一个美国硅谷VC讲述后悔错过投资“抖音”的真实故事

编者按：本文来自微信公众号“WeDeal 伟地”（ID:WeDeal8），作者：伟地，36氪经授权发布。

有时，结果（好的或者坏的）往往会大出所料。这是我们在错失投资美国“抖音”的真实故事，以及我们学到的重要的教训。

2015年7月6日，星期一

我的合伙人汤姆给我和我的合伙人杰特发了一封电子邮件，内容是：“我们是否有和Musical.ly聊过？我很喜欢他们的用户增长曲线，但是他们是不是会过度依赖Instagram?”

在不到三个月的时间里，Musical.ly在美国应用商店下载量的从排名1500以外的位置跃居到排名第五。在Tom发送该电子邮件时，他们在美国苹果应用商店每天增加安装量超过350,000，在美国总体排名第一！

作为一个关注消费领域早期机会的投资人，没有什么比看到具有社交网络潜力的消费类应用程序如此迅速地上升到手机应用商店的头部更重要了。他们击败了所有重量级应用程序，包括Facebook, Messenger, Instagram, Pinterest, Netflix, Snapchat, Spotify等等。

Brendan向WeDeal（微信公众号：WeDeal伟地）表示，看到这种情况，就好像是投资圈的超级碗，我们会挤破脑袋进去看一眼。

（注：超级碗SuperBowl是美国职业橄榄球联盟的年度冠军赛。超级碗一般在每年1月最后一个或2月第一个星期天举行，那一天被称为超级碗星期天。超级碗是全美收视率最高的电视节目，并逐渐成为美国一个非官方的全国性节日。另外，超级碗星期天是美国单日食品消耗量第二高的日子，仅次于感恩节。）

2015年7月7日，星期二

我们尝试通过各种渠道与团队取得联系。幸运的是，Musical.ly公司总裁Alex Hofmann回复了我们的电子邮件。Alex表示感谢我们和公司联系，公司正在做A轮融资，目前已经收到几个VC的offer，本周需要做出决定，希望立刻通个电话。

我们很快通了电话，并且确认了一些数字，于是询问Musical.ly公司总裁Alex Hofmann是否有人在硅谷帕洛奥托的办公室，可以在星期三来我们在旧金山的办公室面谈。2015年7月8日，星期三结果Musical.ly的其他联合创始团队在上海。于是我给联合创始人Alex Zhu（朱俊）发了邮件，询问有关参与度的数据，并且希望我们的亚洲合伙人Akio第二天可以在上海与公司的团队会面。

2015年7月9日，星期四

在我们的亚洲合伙人Akio收到我们的电子邮件时，已是周四早上。于是他取消了当天在北京的所有会议，并于当晚飞往上海和Musical.ly的团队见面。Musical.ly公司的运营团队在上海郊区。很巧，当天晚上Musical.ly应用程序安卓版上线。Akio和Musical.ly管理团队足足谈了四个小时，在他睡前和我通了电话。很显然，我们需要在第二天做出决定。（因为Musical.ly已经收到几个VC的offer，公司需要在那一周做出决定。）

交易（The Deal）由于Musical.ly的疯狂增长，公司管理层表示“以1亿美元的投后估值融资1000万美元”，并且这是一个“爱投不投”的报价。做出决定要为写出一张1000万美元的支票的交易做出投资决策，需要进行大量的分析。除了上面我们要求公司提供的数据之外，我们还需要对以下问题进行进一步尽调：

·团队是否足够强以保证在此基础上的规模增长？

·用户参与度与其他社交应用程序相比有哪些优劣？

·现有的版本仅仅是一个功能还是最终的平台？

·公司的增长对Instagram有多依赖？

·是否存在音乐版权问题？

·还有多少上升空间？

·增长可以继续吗？

上面这些问题有的我们可以自己解决，但很多问题我们没有答案。

就风险和回报而言，对社交应用程序的投资是：a）完全是二元的，并且 b）即使是1亿美元的估值，也可能是最赚钱的投资。最好的例子就是Accel（美国的一家著名VC）以1亿美元的估值投资Facebook。我们对Musical.ly的用户参与度感到非常满意，但我们最大的担忧是该应用在应用商店中的排名增长速度。

我们主要有两个顾虑：1. 当时，在应用程序商店中具有最长持久力的应用程序花了一年多的时间才能跻身前十名，并且大多数应用程序在此期间一直保持稳定增长。例如，Snapchat从进入前1,500名到进入前10名花了9个月的时间，而Musical.ly在2.5个月内就做到了。

2. 这只是昙花一现吗？建立社交网络平台有点像建筑沙堡，如果没有坚实和扩展性的基础，最终很难维持增长。考虑到这一点，我们担心用户不会在Musical.ly这个应用程序上花费足够的时间。我们在上一年的夏天就看到了YikYak这个应用程序来的快去的快的结果。Yik Yak的业务是季节性的（主要针对大学生），因此可以预见会有一些下降，但他们无法保持自己在前十名中的位置。考虑到这些问题，我们当时的内部数据科学家对应用商店进行了一次分析，并查看与Musical.ly增长速度类似的每个应用的表现。

决策我们的决定是不投。我们的数据表明，应用程序不可能快速增长并持续保持领先地位。同时，我们有比排名历史本身更深层的考量：1. 我们觉得Musical.ly似乎只是一个实用程序（每个用户每天在应用程序上花费的时间仍然很短）；

2. Musical.ly是否只是借助Instagram的平台才达到应用程序商店的顶部？人们在Instagram上发布了他们的Musical.ly视频，这带动了下载量。鉴于Instagram控制着自己平台上展示的内容，这是一个很大的风险；

3. Musical.ly应用没有顶级社交应用所具有的传统通信功能。我们是对的接下来的三年，我们对该决定感到非常满意。尽管Musical.ly能在美国的应用商店的排名排在前100，但它并不是始终如一的前10名，前10名是创造大多数企业价值的位置。例如，今天（2020年3月27日）在前十名应用程序中，我们有Facebook, Messenger, Instagram, 迪士尼+, Zoom和Netflix。

我们错了2017年11月9日，Musical.ly被中国社交平台公司字节跳动收购，价格约为10亿美元。十个月后，字节跳动将Musical.ly与他们的另一个应用程序抖音（TikTok）合并。该应用程序便一发不可收拾，在美国每个月的下载量达300万，开始具有真正的持久力。

这时，字节跳动的估值已经达到780亿美元。教训我们从事的事是发现和投资出类拔萃最后能够成长和胜出的公司。把一家公司与其它之前的公司进行比较，人们会看不到这家公司可能成为什么，而过多地关注这家公司可能会更像谁。出类拔萃的本质就是与众不同，与众不同是无法用先例来衡量判断的。

本文原作者Brendan Wales是硅谷VC公司 eventures合伙人，主要关注消费互联网领域，

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