几年的摸索之后，接下来的两年，除了东亚市场，公司还将开拓欧美市场，刚刚发布的《哈利波特》已经在国际市场获得好评，同时，网易还会加强与国际优秀工作室和开发者的合作，打造更加出色的游戏作品。未来两年，公司将在海外市场迎来收获期。

而今年寒假由于受到疫情影响，游戏业务将会比往年春节表现更加出色，而且从目前的情况来看，疫情对公司的研发没有明显影响。

在接下来，随着国内游戏市场版权政策的逐步完善，国家打击侵权盗版的力度加强，网易这种注重研发的公司将会持续获益。

二、受到疫情影响，在线教育得到全面普及

网易有道本季度净收入为4.10亿元，同比增长78.4%，得益于规模经济效应以及教师薪酬结构优化，在线教育业务毛利率相比Q3进一步改善达到29.8%。

2019年，有道的独立上市，表明网易对于在线教育的雄心，公司也在19年加强了课程产品内容，优化核心师资团队和销售团队，完善运营流程标准和过程管理工具，进一步提高用户的销售转化率和留存率。

而且，公司持续加强K12领域的投入，其中，Q4在线课程销售额同比增长211%，尤其是初中语文、初高中物理、少儿编程等课程增长显著。

此后，公司还将加强线上和线下的联动，19Q4线下渠道已经拓展3个省份，2020年还将进一步加强线下分销渠道的分布。

而今年寒假遭遇的新冠肺炎疫情防控，让在线教育这种教学方式得到普及，在线教育优质的教学内容和轻松便捷的听课方式等诸多优点得到广大家长师生的认识。

可以说，疫情防控给社会做了一次很好的在线教育科普，管理层也在电话会上表示，疫情防控给这块业务带来了相对正面的影响。

三、创新业务重点关注云音乐的发展

19Q4公司创新及其他业务净收入达到37.2亿元，同比增长17.9%，毛利率提升至20.6%。其中，随着数字专辑以及直播收入的迅速增长，网易云音乐平台变现能力的进一步增强，网易云音乐收入在本季度录得新高。

而且，随着未来国家版权政策和标准的逐步完善，版权价格将会更加合理理性。

目前，由于三大唱片公司的独家销售模式，各家运营商和音乐平台需要溢价2-3倍支付相关版权成本。之后随着市场的合理规范，版权成本有望得到降低，整个行业将获得良性发展。

而网易将会拿出更多资源去扶持独立音乐人，更好地支持原创音乐的发展。2019年，网易云音乐平台已经拥有超过10万名独立音乐人的入驻。

结语

目前，疫情防控对网易的广告业务带来一定的负面影响，而其游戏和在线教育影响更为正面。

随着游戏和音乐市场，无论是在版权，还是在成本的管控上，市场都在向更为规范、更为合理的方向发展，而网易这种注重研发的公司，将会享受持续收益。

同时，在线教育在得到全社会的一次积极参与以后，用户的认知、接受以及未来的参与度都会得到极大的提升，整个行业也是朝着向好的方向发展。

在剥离了一些亏钱的资产业务之后，重新聚焦核心的网易，应该可以给股东以及社会产生更多的价值。

风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。

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