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瑞幸推倒优客工场

来源：晰数塔互联网快讯时间：2020年04月28日 07:56

编者按：本文来自微信公众号“字母榜”（ID:wujicaijing），36氪经授权发布。

作者：张成杰

编辑：马钺

“最近不要将资金投入在美上市中国公司，”美国证监会（SEC）主席对美国投资者的罕见提话音刚落，已经有正在赴美上市过程中的中国公司传出后续不利的消息。

国际投行人士赵林向字母榜（ID：wujicaijing）透露，被认为是中国WeWork的不动产资管创新企业优客工场，于近期暂停了自己IPO的进程。去年12月，这家长期处在聚光灯下的明星独角兽企业向外界宣布，公司已赴美递交上市申请书。

“他们已经开完了分析师会，正在路演拜访投行筹备上市时候的认购。但现在这一个局面尤其是瑞幸的造假案爆出来以后，面对PCAOB主席严查财务数据的表态，很多投行已经从积极变成观望，之前承诺认购的份额也已经取消。”赵林表示。

4月23日界面财经就此曾向优客工场发函求证，而优客工场的回复是“不予置评”。

现在，这个答案已经隐隐约约浮出水面。

4月18日是优客工场创立的五周年庆典，实际控制人毛大庆却在致辞中承认：“优客工场正在经历5年来最艰难的时刻。”

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说实话，2019年的优客工场为了冲击IPO，准备了一份非常不错的成绩单。

创始人毛大庆在刚刚结束的五周年庆典上透露，优客工场已在去年首次盈利，实现净利润300万元。

别小看这区区300万元，因为联合办公模式从WeWork开创到风靡全球，还没有一家运营商实现盈利。

可以说，这300万人民币，创造了联合办公产业的历史。

“其实这是优客工场为赴美上市准备的杀手锏”，赵林这样点评。

根据该匿名人士了解的情况，优客工场应该是在去年的十月通过SEC在香港设立的打印店，正式向美国证监会密送了自己的IPO报告，从而开启了上市之路。

美国有相关的对于中小科技企业上市保护的史密斯法案，像优客工场这类创新型的上市企业可以先秘密提交一份没有融资金额的上市报告，以便于美国证监会展开前期问询，这个过程，就是所谓的密送。

在赵林看来，优客工场的股权结构和产业逻辑较清晰，所以美国证监会问询的次数比较少，问题也不会太多，“这也是为什么优客工场能在密送两个月之后就正式提交上市文件的原因”。

根据美股上市流程，优客工场密送材料后，还要一边回答美国证监会的质询问题，一边召开分析师会，并对主要的投行进行预路演。

在这么短的时间内，优客工场就做好了上市的文件准备，这说明国际投行都接受了这个事实：优客工场会成为联合办公领域第一个上市吃螃蟹的企业。

优客工场上市材料显示，截至去年九月，优客工场依然没有摆脱亏损。这意味着，优客工场向国际投行展现了盈利前景，并已经说服了国际投行接受优客工场作为一家互联网公司上市，而不是一个传统的房屋中介租赁企业。

这其实非常不容易，尤其是在去年全球最大的独角兽WeWork折戟IPO之后。同为联合办公企业，在之后上市过程中能完美避开前者留下的坑，毛大庆和他的优客工场确实是下了一番苦功夫。

通过其去年向纳斯达克提交的招股书可以发现，优客工场的收入主要分三类，分别为会员费、营销服务和其他服务，其中会员费主要来自共享办公业务收取的租金。

根据文件数据显示，优客工场会员费在总收入当中的占比至2019年突然降至48%，此前于2017年、2018年则分别为92%、88%，同时，营销服务的收入占比虽然未直接披露，但数额却与会员费几乎持平，分别为4.03亿元和4.19亿元。也就是说，在优客工场扭亏为盈的这一年，有新开发的“副业”贡献了与共享办公业务相当的比例。

这一点，才是说服国际投行认可优客工场是创新互联网企业最有力的理由。

“毛大庆必须为优客工场争取互联网企业的身份，因为如果依照传统的出租中介服务费的模型，优客工场最多只能拿到差不多10％到20％的市赢率，而如果变成一家互联网企业，则美国股票二级市场一般会接受30％到50％乃至更多的市盈率估值。”赵林向字母榜表示。

然而，这一切都建立在美国投行信任优客工场财务模型的基础之上。

瑞幸造假，导致美国证监会以及PCAOB对中概股企业的财务数据开始严查，使得国际投行顺理成章地对优客工场的财务数据产生了怀疑。

这恐怕是优客工场上市进程终止的重要原因。