滴滴当前的最优先事项不是IPO，是什么？

编者按：本文来自微信公众号“BT财经”（ID:btcjv1）”，作者：姜雨晴，36氪经授权发布。

从2018年顺风车业务接连出事，滴滴下架顺风车业务、all in安全之后，似乎销声匿迹了很久。除了慢慢推进顺风车业务重新开展的消息，滴滴一直没什么大动静。

进入2020年，Uber、Lyft等网约车平台因为疫情受到重创，开始裁员、放弃盈利预期，试图在危急时刻活下来。而此时，滴滴却像卧薪尝胆后重上战场的越王勾践，陆续宣布进军多个新业务领域。

滴滴这次，又准备好开战了吗？

上市与转让

7月20日，网上突然有媒体称，滴滴将于今年启动港股IPO，期望在二级市场市值达到800亿美元。

曾经的新生互联网三巨头“TMD”中，美团点评已经上市，并且股价连创新高，市值高达1.16万亿港元（约1496亿美元）；字节跳动的估值也飞速提升，坊间传闻称如果上市，其市值将突破1000亿美元。

有这样的背景，二级市场投资人对于滴滴IPO显得非常兴奋。

但是没过多久，又有人爆料称淘宝拍卖平台有人欲做价9200万元转让滴滴股权。虽然拍卖方没有说明出售的是滴滴，但是其描述的业务范围、核心业务实现盈利、注册用户数等细节信息与滴滴公司此前公布的完全一致。

流传出消息的股权拍卖是第二次提出，此前于6月30日的拍卖已经结束，无人竞标。而这次拍卖未到结束时间，已经被撤回，原因不详。拍卖负责人称相关信息均为保密信息，不予说明。

网上“滴滴投资人等不到IPO就想套现”的说法和各种猜测层出不穷。有人猜测该股东撤回拍卖坐实了滴滴要上市，将通过二级市场退出；有人则说投资人一定是通过内部了解了上市无望，所以连续两次挂牌；还有人说“那个IPO传闻，简直就像是为资方拍卖滴滴股权设置的假消息”。

滴滴副总裁李敏7月22日的朋友圈彻底否定了滴滴IPO的传闻，讨论暂时告一段落。

2018年开始，滴滴要上市的说法就频繁出现。

在顺风车出事之前，滴滴的二级市场估值已经达到700-800亿美元。很难说那时候滴滴是不是真的已经做好上市的准备，当时它如日中天、发展飞快，上市似乎是顺理成章的事。只是万万没想到，就差临门一脚，瞬间因为事故被打入地狱。

曾是滴滴最赚钱业务的顺风车2017年贡献净利润8亿元，2018年被紧急喊停，不仅不能帮滴滴盈利，还顺便把滴滴整体的口碑拉下水。2018年，滴滴亏损扩大到109亿元。

上市梦碎，估值下跌几百亿，在国家出台各种政策并开始对网约车市场严监管后，滴滴一年都没有恢复元气。而此时，眼看上市无望的投资人有些坐不住了，试图通过转让股权变现。

2019年7月和10月，滴滴原始股东挂牌转让滴滴股权的事情出现了3次。值得注意的是，这三次股权转让出售价采用的整体估值分别为475.44亿、400亿和430亿美元。当时市场对滴滴的整体估值是550亿-570亿美元，股权转让折价率超过14%，或许原始股东已经对滴滴失去信心。

的确，2019年滴滴都在忙着内部整改，几乎没有新的扩张。2019年最后一轮融资前其估值就达到510亿美元，最后一轮融资几乎是平轮，估值仅提高40亿美元；2018年被传上市之时期望估值800亿美元，2020年依然是800亿美元，完全没有发展。

滴滴“仿佛”砸手里了。

滴滴撑得起800亿美元市值？

今年开始，滴滴展现出很强的进攻性，仿佛去年真的在卧薪尝胆，在寒冬时期构建好了未来发展的蓝图。

3月10日，滴滴推出滴滴跑腿；4月15日，滴滴推出“数字预约公交”；5月20日，滴滴关联公司成立北京小桔国际旅行社有限公司；6月8日，滴滴正式上线货运服务；6月16日左右，滴滴推出橙心优选，试水社区电商；6月27，滴滴在上海首次面对公众开放自动驾驶服务。面对下沉市场，滴滴分别式运营了“花小猪”打车和“特惠快车”。

除了新业务，今年此前滴滴旗下青桔单车获得10亿美元融资，刷新行业记录，滴滴自己投入8.5亿美元；5月29日，滴滴旗下自动驾驶公司获得软银愿景基金二期领投的超5亿美元融资。

6月24日，滴滴全面升级金融事业部架构，并同时成立金融生态管理部，专注持牌业务的经营管理。7月15日，第三方支付公司北京一九付支付科技有限公司完成工商信息变更，企业名称正式变更为北京滴滴支付技术有限公司。

积蓄了一年的能量，终于要全面爆发了。

今年5月，CEO程维在接受采访时把滴滴的发展战略总结为国际化、推动共享新能源汽车、无人驾驶，而丝毫未提滴滴在旅游、本地生活和金融领域的扩张，不知是有意隐藏，还是他认为这些“小”业务的拓展“不足挂齿”。

对自己的老地盘出行领域，滴滴将未来三年计划命名为“0188”：0安全问题，每天服务超过一亿单，国内全出行渗透率超过8％，全球服务用户MAU超8亿。

有人认为，今年刚实现盈亏平衡的美团点评之所以一上市就受到人们的追捧，是因为“美团无边界”，即使在亏损状态也给了人们对它未来发展的无穷想象空间。

按此逻辑，滴滴这次四面出击的战略和霸气的计划增加了它故事的丰富性和想象空间，即使到今年才实现核心业务——网约车盈利，公司整体依然亏损，撑得起800亿美元估值也绰绰有余。

但是，质疑的声音也不小。

根据滴滴2019年7月发布的报告推算，滴滴每日最高峰值也不超过3000万单。要实现每天服务一亿单，年均增长率要达到约49.38%。如此疯狂的增长靠什么支撑？还没补上脚下390亿的窟窿，滴滴靠什么“追梦”？

程维说法：“虽然我们收了一些Take Rate（抽成），但这里面绝大多数又以乘客补贴和司机补贴的形式返还了回去，所以滴滴一直在亏损。”

有网友粗略估算，滴滴的快车加拼车业务整体平均抽成可能高达40%。有司机接受采访时表示，2018年年中每天能拿到150元左右的补贴，一个月收到补贴总额3000-5000元不等；但大概从去年夏天开始补贴渐渐减少，到去年年末补贴就基本没有了，现在只有在特殊天气出车、订单量达标等情况下能拿到奖励；然而，滴滴的抽成比例始终未变。

结合程维和司机的表述，滴滴核心业务实现盈利可能真的是因为削减了对司机的补贴。看来，滴滴准备用网约车业务的盈利来为其他业务的发展输血。

滴滴靠疯狂补贴吸引客户和司机市场，成为行业巨头，如今对司机和乘客的补贴都取消了，新的敌人却在这些年又顽强生长壮大。

吉利汽车的新能源网约车曹操专车，阿里旗下高德地图和美团旗下美团打车包括神州、首汽、阳光出行、AA出行等多家公司在内的“聚合打车”，以及虎视眈眈的传统汽车厂商，是否会趁滴滴取消补贴之际疯狂掠夺市场?

即使靠市场份额的绝对优势和多年培养出来的用户粘性，滴滴暂不需要担心网约车领域的竞争，但前车之鉴仍历历在目。

网约车鼻祖Uber上市即破发、现在市值仅为566亿美元，远低于最初1200亿美元或IPO前下调至824亿的估值；另一家网约车公司Lyft上市后股价也持续走低，也让人怀疑滴滴是否也会“上市即巅峰”，根本撑不起800亿美元市值。

Uber与滴滴的可比性更强，旗下外卖、货运等业务比滴滴起步更早。

2020年一季度，受疫情影响，Uber净亏损同比扩大190%。值得注意的是，网约车业务营收增长仅为4%， EBITDA（税息折旧及摊销前利润）同比却大涨203%；相反，外卖、货运营收分别大涨121%、57%，EBITDA亏损却分别扩大1%和121%。

Uber现身说法，告诉滴滴想发展外卖、货运，前期需要巨大的投入。何况中国比国外的竞争更加残酷。

同城货运、即时配送领域早已是一片红海，阿里、京东、顺丰、美团等巨头均有布局；外卖领域现在是美团和饿了么的天下，2018年滴滴试图靠低价抢占市场，最终也因监管介入未能成功。

Uber和滴滴烧的钱，都有不小比例来自软银基金。2017年，滴滴先后获得软银两次共计80亿美元投资。随着Uber上市后市值远低于预期、WeWork IPO估值从470亿美元暴跌至200亿美元以下并中止上市计划，市场上对孙正义带来的估值泡沫都产生了极高的警惕。

滴滴的800亿美元，会不会又是被孙正义吹起来的泡沫？

和美团联姻？虾扯蛋！

2018年滴滴跌入低谷后，市场上开始时不时传出美团要收购滴滴的传闻。虽然经滴滴多次否认，今年6月却传言又起。滴滴出行在官方微博上称：“有人真敢编，有人真敢信。”

其实滴滴如果和美团合作，应该是一件互利共赢的事。

美团开放自己的平台，用流量优势和15.9%的渗透率为滴滴提供客源保障，青桔和美团单车合体基本可以实现独占市场，美团的酒旅、餐饮业务可以与滴滴的出行业务进行更好的融合、真正为消费者提供“吃住行“一站式服务，两方集中力量可以推动自动驾驶更快发展。

可惜，对这种连消费者在内的“三赢“模式的想象，在程维和王兴这对曾经的“好基友”2017年情人节吃过”分手饭“、美团上线网约车服务后，彻底幻灭了。

程维说：“尔要战，便战。”

王兴说：“如果美团和滴滴打起来，这不是一场战役，这是‘战争’。”

扩张的目标为吞并对手的滴滴，和发展目标是无限拓展边境的美团，自2017年网约车大战、2018年外卖大战后，一年多战火暂停。而如今，程维“硬刚”共享单车、多方面进军本地生活领域，无疑是再次吹响战争的号角。

不过美团也没闲着。暂时放弃了自营网约车赛道，美团有更多精力巩固本地生活业务，同时开拓其他市场。2020年一季度，美团外卖市场占有率再一次扩大，达到67.3%；2019年全年，美团的在线酒店预定订单和间夜量占比都稳居全国第一。

传统业务的稳步发展给了美团扩展的基础。金融方面，5月29日，美团月付在式运营近一年后正式上线；最近大火的“造车”行业，继2019年投资的理想汽车即将在美股市场IPO外，美团目前还正在开发自动驾驶汽车，以实现无人配送。

滴滴在本地生活捅了美团一刀，美团在自动驾驶领域还手报仇，两方还同时涉足金融领域。

美团和滴滴虽然现在的主营业务类型不同，但最终目标都是建立涵盖“食住行玩”的一站式生活服务平台（“衣”已几乎被淘宝等电商垄断，美团和滴滴短期内没有机会）。“食住玩”铸造了美团，“行”则成就了滴滴。

然而，现在双方都触及流量天花板，进入瓶颈期，想要再次爆发式增长只能跨界。

外卖、货运、出行、自动驾驶……滴滴与美团的边界正在不断相接。联姻既然是“虾扯蛋”，两大新巨头之间的战争就不可避免。这次恐怕比上次还精彩。

据恒大研究院今年5月发布的《中国独角兽报告：2020》中，滴滴出行估值516亿美元（约合3651.73亿元人民币）；艾媒咨询公布的《2020中国独角兽榜单TOP100》中，滴滴出行估值为4000亿元。可见，现在市场对于滴滴的估值基本一致。

相比于美团上千亿美元的市值和字节跳动750亿美元的估值，滴滴还要加把劲，才能真正与之一战。

如果说，IPO不是滴滴当前的最优先事项，那么扩大业务边界、打赢这场线下市场战争或许是答案。

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