B站破圈了，却为何一直亏损？

编者按：本文来自微信公众号“投资界”（ID:pedaily2012），作者：谢周，36氪经授权发布。

对于一家成立11年的公司来说，盈利之路的探索期似乎太长了些。眼下，B站的当务之急不只是吸引“后浪”，更要吸引“后浪”买单。

后浪热潮未熄。

5月19日，哔哩哔哩公布了2020年第一季度未经审计的财务报告。财报显示，哔哩哔哩（以下简称“B站”）一季度营收达23.2亿元人民币，同比增长69%，远超市场预期。

今年4月，这个带着小众标签的“小破站”一脚踏进了百亿美元市值俱乐部。昨晚财报发布后，B站股价再创新高，截止5月18日美股收盘，股价大涨9%报33.66美元/股，目前总市值约117亿美元。值得一提的是，今年以来B站股价已经上涨了80.77%。

不过，B站的盈利问题也显得更加刺眼——今年一季度，B站净亏损为5.39亿元，同比扩大175%。对于一家成立11年的公司来说，盈利之路的探索期似乎太长了些。眼下，B站的当务之急不只是吸引“后浪”，更要吸引“后浪”买单。

B站一季度财报出炉 市值一夜大涨68亿人民币

“小破站”迎来了2020年第一个财报开门红。

财报显示，2020年第一季度，B站营收达23.2亿元人民币，同比增长69%，再度远超市场预期。具体来看，B站游戏业务收入仍是营收主力军，同比增长32％至11.5亿元。

与此同时，“后浪”们也越来越愿意把时间花在B站上。财报显示，本季度B站月活同比增长70％达到1.72亿，移动月活同比增长77％达到1.56亿；此外，日活也达到5000万，同比增长69%，迎来上市之后的最高增幅。

哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿称，“每个用户每天花在网站上的时间飙升至87分钟的创纪录水平，每月的活跃内容创造者及其提交的内容比去年同期增加了一倍以上。” 有赖于良好的用户拉新情况，B站的月付费用户迎来新高，同比上涨134%达到1.34亿，而截至3月底，B站大会员数量达1090万，同比增长127%。

对于B站来说，2020年是一个至关重要的年份。5月3日晚，B站推出了一则广告——bilibili献给新一代的演讲《后浪》，这则广告在社交平台上引起了巨大反响，也令B站火出了圈。第二天B 站股价一度涨近8%，市值暴涨6.7亿美元。

这并非是B站第一次引发轰动。去年年底，一场大放异彩的“跨年晚会”，让B站收获了全网好评，晚会后两日，B站股价暴涨超18%，以至于有人戏称，“B站搞了一场价值60亿的跨年晚会。”

两次出圈活动也令广告主们重新重视起B站。虽然面临着宏观环境的各种不确定因素，但本季度B站广告业务收入仍实现了同比90%的高速增长，至2.1亿元。B站在财报中承认，市场认可度的提升所带来的广告主数量上升是重要原因。

种种迹象显示，B 站早已不再是一个小众二次元社区。但在一切向好的势头背后，B站的盈利问题仍是绕不过去的坎。

成立11年，亏损11年 B站何时止亏？

用“成立11年，亏损11年”来形容B站一点不为过。

财报显示，2020年一季度B站净亏损为5.39亿元，同比扩大175%，创下了亏损新高，去年同期的净亏损为人民币1.96亿元。事实上，自上市以来，B站已经连续九个季度处于亏损状态，2019年更是亏了13.04亿元，对比2018年同期翻了一倍还多。

早在上市之初，B站就因商业模式单一为人所诟病，被质疑只能靠游戏盈利。在广告变现这条路上，B站走的分外艰难，B站曾因在内容中增加了贴片广告，被指与“正版番剧永远不添加贴片广告”的承诺相悖，遭到用户大规模声讨，逼得创始人徐逸许下“没有广告”的承诺。

广告这条最容易变现的路走不通，又要摆脱游戏业务的依赖，意图开源的B站开始加速泛娱乐化进程，从本季度财务数据来看，收效明显。随着直播、广告以及电商领域商业化进展加快，今年一季度B站的游戏收入和非游戏收入几乎相当。

对于变现问题，哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿也坦言，还有更大的空间去提高用户付费比例，以达到更高的投资回报率，而用户的增长也带来营收的增长。“目前，我们在注资之后有超过一百亿人民币的现金存量，所有战略股东对用户增长策略都大力支持。第一季度我们仍然进一步实现正的运营现金流，大约是2亿人民币。公司的财务状况非常健康。”

其实，从资本对其青睐程度来看，B站是不缺钱的。仅2020年以来，B站就在两个月之内陆续拿到了腾讯和索尼的投资，现在可谓粮草充足，只是它需要给资本市场讲好这个商业故事。去年2月，在接受阿里投资后，B站开始拓展电商之路，今年与腾讯与索尼的携手，也给了外界对于B站业务拓展更多的想象。

只是，在B站不断破圈、走出二次元小圈子的同时，也意味着对手已经遍布各个领域。

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