市值突破4.7万亿：微信小商店剑指电商，腾讯还能涨多少？

编者注：本文来自 华盛证券，作者 charliehua；36氪经授权发布。

说起我国新经济和互联网龙头公司，大家第一个反应想起的都会是阿里巴巴和腾讯。而就在6月22日和23日腾讯接连创下股价历史新高，在23日腾讯股价一度触及498.2港元高点，市值一度超过47596亿港元。

对于腾讯来说，相较于2020年股价地位324港元，今年以来最大涨幅达53.8%，这对于万亿市值的大公司来讲实属罕见。而相较于2018年腾讯由于受到游戏版号发放限制，股价一度触及的250港元低点来讲，2年不到的时间腾讯就实现了99%涨幅。

不得不让人感叹无论外部环境如何改变，腾讯依旧凭借极强的竞争力和业务护城河，业绩和股价修复能力都是超强的。

来源：华盛证券

而对比另外一家我国的互联网龙头公司阿里巴巴，腾讯也恰好以约700亿之差反超了阿里46872亿港元市值，在我国互联网中概股市值榜中重新登顶。2020年以来，阿里巴巴-SW相较于其最低股价167.6港元最大涨幅约在30%左右。

来源：华盛证券

值得一提的是根据公告，前不久腾讯控股的董事局主席马化腾在6月9日至12日出售总计965万股腾讯股票，出售均价在433港元-450.27港元之间，此次共计套现约42.9亿港元，持股比例由8.53%降至8.42%。

这也是马化腾十五年间的第16笔大减持了，总共套现金额超过230亿港元，不过按现价算腾讯股价2004年以来涨幅超过600倍！

同时腾讯总裁刘炽平在2020年以来也总共减持170万股腾讯股票，累计套现超6.66亿港元。

来源：wind

结合近几个交易日腾讯股价强势上涨，两位“大佬”可谓没卖在高点。那么我们来看看是哪些因素促使腾讯股价强势上扬，而腾讯此后涨幅空间还有多大呢？

微信小商店剑指电商市场

腾讯暴涨与其要做电商有关吗？ 6月20日，腾讯旗下社交平台微信内测了名为“微信小商店”的小程序。所谓微信小商店就是腾讯小程序团队全新打造的免开发、免费开店的Saas建店工具。

该工具可以为商家快速生成小程序，为商家提供商品信息发布、交易等基础能力，并内置了小程序直播等运营能力，全面支持商家自主开店。

目前已上线的功能有：

1、基础的开店及经营能力，包括商品管理、店铺运营、直播管理、资金管理等；

2、用户端更完善的购物体验能力，包括商店详情页、货架工具、直播插件等。

来源：网络

微信小商店的推出，相当于腾讯有望借助微信小程序，将微信中的公众号、视频号、小程序与直播带货打通，从而激活微信生态中所累积的海量客户。截至2019年底，腾讯的微信月活跃用户数已经高达11.65亿，仍保持同比增长6%。

微信的庞大用户也给与微信小商店的未来极大的成长想像空间。

来源：申港证券

此次腾讯对于微信上电商开店的扶持，很难让人不想到其想要竞争的市场对手阿里巴巴。根据统计，2018年我国电子商务交易额就已经超过31万亿元，同比增长8.5%，可见中国电商是多么庞大的一个产业。

而2019年中国电商市场占有率上来看，阿里巴巴以42.7%排名第一，其后分别是京东和拼多多，市占率分别为29.4%和5.4%。三大电商在我国电商份额占比达到了77.5%，所以市场对于腾讯进军电商服务的效果也有较高的期待。

来源：国信证券

吃鸡手游全球游戏吸金登顶

除了进军电商领域以外，腾讯的游戏业务也是捷报频频。Sensor Tower 商店情报数据显示，2020年5月腾讯《PUBG MOBILE》及《和平精英》全球吸金超过2.26亿美元，较去年同期增长41%，位列全球手游畅销榜冠军。

来源：Sensor Tower

腾讯的《王者荣耀》及其海外版以2.04亿美元的收入，同比增长42%，位列榜单第二名。其中中国版本贡献了95%的收入，其次为泰国版本《Garena Realm of Valor》，贡献2.2%。

游戏业务的火热对于腾讯业绩有着直接的促进作用。根据财报数据显示，2017-2019年腾讯游戏板块收入分别为1179亿元/1284亿元/1411亿元，同比增长分别为41.8%/8.9%/9.9%，游戏收入占总收入比重分别为50%/41%/37%。

来源：申港证券

自 2018年游戏版号管制以来，使中国游戏市场缺少了上千款获准进入市场的潜在新游，市场及用户规模的增速始终处于缓慢增长状态。2019年中国移动游戏用户为6.2 亿人，相比2018年仅增加0.2亿人。

但2019年，全球移动游戏的市场规模约为4157亿元，同比增长 10.6%，市场规模约为中国的2倍。 腾讯在海外游戏市场的进展对于未来游戏这一主力业务增长很有帮助。

目标价600元，机构看高腾讯市值5.7万亿

鉴于腾讯股价创下历史新高，相较2018年股价低谷，涨幅已经比较可观，那么接下来腾讯还有多少成长空间呢？

国际投行摩根大通近期将腾讯的目标价上调至600港元，这也意味着该机构看好腾讯市值攀上57000亿港元，相较当下约有1万亿上涨空间。摩根大通上调腾讯目标价，主要是因为腾讯近期公布了游戏产品线及推出时间表。

摩根大通预计，腾讯将进入自2008年以来最强的游戏推出周期，有望带动2020年和2021年的盈利增长势头，而相关因素并未反映在股价上。

来源：申港证券

具体来看，摩根大通认为，今年腾讯即将推出的《DnF Mobile》和《LoL Mobile》两款爆款游戏将在2021年带来250亿元的收入，并带动腾讯整体游戏收入按年增长13%。

在PC游戏方面，摩根大通估计《特战英豪》将在2021年于国际市场录得70亿元的收入，扭转腾讯PC游戏收入连续三年的跌势。摩根大通预计，腾讯2021年整体游戏收入将提高22%，而手游收入将提高26%。

另外，摩根大通相信腾讯主要业务营运的利润也将有所改善，包括增值服务、广告及金融等。

来源：wind

而国内券商来看，也不乏国金证券看高腾讯至583.68港元，国信证券看高腾讯至566港元。其中国信证券除了在游戏业务上与摩根大通一样看好腾讯接下来国内外游戏业务表现，同时其认为腾讯金融科技业务长期逻辑不变，4月消费情况恢复良好，对该业务全年表现乐观；

而腾讯广告业务也走出至暗时刻，随着朋友圈第四条广告的放开，以及消费的恢复，成长来日可期。

国信对腾讯2020年全年的收入预测增速将为24%，Non-GAAP下净利润1190亿元，那么对于投资者们，你又如何看待腾讯当下的投资价值呢？

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