特斯拉：10年上涨70倍，华尔街看涨至2000美元

编者按：本文来自微信公众号“巴伦周刊”（ID:barronschina），作者 郭力群，编辑 康娟。36氪经授权发布。

展望未来，分析师认为下半年还有几个因素对特斯拉的股票构成利好，其中包括备受关注的“电池发布日”和中国市场对Model 3的需求上升。

电动车生产商特斯拉(Tesla, TSLA)最新公布的汽车交付数据显示，该公司第二季度交付量超过9万辆，超出华尔街此前预计的7万多辆。在疫情肆虐导致工厂普遍停工停产之际，特斯拉交出了一份出色的成绩单。

受这一消息的提振，特斯拉股价周四（7月2日）继续上涨，维持了近期的强劲涨势。当日收盘，特斯拉上涨7.95%，至1208.22美元，今年迄今已经累计上涨了188.9%。《巴伦周刊》近日在特斯拉上市10周日之际报道称，2010年6月29日特斯拉进行IPO后的整10年间，股价涨幅高达5677%，年均回报约为45%，给投资者带来了丰厚的收益。（编者注：按照17美元的IPO价格计算，在计入截至7月2日收盘涨幅后，特斯拉自上市以来股价上涨了70倍。）

在今年股价不断上涨的推动下，特斯拉现在以2070亿美元的市值取代了丰田汽车(Toyota Motor, TM)成为全球最具价值的汽车公司。

一路走来备受质疑，如今成功颠覆行业

特斯拉克服了很多困难才走到了今天，过去有很多人并不看好这家公司。

《巴伦周刊》在回顾特斯拉过去10年的发展时称，首先，电动车的行驶里程过去曾是限制电池驱动汽车发展的一个因素，但特斯拉最近突破了每次充电行驶400英里的瓶颈，成为第一家获得美国环保署(EPA)测距认证的电动车制造商。

电动车业务的另一个风险是充电基础设施的缺乏。但如今，特斯拉拥有一个遍布全美的超级充电站网络。此外，相对于汽油动力汽车，电动车的价格较高，特斯拉Model 3的价格仅略低于38000美元。

虽然特斯拉的销售规模小于丰田，但增长速度惊人。该公司2010年的销售额不到1.2亿美元，预计今年豪华车的销量将在几十万辆左右，销售额预计约为260亿美元。10年间增长了200多倍。

特斯拉的确为实现上述目标耗费了大量现金，但在过去七个财季里，该公司有五个财季实现了自由现金流为正值。

除了销量增长和股票回报率，特斯拉更突出的表现是在该公司的引领下，包括通用汽车(General Motors, GM)和大众汽车(Volkswagen, VOW.德国)在内的几乎所有其他主要汽车制造商都在努力效仿该公司的电动车业务优先战略。特斯拉颠覆了一个庞大的、拥有几个世纪历史的行业，并带来了诸多改变。

两大因素或助力特斯拉继续上涨

在特斯拉公布第二季度财报前夕，有更多的分析师上调了该公司的业绩预期，更重要的是，他们也上调了特斯拉股票的目标价。

其中最引人瞩目的是投行Wedbush分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)，根据他做出的看涨情境预测，他把特斯拉的目标价从1500美元上调到了2000美元。在艾夫斯的基本情境预测下，他目前给予特斯拉1250美元的目标价，高于之前的1000美元。但1250美元目前仍是华尔街给出的最高目标价。

展望未来，艾夫斯认为下半年还有几个因素对特斯拉的股票构成利好，其中包括备受关注的“电池发布日”和中国对Model 3的需求上升。艾夫斯在研报中写道：“对特斯拉来说，中国对Model 3的强劲需求仍然是全球宏观经济暗淡背景下的一道曙光。”他认为特斯拉在上海新工厂运营的第一年就能交付10万辆在中国制造的 Model 3。

特斯拉的“电池发布日”将在今年晚些时候举行。看涨人士希望特斯拉届时能够证明自己在电动车竞争中的领先地位。“在我们看来，续航100万英里的电池仍然是一个难以实现的目标，”艾夫斯说。

更高的交付量意味着扭亏为盈，华尔街在特斯拉最新交付数据公布后提高了对第二季度利润的预期。分析师们现在预计第二季度每股亏损将从第一季度的超过2美元收窄至约1.10美元。预计有关盈利的预期接下来还会继续被上调。

“如果按照美国通用会计准则(GAAP)核算，我们预计特斯拉第二季度将实现盈利，”New Street Research分析师皮埃尔·费拉居(Pierre Ferragu)周四在研报中写道。“特斯拉有望实现该公司制定的50万辆的交付目标。”

被纳入标普可能性上升，股价会受何种影响？

如果第二季度实现盈利，那么特斯拉可能会被纳入标普500指数。过去几个季度，投资者一直很关心这家公司何时能达到被纳入的标准。

被纳入标普500指数当然是一件好事，因为这意味着许多追踪该指数的共同基金、ETF和指数基金都会买入特斯拉的股票。大量的买盘对股价构成利好，毕竟，从技术角度来看，任何股票的上涨都是因为买入多于卖出。

但《巴伦周刊》提醒投资者，标普500指数在考虑纳入一只股票时有多个参考标准。投资者最近关注的标准是按照通用会计准则核算的12个月期间实现盈利以及今年第一季度实现盈利。

按通用会计准则核算，过去三个季度特斯拉实现了每股大约1.42美元的利润，今年第一季度实现了每股8美分的利润。但被纳入的一个更严格的标准是最近一个季度必须盈利，而目前市场普遍预计第二季度特斯拉每股将亏损1.58美元。

但是在疫情当下，即便特斯拉无法扭亏为盈，标准普尔的官员也有自由裁量权。标普发言人对《巴伦周刊》说：“委员会可以在必要时自行裁量。”不过，这一权利不一定会被行使。

《巴伦周刊》称，标普500指数成分股的权重是按市值分配的。该指数总市值约为27万亿美元，如果纳入特斯拉、剔除另一家公司的话，那么特斯拉的指数权重大约为0.8%。（这一计算没有对可供交易流通股等其他因素进行调整。）

按照这样的权重，Vanguard S&P 500 ETF (VOO)和SPDR S&P 500 ETF (SPY)这样的大型指数基金就必须买入大约300万只特斯拉的股票。

购买股票的数量很重要，但特斯拉股票的交易方式也很重要。特斯拉的股票交易非常活跃，成交量平均每天约为1100万股。因此被纳入指数带来的效应只代表了大约2到3天的典型成交量，效应并不持久。如果一只股票流动性强、交易速度快，那么被纳入指数给这只股票带来的效应可能就会变小。

《巴伦周刊》认为，实际上，如果特斯拉的盈利能够超出预期给投资者带来惊喜，那么这将比被纳入指数更能给股价带来长久推动。

（免责声明：本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）

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