小度或分拆上市，语音交互生意还性感吗

编者按：本文来自微信公众号“亿欧网”（ID:i-yiou），作者 王方玉，编辑 杨旭然。36氪经授权发布。

9月15日，百度集团副总裁、百度智能生活事业群组总经理景鲲在百度世界2020大会进行了"AI助手破圈—智能生活新机遇" 主题分享，体现出旗下人工智能硬件品牌小度意图加快发展，占领更多场景的野心。

亿欧独家获悉，小度加速破圈的举动背后，可能隐含着资本方面的意图。

一位接近百度的人士告诉亿欧，百度计划分拆小度（包括智能硬件和AI语音交互系统两部分）独立融资，并很有可能选择到科创板上市，目前在组织结构上已经做出了一些调整。亿欧就此联系百度相关部门,对方表示不予置评。

过去几年，国内对话式人工智能市场实现了迅猛的发展。机构IDC预计，到2024年，中国对话式人工智能市场规模将达到15.6亿美元，2019–2024年年复合增长率有望达到30%。

但同时，小度所处的消费级市场的主要场景——智能音箱和智能家居，由于缺乏统一标准，难以互联互通因而发展受到一定阻碍。

在此背景下，计划独立融资的小度能否被一、二级资本市场所青睐？

智能音箱难当重任

“我们希望小度真正成为整个智能生活里用户离不开的一部分，希望每个用户都能有一个24小时陪伴他的助手。”百度创始人李彦宏在《智能经济》中的表达体现出小度面向智能生活，尤其是消费级市场的定位。

据悉，小度是百度旗下人工智能硬件品牌，也是百度软硬件一体化战略的重要载体。小度助手（DuerOS）是硬件搭载的对话式人工智能操作系统，而这套操作系统最主要的消费级应用就是智能音箱。

2014年，亚马逊智能音箱Echo推出，到2017年已经占据了美国智能音箱市场的75%。Echo的成功，带动了中国智能音箱市场的快速发展，BAT、小米等巨头纷纷入局，中国“百箱大战”自2018年正式拉开序幕。

经过一轮市场搏杀，行业格局已初步确立。今年3月，国际数据公司(IDC)发布《IDC中国智能家居设备市场季度跟踪报告》指出，阿里巴巴、百度、小米三家在智能音箱市场份额占比超过90%。

这其中，根据市场研究机构Canalys数据，2020年上半年，小度智能音箱全品类出货量中国第一，也是自2019年至今累计出货量全国第一。这对于销售渠道方面不占优势的小度来说实属难得。

但奥维云网(AVC）最新报告指，今年上半年中国智能音箱市场销量为1908.6万台，同比增长22.7%，预计2020年将达到4260万台，同比增长15.7%。

这与智能音箱行业前几年动辄三位数的增速形成了鲜明的对比，行业增长放缓明显。

某券商资深家电分析师马珉告诉亿欧，从行业的增长曲线来看，国内智能音箱行业已经告别了成长期，开始进入成熟期。

但是市场曾预期的“智能音箱大规模普及”的现象却并未出现。2019年，全年国内智能音箱整体出货量仅为4589万台，小度智能音箱占到了其中的1490万台。

WIETOP研究总监侯胜军告诉亿欧，目前整个智能音箱市场还处于early adoptor的阶段，还没到大规模普及的临界点。

即便是这样的成绩，还是资本催熟的结果。阿里的天猫精灵、百度的小度、小米的小爱同学都在通过烧钱补贴的方式吸引早期消费者。

近期景鲲在接受媒体采访时亦坦言：“今天依然还是亏钱补贴，旧产品现在也没有赚钱，目前的行业状况还不是‘商业化大规模盈利’的状态。”

小度的想象空间

当前智能音箱虽然已经打开了部分市场，但却没能实现全面爆发，并未担当起对话式人工智能操作系统大规模普及的重任。

反馈到小度身上，这也影响了其在资本市场上的竞争力。

在马珉看来，小度与科大讯飞、商汤科技相似，都是技术驱动型的公司，有一定的技术壁垒，其发展的关键，都在于找到合适的规模化的商业应用场景。

“一方面，只有规模化、做大营收和利润才能支撑公司估值；另一方面，规模越大，使用频次越高，越能提升技术能力，构建更深的技术壁垒。”

这或许正是小度高调破圈的原因之一。百度世界2020大会上，小度发布了“破圈”战略首款新品——小度真无线智能耳机，同样给出了199元的官方补贴价。

景鲲也表示，未来小度会探索在更多数码设备上的搭载应用，去拓展和延伸更多的可能性。

小度不仅直接销售的C端产品，也在面向B端做一些解决方案输出。目前，小度助手可以应用在智能家居、随身设备、智能车载三个关键场景，音箱、手机、电视、智能手表、汽车、机器人等多种硬件设备上。

短期来看，小度仍然有可能推出新的智能硬件，如耳机、智能手表等，继续做大体量和规模，正如其率先推出有屏智能音箱。

中期来看，作为智能家居的入口，智能音箱暂时没有出现更好的取代者。

青桐资本投资总监陈鹏仁告诉亿欧，智能音箱之前一直被作为智慧家居的入口产品来推广宣传。智慧家居现在的趋势比较明显，但由于缺乏统一标准、家电厂商各自为战，很难做到全屋智能的统一。

因此，“智能音箱很难做到连接功能的最大化使用，目前作为陪伴作用更多。”陈鹏仁表示，未来，如果全屋智能在系统或者有连接平台能够有统一管理，智能音箱作为入口将有望普及。

侯胜军也同样看好智能音箱作为智能家居入口的前景。他告诉亿欧，智能家居的大趋势下，需要一个控制中枢，音箱本身是一个天然的、最好的音频载体，又比较轻量化，进入门槛较亲民。

不过，也有人对于智能家居是否由智能音箱、甚至智能语音来带动持保守甚至是怀疑态度。

马珉告诉亿欧，目前智能音箱仍然存在语音交互能力较弱、跨场景跨任务对话能力较差等问题，尚不能实现自如地对话式操控智能家电。在某些情况下的操作效果，远低于手指触控操作屏幕。

因而，智能语音交互系统未来最大规模的应用与爆发依赖于长期的技术进步。侯胜军表示，“目前智能语音交互系统还处在‘指令式’交互阶段，或者说关键词触发交互阶段，未来发展趋势肯定是往免唤醒，连续自然对话方向发展。”

真正实现无障碍的自由对话的智能语音交互系统，将释放出更大的市场价值。但当前，按景鲲的话说，“AI助手跟电影里面的相比相差十万八千里，还有一个又一个的坎需要跨。”

百度合久必分？

当行业仍然处于起步阶段，且语音交互能力、跨场景跨任务对话能力仍然较差的情况下，对话式人工智能系统的玩家们如何建立起自身壁垒？

深创投5G产业基金总经理张黎告诉亿欧，要把语音交互服务做成稳定、高效的公有平台，可以满足高品质大批量的并发需求，要投入很多钱，基本上已经是大厂们的游戏。

自云知声和思必驰之后，行业内没有创业公司能够再脱颖而出。

在技术层面上，至今并没有哪家智能语音交互系统可以做到“理解能力比其他家强很多倍”，只有细微的差别。

张黎表示，智能语音交互可以归结为三个指标，语音识别，语义识别，语音合成。语音识别底层的东西差异并不是特别大；而语义识别即NLP（自然语言处理）存在着一定的壁垒，有没有底层数据是业内公司主要的差异。

“NLP依赖庞大的底层数据，因而像谷歌、微软、百度等做搜索引擎做得好的团队，有着更丰富的底层数据，普遍在语义识别做得比较好。”这也使得小度成为了国内智能语音交互系统行业中的稀缺标的。

在可比公司的选择上，小度被部分行业人士拿来与科大讯飞对标。后者当前的市盈率约为85.45倍（9月25日收盘数据）。陈鹏仁指出，科大讯飞占据了国内智能语音交互系统的最大市场，应用场景（如教育、医疗、金融等）相比小度等互联网巨头们的同类产品更加广泛。

科大讯飞董事长刘庆峰亦曾在2019年4月表示，语音交互方面讯飞已占据主导地位，且他也并不认为智能音箱可成为智能家居的入口。

马珉则持不同观点。他认为，“科大讯飞在语音识别上更强，但小度在语义识别与交互方面更胜一筹。按照PE和PS计算，小度的估值倍数应该比科大讯飞要高，虽然体量赶不上，但小度的业务更加具有想象力。”

不过由于行业处于早期，现在做出哪类公司一定跑赢的判断还为时尚早。张黎指出，未来决定一个好的语音产品的是系统级技术、生态整合、场景深挖的综合能力，创业公司仍有机会”。

无论如何，作为对话式人工智能系统的先行者与行业领头羊，小度已经具备了一定的行业壁垒，也不乏一场市场资本的认可。其分拆独立融资，对于当下的百度来说，算得上是一举多得。

一方面，百度在资本市场上一直不受待见。如果把百度的各项业务单独估值再作加总，哪怕用较低的估值倍数，其总市值也早就超过426亿美元（据9月25日收盘价）。有评论人士称，“百度仍有姿色，却已被资本打入冷宫”。

同样的资产分拆上市，不但可以让各项业务得到相称的估值，还可以充分享受不同资本市场的红利。以小度业务为例，在美股中算不上特殊，放到A股市场中是十分稀缺的。

另一方面，根据景鲲所言，小度仍然在“亏钱补贴”。分拆可以让百度的财务数据更加好看，也可以与外部资本合作，继续占据场景和入口。

后记

自百度网盘从百度分拆上市的消息之后不久，亿欧独家获悉了小度将从百度分拆并独立融资的消息。

分拆融资背后，百度仍有苦衷。

对比同为二线互联网厂商的京东集团，京东物流、京东数科、京东健康、京东工业品……京东集团能拆则拆，四家各垂直赛道的“独角兽”企业都获得了顶级资本的青睐，一级市场估值之和已经超过6000亿人民币，也为百度树立了成功的“范例”。

所谓天下大势，分久必合，合久必分。大胆猜测，百度的下一个业务的分拆融资上市，或许也已经不远了。

致谢

因篇幅限制未能将所有内容附上，但感谢多位专业人士在本文写作过程中提供了非常有价值的观点及丰富案例，特别致谢（排名不分先后）：

WIETOP研究总监侯胜军、某券商资深家电分析师马珉、深创投5G产业基金总经理张黎、青桐资本投资总监陈鹏仁。

参考资料：

易观 《中国智能音箱行业深度发展分析2019》

商业数据派《万字重估百度，到底值多少钱？》

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