京东战投十二年

编者按：本文来自微信公众号“投资界”（ID:pedaily2012），作者：李拜天 王晓，36氪经授权发布。

京东战投的成绩单首次浮出水面。

投资界（ID：pedaily2012）获悉，美东时间4月15日，京东向美国证券交易委员会（SEC）递交了最新文件，披露了京东过去几年的投资成绩单，其中具体介绍了包括永辉超市、唯品会、易车、途牛等企业在内11笔战略投资的情况。

而这11笔投资，盈亏相差悬殊。据投资界不完全统计，京东对永辉超市、唯品会的两笔投资收获回报近100亿元人民币，但对于易车、途牛的投资，由于企业眼下受到疫情的影响，目前京东账面至少亏了70亿元。

事实上，上述只是京东庞大投资版图的“冰山一角”。自2008年开始第一笔投资，京东在12年的时间里累计投资至少100笔。不过，相比在创投圈名声雷如贯耳的阿里、腾讯战投部，京东战投部在很长一段时间里都鲜为人知。

京东战投最新成绩单：投资永辉超市、唯品会两笔大赚100亿

京东罕见地公布了这些年的投资成绩单。

4月15日晚，京东向美国证券交易委员会（SEC）递交了20-F文件，重点披露了11家企业的投资情况，其中包括易车、易鑫金融、永辉超市、途牛、达达集团、Farfetch、中国联通、唯品会、万达商业地产、五星电器、爱回收。

投资界梳理发现，这11家企业中，有的已经上市，有的还未上市，单从已经上市的项目来看，京东的投资水平不太稳定，回报也可以说是天差地别。

整体来看，在永辉超市这一笔投资上，京东创造了超高回报。按照4月16日永辉的收盘价10.47元/股计算，京东在永辉的这笔投资浮盈近66亿元（人民币，不注明美元的情况下同）。

资料显示，2016年8月11日，京东以参与永辉超市定向增发的方式获得了后者10％的股权，并于2018年5月23日再次加码使得自己的持股比例增至12％，两次投资总额约为54.3亿元。

此外，京东投资唯品会也大赚一笔。自2017年底京东和腾讯共同斥资8.63亿美元投资唯品会以来，京东对于唯品会的投资仍在持续加码。报告披露，京东在唯品会上的投资总额达6亿美元。

公开数据显示，京东在去年对唯品会的持股比例增至7.8%，按照昨日唯品会收盘最新市值126亿美元计算，京东浮盈近30亿元。

粗略算下来，在永辉和唯品会两项投资上，京东浮盈近百亿。不过，这两笔投资挣的钱在易车、途牛的投资上又亏掉了。

报告披露，截至2019年12月31日，京东持有易车24％的股份，累计投资60亿元，按照昨日收盘最新市值7.91亿美元计算，京东累计亏损近50亿元。不过去年9月，易车宣布收到腾讯控股及黑马资本的私有化要约，后两者拟以每股16美元的价格现金收购买方团尚未持有的所有易车已发行的普通股，易车的大股东京东和董事长李斌都同意了。

而在途牛上，京东的运气更差。2014年12月，京东以3.0亿元获得途牛约7％的股份，随后于2015年5月22日再次斥资21.8亿元（包括15.2亿元现金和价值6.6亿元的资源）加码途牛。

截至2019年12月31日，京东仍持有途牛约21.2％的股份。目前途牛市值不到1亿美元，如此计算，京东亏损近23亿元，亏损幅度达93%。

揭秘京东最全投资版图：超100次出手，投出电商半壁江山

经历十余年，京东逐步建立起一个庞大的投资版图。

根据企查查数据，京东至今共进行了超过100笔对外投资，最早一笔对外投资开始于2008年，在2012年也有零星投资，不过京东大规模出手则开始于2016年左右。

其中，一度引发轰动的是，2016年6月20日，京东与沃尔玛达成协议，通过股权置换的形式以14.9亿美元全资并购1号店，同时引入沃尔玛作为其股东方。这一笔大规模的投资，在很长一段时间都代表着京东在电商领域的高歌猛进，对于京东而言，1号店的核心价值就是商家资源，但在逐步将资源整合完成后，1号店也失去了独立存在的意义。

不过，1号店并不是京东投资并购的第一家电商平台。在此之前，京东在2014年通过与腾讯的交易，获得拍拍、易迅、QQ网购等腾讯旗下电商业务。但这些电商平台仅仅是成为了京东的倒流入口，拍拍网在2015年11月被关停，而在在被京东收购1年多后，1号店“名存实亡”。

电商是京东的根本。一直以来，京东也通过不断联手腾讯对抗阿里。自2014年“联姻”以来，京东和腾讯也在战投领域不断攻城略地，2017年12月，京东和腾讯再次联手，将唯品会收入囊中。

对于这笔投资，京东方面的考量是，唯品会可以进一步扩大京东时尚业务的广度和深度，双方可以携手进军女性消费者市场——这很重要，切的是阿里的蛋糕，遗憾的是，这一战略投资并没有达成原本期待的结果，唯品会给京东拉新女性用户并不成功。

众所周知，零售、物流、金融是京东并驾齐驱的三驾马车，在京东引以为傲的物流领域，战投的战火也未停止。2016年4月13日，京东与达达突然宣布合并，京东集团以2亿美元+京东到家的形式入股达达，达达与京东到家合并后，蒯佳祺担任新达达CEO，成为当年即时物流领域的重大事件。

如今，达达-京东到家的IPO传闻甚嚣尘上，知情人士透露，如果不出意外，达达-京东将在今年赴美上市。外界也在等待，达达-京东会不会成为京东战投的第一股？

鲜为人知的京东战投部：执掌人出炉，但拍板人仍是刘强东

不同于腾讯、阿里的战投部门，在很长一段时间，京东战投都鲜为人知。

直到“关键先生”胡宁峰的到来。2019年7月，胡宁峰加入京东，9月12日被正式任命担任京东战略投资负责人，负责京东集团战略投资交易。胡宁峰出身VC/PE圈，此前他曾有3年时间在知名PE巨头鼎晖投资担任董事总经理，还曾加盟过凯辉基金。

在集团内部，胡宁峰的汇报对象是京东集团首席战略官廖建文。京东CSO廖建文、CFO黄宣德，都是京东投委会掌有一定决策权的重要人物，但他们并不像阿里的蔡崇信、腾讯的刘炽平那样被人熟知。

关于廖建文和黄宣德，见诸于媒体报道的并不算多。据自媒体朱思码记记录，2017年对唯品会的那一场投资，黄宣德表态支持，他从财务视角分析，无论合并还是投资唯品会，都是1+1大于2；廖建文反对，质疑唯品会发展前景，于是两人在投资决策上不可避免产生了分歧。

但刘强东“想组局的想法大于真的想合并”，最终拍板：决定投资唯品。

相比起在阿里战投部，马云来配合蔡崇信；但京东的投资拍板人是刘强东，也就不难理解为什么京东战投长期没有一个非创始人的关键先生了。胡宁峰的到来，意味着京东想要重整战投、更加独立化的决心，但在这加盟尚不足一年的时间里，他还没有通过投资布局释放给外界更多的信号。

一直以来，互联网大厂的战投和集团业务之间都是联系紧密。在京东，从前大多数投资项目是由业务部门发起，去年9月，胡宁峰代表京东战投首次对外分享投资思路，表示未来许多集团战略将由战略投资部来推进，业务部门和战投部门推进的投资比例将会是“一半一半”。

实际上，在京东内部，除了集团的战略投资部门，京东物流、京东数科（原京东金融）也都有自己的投资部，甚至京东数科旗下还有从事股权投资的千树资本。胡宁峰则表示，除了投资团队相对独立的京东数科，其他都将整合在集团层面。

对战略投资的理解不同，投资的方式就会有差异。在CVC庞大的军团中，腾讯一贯的作风是，有钱大家一起赚，阿里则崇尚一家独大。调整之后，外界也开始期待京东战投的新动作，和即将裂变出的独特风格。

胡宁峰曾对媒体说，京东的战投最后成什么样子，其实基础点就是京东集团是一个什么样的企业，这个是核心点，如果把这个事情想清楚了，战投要长成的样子自然就能想象得出来。

“棋至中盘，突破裂变”，京东战投还在摸索自己的路子。

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