最前线｜绿景控股拟以12亿元收购江苏佳一教育，A股或再迎教育并购潮

在A股上市公司收购教育标的普遍失利的情况下，3月15日，绿景控股（000502.SZ）公告称，欲以12亿元全资收购“江苏佳一教育”实现转型。绿景控股主营业务为房地产及物业管理业务（收入占比89%），但其目前无土地储备，亦无正在开发及待开发房地产项目， 主要工作是清理库存剩余车位及少量商铺。

此收购公告披露后，绿景控股今日开盘直接拉涨停，报8.36元/股，市值15.45亿元，目前PE19.9倍。

佳一教育主营业务是通过线下直营教学点为小学到高中学生提供辅导，包括但不限于佳一数学、点津作文和中小学英语。线下直营教学点主要以华东地区三四线城市为主，兼顾二线城市，教学对象主要为小学和初中生，以 18-22 人一班的小班课为主要授课模式。此外，其也为全国的 K-12 教育培训机构提供自主研发并拥有知识产权的教学内容服务、教学平台服务与教学软件服务。

佳一教育于2015年在新三板挂牌，2018年摘牌。挂牌前其完成了2轮融资，一次是江苏高科技投资集团的A轮数千万元融资；另一次是平衡基金的33.84万元增资，一举拿下5.66%的第三大股东地位；挂牌后进行了2次定增，2015年的3392万元和2016年的8000万元。

此次交易方式包括26.37%的现金和73.63%的股份，即3.16亿元的现金、8.8亿元的股份。同时，上市公司还将以定价发行的方式向上市公司实控人余丰非公开发行股份募集配套资金不超过3.27亿元。

绿景控股 2018 年末的总资产为4.16亿元，归属于母公司股东的净资产为 2.06亿元，2018 年度营收 1741.43 万元，净利润7631.17万元。但是2019年1-9月业绩变脸，营收1187万元，净亏损194万元。受房地产行业影响，现金流更是从2017年开始吃紧，而教育行业的现金流持续稳定。相比而言，佳一教育的业绩明显比绿景控股好很多。在此情况下，绿景控股此次收购目的更多或是为了并收入。

佳一教育2018年收入1.9亿元，净利润3911.7万元；2019年收入3.4亿元，净利润5629.6万元；经营活动产生的现金流量净额更是增加近5倍至1.02亿元。

值得一提的是，佳一教育目前有股东33名，创始人王晓兵持有34.55%，联合创始人范明洲持有21.15%，平衡创投持有7.29%。

随着2015年的A股教育并购潮开始，当年有并购案29起，金额达61.02亿元。但通过教育收购标的完成转型的屈指可数，而真正完成三年业绩对赌的则更少。比如，文化长城曾以16亿元收购翡翠教育，但目前双方正对簿公堂；勤上股份曾以20亿收购龙文教育，如今换得上市公司丢掉控股权。

当下，随着上市公司定增募资条件的放开，更多的上市公司现金流也会变得充裕，并购热度也会随之上升。教育也往往成为热门行业。事实上除了佳一教育，华图教育也将在今年通过山鼎设计的壳完成A股上市。

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