金融科技公司的科创板之路：人人想走，却也难走

编者按：本文来自微信公众号“AI金融评论”（ID：aijinrongpinglun），作者：XF。36氪经授权发布。

“大部分金融科技企业都有动力上科创板”，一家美股持牌券商负责人告诉雷锋网(公众号：雷锋网)AI金融评论，与港美股等成熟资本市场比起来，科创板这个新生儿有自己独特的优势。

比如资本市场的丰饶程度、投资者教育的高性价比、以及科创板本身自带的政策与制度优势等等，都对国内企业形成了极大的吸引力。

不过与其他科技企业比起来，金融科技企业很难进入首批名单。“大概要等到两三年之后的第四五批，除了相关文件条件的限制外，市场稳定性可能是目前最担忧的一个问题。” 

为什么科创板如此受到金融科技公司青睐？哪些因素是这些金融科技公司登陆科创板时需要重点考量的？

与港美股相比，科创板独具吸引力

经历了几十年的人口与制度红利后，中国正在步入技术红利阶段，应势而生的科创板在政策、制度及市场等方面为科技企业提供了不可多得的时代红利。

不少业内人士认为，登陆科创板之后，企业将会更容易在税收减免、上市补贴、信贷支持、地方政府配套服务等方面获得支持，享受同股不同权、盈利要求宽松、准入退出更加市场化等制度便利，同时对于第一二批敢吃螃蟹的科技企业来说，还会享受到估值红利。

此前，赴美港上市几乎是国内金融科技公司的必然选择。如今科创板推出，在三种选择面前，科创板的竞争优势在哪？

在微牛证券创始人王安全看来，科创板主要有两大优点：一是全球范围内中国资本市场的丰饶程度只有美国可以比肩，二是在投资者教育方面科创板有极高的性价比。

据王安全介绍，丰饶的资本市场必须要满足两个条件，一是在资金端要有良好的流动性，二是在资产端要丰富全面，三百六十行百花齐放。

“中国资本市场在资产端丰富度上目前是够的，而且未来还会更有潜力，尤其经过当前这一轮经济结构调整之后，中国市场的资产将更加多元化。”同时在资金端方面，国内购买力也是巨大的。

科创板正是一个把资金和资产端进一步优化与匹配的过程，未来将会成为科技企业的沃土。

实际上此前“去香港上市更多是在中国市场制度创新没有达到期望值情况下的一个妥协”，王安全认为，在丰饶度上，香港市场与中美相比不在一个量级上。

香港市场在成交量低迷的时候，有高达80%的股票没有成交，整个市场的流动性没有想象中的那么好。而且港股市场本身缺乏实业支撑，房地产和金融企业占比很高，资产端不够丰富。

“全球真正值得投资的只有两个市场，就是中国和美国”，王安全表示，美国资本市场在丰饶程度上够好，但对中国企业尤其是业务和客户都在国内的企业来说有着不可避免的缺陷，比如投资者教育。

对中国企业来说，在投资者教育这件事情上登陆科创板要比登陆美股省事得多。拿互金中概股来说，实际上很多美国投资者并不知道这些企业，这些股票的买家主要来自中国，还有美国的一些被动性基金。

“但在国内上市就不同了，中国的投资者很快就能够认识你，你甚至都不需要去路演，很容易就会进入到投资者的标的区里。这对中国企业来讲，绝对是一个性价比极高的选择。”

不仅如此，那些已经在美上市的金融科技公司在王安全看来，也有“极大可能”回到科创板，只要满足了制度完善、通路顺畅、成本不高等条件，科创板对中概股的吸引力也不会小。

但是需要注意的是，中国资本市场缺乏的是稳定性，这是目前业内最担忧的问题。

不过，在王安全看来，包含基础设施制度、投资者成熟度等的建设也不是一蹴而就的过程，需要边实行边验证边培育。“科创板是一个引子、一个排头兵，它会引起整个中国资本市场的重构。”

哪些企业能上科创板

虽然有动力，但金融科技企业首批登陆的可能性不大。

这首先与我国制造业大国的定位有关，科创板主要是为了推动先进制造业的发展。而金融科技公司更偏属服务业，并不在六大行业典型之列，这类企业在国民经济中的作用是否真的符合“科创”概念，还有一定的争议。

其次从公开披露的财务数据看，大部分金融科技企业目前的商业模式成熟度和盈利状况并不理想。

2019财年Q1，蚂蚁金服净利润24.26亿元，环比增长4倍；上个财年前三季度，均实现盈利，税前利润分别为21.04亿元、52.43亿元、53.20亿元和5.23亿元，当年第四季度，蚂蚁金服因加大对新用户补贴成本大升出现亏损。

而度小满金融截至2018年3月31日，服务业务总资产470亿元，总负债412亿元。据业内人士透露，度小满金融在去年实现盈利，并在消费金融业务方面超过京东数科。

此外偏向金融类的行业都会涉及到监管，这意味着不确定性。比如不久前浙江、上海等地对“助贷”和“联合贷”释放监管信号，对于那些涉及此类业务的金融科技公司来讲，市场前景还有待考证。

“大概还要等两三年的时间”王安全补充道，“只有当经过完整试点、认为这条路径大致没问题了，对科技企业的支持也更民用化了之后，科创板可能才会迎来金融科技企业的上市潮”。

而对于哪些企业会先上市，市场舆论在几番热议之后，认为“种子选手”主要聚焦在拥有2B技术输出能力的科技企业，例如蚂蚁金服、微众银行、度小满金融、京东数科、金融壹账通、同盾科技等公司。

此外金融机构旗下的科技子公司也被多次提及。过去两年银行等传统金融机构纷纷建立科技子公司，发展数字化平台成为一种潮流。截至目前已有兴业银行、招商银行、光大银行、建设银行和民生银行5家银行布局了金融科技子公司。

不过据市场了解，目前这类公司仍以服务本行集团及其子公司为主，在扩展到同业中小银行、非银行金融机构、中小企业等实现技术输出上，大多还处于初期探索阶段。

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