腾讯就算收了爱奇艺， 中国也不会有奈飞

6月16日北京时间下午4:01，路透社新闻版首先独家爆料称，腾讯（0700.HK）有意向收购百度（NASDAQ：BIDU）持有的爱奇艺（NASDAQ：IQ）股份，成为爱奇艺的最大股东。

虽然文中表明该收购还在商谈中，且腾讯、百度和爱奇艺三方均表示对此事“不予置评”，但一石激起千层浪，网友们纷纷认定在公关中“不予置评”的用语等于“实锤”，已经开始天马行空地猜想腾讯收购爱奇艺之后的日子。

对资本市场而言，腾讯可能成为大股东的消息，无疑给投资人信心上的提振。

爱奇艺十年持续亏损，2020年一季度亏损率高达37.5%。一季度末，其流动资产合计193.75亿元，低于流动负债208.78亿元。爱奇艺股价从一季报发布日开盘起，连续五个交易日下跌，跌幅超过15%，表现了投资人对其未来发展的担忧。而腾讯的入主，将有效缓解爱奇艺现金流和盈利方面的压力。

消息一出，爱奇艺应声大涨，涨幅一度超过40%。截至美股6月16日收盘，爱奇艺涨幅锁定在25.85%。

小马哥：买买买！

爱奇艺想做中国的奈飞（Netflix），无奈国内版权问题、用户付费教育问题等迟迟得不到解决，盈利遥遥无期。而百度一心发展AI和科技，无心也无力再填补爱奇艺烧出的无底洞。这时，小马哥微笑着伸出援手——我来帮你啊！

“打不过你就买了你”、“能用钱摆平的绝对不动手”——这太符合小马哥的一贯风格了。

腾讯分别于2011、2016、2018年收购了开发《英雄联盟》的拳头公司、开发《流放之路》的Grinding Gear Game和开发《皇室战争》的Supercell超过80%的股份，并且持有数十家游戏公司的股份和中国代理权，无需自行组建团队研发，便逐渐稳坐中国乃至世界游戏界头把交椅。

2016年，腾讯宣布控股酷我音乐、酷狗音乐，将二者与QQ音乐整合，出现了现在的音乐行业一霸——腾讯音乐。

而2015年，腾讯文学与盛大文学整合完成，腾讯旗下又多阅文集团一员大将，创造了海量IP，为2020年腾讯音乐娱乐集团进军长音频领域提供了坚实的基础。

如今，腾讯视频面临着当年QQ音乐同样的竞争局面，甚至比当年更急迫地需要与竞争对手整合。

截至2020年3月31日，爱奇艺和腾讯视频的MAU（月活跃用户数）分别为5.72亿和5.36亿。而截至2019年末，中国移动互联网MAU为11.35亿，同比增速已经下降至0.7%。

无论比照发达国家同类产品市场占有率，还是按照中国现在的增长趋势，爱奇艺和腾讯视频的圈地运动都走到了尽头。继续增加MAU成本越来越高，还不如照搬“买买买”的套路。

不过，即使腾讯真的控股爱奇艺，大概率也不会整合出一个“腾讯爱奇艺”平台，而是让两个平台分别独立发展，精细化定位。但是，我们将腾讯视频和爱奇艺现有数据拟合成一家公司（以下简称“腾爱”）的数据，可以方便直观地了解到并购成立之后腾讯的强大。

首先，爱奇艺和腾讯视频的MAU中，即使重复率高达90%，腾爱MAU也可以超过6亿，达到新的高度。

付费会员数，按照现在爱奇艺的20.61%（腾讯视频付费率为20.89%）计算——虽然广大网友已表示按照腾讯的一贯作风，一定会将会员分开付费进行到底——将达到约1.29亿。

其次，腾爱会有同行无法超越的独播片源或自制内容数量，有效播放量更是无人能敌。

▲2020年一季度播放量排名前十的网络综艺，只有3、4、6不是腾爱独播

另外，两家合并后，市场上版权之争将平息许多，腾爱作为“内容搬运工”的成本也会随之降低。

营业成本降低，叠加用户数量上升，内容库的丰富使护城河更深——小马哥买下爱奇艺，怎么算都应该不亏。

中国无奈飞

从出生时背后资本支持的角度看，爱奇艺比奈飞幸运许多，作为百度的嫡系部队，不需要像奈飞一样出租DVD白手起家。但是从发展环境看，爱奇艺面临的情况要复杂许多。

中国市场比美国市场人口基数大，潜在用户绝对数量多，所以爱奇艺10年能获得5.7亿MAU，而奈飞全世界的注册用户只有不到2亿。

但中国不成熟的市场意味着“原始”的用户习惯、粗放的监管和野蛮的生长，爱奇艺并不能像奈飞一样，只专注发掘和搬运用户需要的内容；也不能像奈飞一样靠讲盈利的故事疯狂烧钱十几年，而是急切地需要变现来证明自己的能力，需要有三头六臂来保护自己的领地。

中国市场竞争太激烈。早年群雄厮杀到“爱优腾”三分天下，还没来得及休整，抖音、快手等短视频的冲锋号角已经吹响。长视频领军者们为了留住用户，刚刚开始入场短视频斗争，B站喊着“破圈”的口号，又从综艺、PUCG等领域切入。

中国的市场太活跃，不断有新玩家入场，带来活力和新的诱人故事。B站还是“后浪”，就已经被字节跳动的西瓜视频挖了墙角；“小鲜肉”看多了，芒果TV就带着“乘风破浪的姐姐们”抓人眼球。

结果就是，奈飞老老实实只收固定费用，甚至对一些老用户承诺终身9.99美元/月、绝不涨价，会员费合计占到收入的98%以上；爱奇艺费尽心机，采用“超前点映”、分级会员等多种方式，才使会员费收入占总收入的60%左右，不得不发展出产品矩阵，电商、广告、游戏、付费、经纪、打赏、出版、发行、授权九大IP货币化手段齐下。

奈飞燃烧投资人的钱为自己开路，被市场追捧十几年，市值高达1910亿美元；而无论是爱奇艺自身的亏损还是中概股的负面消息，都能让爱奇艺的股价抖三抖。

▲奈飞从2015年开始加大筹资力度，2015-2019年利润快速上升的同时，其自身经营活动产生的现金流量始终为负，且经营产生的现金缺口不断扩大

要想把奈飞模式搬到中国的环境里，除非有强大而坚定的后盾，能为其持续提供十几年的巨额资金支持（比如京东集团持续投入京东物流），否则，“单纯”的“技术男”奈飞恐怕也很难在各种乱战或围剿中存活。

中国无奈飞，并不是因为中国的流媒体平台技术落后或不能静心耕耘，而是在这个市场中奈飞很难活得下去。

小马哥是精明的，毕竟他想要的不是中国的奈飞，而是中国整个娱乐市场。倘若真的收购了爱奇艺，腾讯就可以暂时拿下长视频领域，开始其他领域的“登顶之战”。

或遇五道阻力

不过，即使腾讯想要收购爱奇艺的新闻是真的，这次恐怕会遇到不小的阻力。

第一道阻力，也许来源于百度。

虽然爱奇艺是个亏钱的“无底洞”，百度现在大力发展AI需要大量资金，出售爱奇艺也许是个不错的选择，并且甩掉这个“包袱”能让百度的财报好看许多。但是，倘若百度想回港或回A股上市，爱奇艺对中国投资人来说是个不错的招牌。

此外，百度发展的AI和AR/VR等技术，一旦成熟并运用到爱奇艺，可能带来业绩的爆发式增长。

百度与爱奇艺“打打闹闹”多年，爱奇艺一直强调“独立性”却未离开百度，百度一直为爱奇艺的亏损焦头烂额但也没把其抛弃。市场2018年就有传言称腾讯要收购爱奇艺，最终被证伪，这次也未必能成真。

第二道阻力，可能来自爱奇艺CEO龚宇。

爱奇艺九周岁生日上，龚宇把对爱奇艺的期望凝练成创新、专业、包容、简单和独立五个标签，并着重强调了“独立”。“爱奇艺在精神上和资源上都是独立的，能走到今天真的非常不容易。”

爱奇艺作为百度旗下唯一的长视频平台，自然可以相对按自己的意愿发展。一旦被纳入腾讯旗下，面对定位相同的腾讯视频，爱奇艺必然会被迫割舍一部分业务，不可避免要按照集团整体规划发展。一向重视“独立”的龚宇，未必接受这样的结局。

第三道阻力，大概源自字节跳动。

与腾讯和爱奇艺不同，字节跳动抢先占领了短视频的高地，逐步进入PUCG领域，现在又有意分长视频的一杯羹。

字节跳动虽然成立较晚，但是在成立之后借由今日头条爆发式发展带来的用户流量，迅速孵化了多项业务，其中不乏抖音、抖音火山版、西瓜视频、懂车帝等爆款APP。

Quest Mobile数据显示， 2019年抖音短视频DAU（日均活跃用户）远超除微信外的其他头部APP，抖音短视频和抖音火山版的月人均单日使用时长也都位居前列。西瓜视频更是有些出人意料地在使用时长方面拔得头筹。

目前西瓜视频累计用户数超过 3.5 亿，日均播放量超过 40 亿。2020年1月，《囧妈》在西瓜视频全网免费独播，开创了春节档电影在线播出新纪元，同时也表现出字节跳动拿下长视频市场的决心和相应的实力。

腾讯和字节跳动的正面交锋不可避免。

如果腾讯收购爱奇艺，字节跳动不仅进入长视频领域会困难得多，更可怕的是，它知道腾讯的下一步，恐怕就是收购它暂时称王的短视频领域。字节跳动会任其发生吗？

第四道潜在阻力，是《反垄断法》。

听说收购传闻，广大网友纷纷呼唤：沉睡已久的《反垄断法》，该醒醒了！

小马哥气定神闲、轻车熟路的一系列并购、控股操作，网友们都看在眼里，急在心里。

眼看中国的娱乐市场真的要成腾讯的天下，就算它现在不涨价，以后也不涨价吗？就算中国市场再活跃、再年轻，等腾讯一家独大发展到一定程度，“后浪”可能连小水花都拍不起来了。即使不提价，垄断也不利于保持行业的活力，不利于健康发展。

第五道阻力，则可能来自阿里。

长视频三强“爱优腾”，优酷不能没姓名。背靠阿里，优酷MAU稳居第三。

虽然美团王兴在饭否发文称“阿里放弃大文娱已经是一件可以倒计时的事了”，但阿里方面既未表态也无实质举动。其实，作为“双H战略”中的“Happy”，大文娱板块一直受到阿里的重视，不会被轻易放弃。若腾讯和爱奇艺合体，优酷将面临严峻的市场考验，阿里大概率不会坐视不理。

对于收购传闻，阿里暂未表态。也许因为阿里、美团与京东在本地生活激战正酣，电商平台618大促在即，无暇他顾；也许因为收购事项尚未证实，就暂且让子弹飞一会儿吧。

等待传闻被证实或证伪的过程中，抽丝剥茧才发现，中国文娱领域的高手对决要开始了。而长视频平台，就是那兵家必争之地。

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