B站发售7亿美元债券，"后浪"们"入海"也缺钱？

从去年年末在虎牙、斗鱼、快手手下抢食《英雄联盟》全球总决赛中国地区三年独家直播版权，再到今年《后浪》的汹汹出圈，让更多人掀起对B站这个互联网"后浪"的兴趣，再到《入海》自嘲式的打消市面上的否认议论，B站可以说在近半年里吸足了眼球。

但这个花样繁多，刷屏频频的B站，却在5月30日发布公告称，公司将发行总额7亿美元、2027年到期的可转换优先债券，公司拟授予票据的最初购买者额外购买至多1亿美元债券的选择权，期限为30天。

B站这互联网"后浪"也缺钱到需要"入海"发债券了？

原本"用爱发电"的B站现在"缺电"了

起初的B站可是不差钱的，因为它看视频竟然不要广告。

互联网商业最本质的两个盈利手段，现金流与信息流广告，几乎所有的平台类构成最终都能看到这两个盈利方式。

前者适用于像共享单车这种需要押金或者其他需要前期投入的商业模式，通过现金流运转钱生钱，醉翁之意不在于那些服务费。而后者则更为普遍，电商、搜索、流媒体等等都离不开广告收益。

像视频平台领域头部的优腾爱，起初无一不是依靠广告营收，撑起大头，后面全互联网版权意识的崛起，才多了内容付费的收入。

而B站就不同，从开始就被用户们称为"用爱发电"（B站内广告一般被称为"发电"或者"恰饭"，支持作者也有为其"充电"的途径），即使至今，它也是没有视频前置广告的，并没有会员免广告这一说，这也是B站的根基之一。

也就是B站起初是打感情牌营造社区的，也是靠情感共鸣去吸引用户，亲情、友情、爱情、爱国之情等等这些情感都是每个人在生活中可以遇到并自有体会的情感，而情感在遇到相似、相近的情境中很容易带入进去，从而引发用户的共鸣，进而加深用户对社区的依赖，这正是B站能起势的原因。

因为这种情感路线无论体验如何，都至少不会让人感到特别反感，就像网易云音乐起初也是如此，版权薄弱就走情感路线，并不是情感有什么特殊力量，而是情感本身就是一种容易引起共鸣的力量，用户更有黏性。

以至于在B站首次出现付费会员时，舆论是支持＞反对的，很多用户甚至鼓励B站付费，当然这也是全民版权化之后，B站付费会员制的阻力很小，而且B站董事长陈睿也承诺了一系列原则：

但是这个承诺却在今年"被打了脸"，不仅是新番多数必须付费会员才能看，一些原本不用会员的老番也开始只能付费会员观看，让很多用户大骂B站食言，有些"变味了"。

你把B站冒着被打脸也要加强付费盈利，再联系这次B站发布的7亿美元债券联系起来，答案就很清楚了，B站如今有点"缺电"了。

风光大好下的入不敷出

按理说B站不该缺钱的，不仅在今年年初腾讯增投，4月份更是被索尼投了4亿美元，同时本月19号B站也发布了2020年第一季度的财报，更是一片大好。

根据财报显示，B站一季度营收达23.2亿元人民币，同比增长69%，月均付费用户1340万，同比增长134%。由直播和大会员业务带动的B站增值服务业务收入同比增长172%达7.9亿元，广告业务同比90%的高速增长至2.1亿元，电商业务"会员购"及其他业务收入达1.6亿元，实现了64%的同比增长。

但是在光鲜的增长背后，是5.386亿元的净亏损，即使不考虑员工股权激励成本及并购形成的无形资产相关的摊销成本，B站第一季度调整后的非美国会计通用准则（Non-GAAP）的净亏损为4.746亿元。

而且不仅仅是这一季度，有资料统计，2019年B站Q1、Q2、Q3、Q4季度的亏损分别为1.87亿元、3.15亿元、4.06亿元，4.13亿元，全年亏损近13亿。

那么形势一片大好的B站，亏损来源在哪？

来源于入不敷出的扩张。

在天眼查中可以明确看到，最近B站融资项目并不多，只有索尼与腾讯的加持，但是同期的投资项目却遍地开花，而且多数还是未披露的数额，可以见得B站如今的动态整体偏向图投资发展，想要全面开花而不再是一味的靠融资发展。

如果是有对B站关注的用户也会发现，B站在直播上这两年来签约了一个又一个的重量级主播，包括之前的斗鱼一姐冯提莫。而版权上在B站几乎每天都有不少老电影版权被买下，各种经典电影、影视剧加入到B站内容生态中。

这种大批的支出性投入换来的是用户活跃的飞速增长，2020年一季度B站月均活跃用户同比增长70％达到1.72亿，移动端月均活跃用户同比增长77％达到1.56亿，日均活跃用户同比增长69%达到5100万。

但这些增长更多的都是源自于其他领域，与B站二次元的形象有些不符，这又是为何？

一条鳄鱼不会只想吞下猎物的一只脚

虽然现在很多人把B站看做是二次元的内容聚集社区，但实际上B站最初的定位是"ACG相关的弹幕视频分享网站"。

而ＡＣＧ指的Animation（动画）、Comic（ 漫画）和Game（游戏）。也就是说本身Ｂ站成立之初就是一个囊括了游戏的内容平台。且B站最初作为一个不靠广告为核心收入的内容平台，上市时就被人调侃时靠着《FGO》（一款日系手游）才上市的。

在B站去年的财报中也显示，B站的游戏收入占有50% 的比重，而且B站之前的游戏收入占比一度有80%左右的权重。

而且B站不止时花大价钱投入游戏方面，而是电影、影视、电商等多个方面齐发，而之所以B站这么做，是因为它足够贪心，它想要的不只是ACG用户在B站只讨论ACG的内容，而是以ACG为引子吸引用户，进而满足这些用户的大部分娱乐需求。

如果用一种生物形容B站的话，那就是鳄鱼。

股市中有一个鳄鱼理论：假定一只鳄鱼咬住你的脚，如果你用手去试图挣脱你的脚，鳄鱼便会同时咬住你的脚与手。你愈挣扎，就被咬住得越多。所以，万一鳄鱼咬住你的脚，你唯一的机会就是牺牲一只脚。

其寓意是当你知道自己犯错时，立即了结出场！不可再找借口、期待或采取其他任何动作，赶紧离场，不可试图调整头寸、避险或其他无谓的措施，赶紧认赔出场。

但是拿来形容B站的话，主客场就换了，B站这只"鳄鱼"是先抓住"猎物"的一只脚，再凭借着这一点的粘性，逐渐一步一步的去蚕食掉剩下所有的"部位"，让你再也逃脱不了它的手掌心。

B站正是一口咬住了这些用户在ACG上的需求，牢牢的用自己垂直的粘性锁死这部分用户群。而在这些用户需要其他方面内容的时候，又会发现B站也具备这些类型的内容，本着互联网集聚效应以及惰性的原理，自然更容易诱导用户继续通过B站这一入口进行其他内容的消费与娱乐。

所以说B站早已经不是一个垂直的二次元平台，他想要的是整个年轻用户，是整个"后浪"用户群。

这世上的用户并不是非此即彼的，喜欢ACG的用户也可能喜欢电影、户外、赛车、体育等其他娱乐内容，这本身并不是一个冲突对立的性质。

B站以ACG为核心点，同时多方面内容扩张的形式，本身就是在压住未来的赌注，它的野心很大，不止想简简单单的做一个二次元内容社区，而是满足全部ACG用户的所有内容需求。

如果要比的话，B站如今就像当时那个拼着亏损也要铺物流的京东，结局也看到了，京东的物流成了它最大的杀手锏。

总的来说B站的野心让它不满足于只做一个二次元社区内容平台，它需要不停的去投入，以战养战，扩张自己的辐射广度，那卖债券也在自然是这路上的一个集资方式，毕竟兵马未动粮草先行。有了军资的B站能翻起什么浪，还是值得玩味的。

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