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收购BIGO后的20个月，欢聚完成大变身

来源：晰数塔互联网快讯时间：2020年11月18日 14:01

编者按：本文来自微信公众号“资本侦探”（ID:deep_insights），作者：婷婷，36氪经授权发布。

欢聚真的卖掉了YY直播。11月17日，欢聚集团发布公告，确认了这一消息。

公告中称，欢聚已于11月16日与百度就全资收购欢聚国内视频娱乐直播业务（即“YY直播”）完成最终约束性协议的签署，总交易金额约为36亿美元，交易预期将于2021年上半年完成交割。

随这一消息一同公开的，是欢聚的2020年Q3财报。需要明确的是，与大多数因为陷入困境而出售重要业务的公司不同，欢聚业绩依然处于增长通道，财报中不乏亮点：

总营收62.864亿元，同比增长36.1%。Non-GAAP下，归属于控制股权和普通股东的净利润达8.094亿元，同比增长64.0%，增速创下十个季度以来的新高。

BIGO收入达33.948亿元，同比增长120.8%，连续第二个季度在总营收中占比过半。

全球移动月活达3.901亿。在印度市场遭遇全面封禁的不利局面下，同比仅减少4%。Bigo live和Likee的移动月活，同比分别增长27.7%和3.8%。

结合财务表现，以及营收、月活中海外市场占比来看，欢聚此次选择将YY直播出售，更像是一次主动为之的、具有战略意味的选择。

将时间线拉长，除了将YY直播出售给百度以外，欢聚近年还有着不少布局。

2019年3月，以近22亿美元的估值完成对海外视频社交平台BIGO的收购，重金砸向海外市场。

今年6月，1亿美元领投同程生活C轮融资，布局与其主营业务相去甚远的社区生鲜电商赛道。

今年4月和8月，欢聚分两次向腾讯转让虎牙股份，退出虎牙股东之列。

从收购BIGO算起，欢聚在18个月里完成了大变身。一边是几乎从国内直播市场中抽离，将重心投向海外，一边是在国内布局并没有太多积累、而且被众多巨头觊觎的电商业务。诸多不寻常背后，欢聚究竟想干什么？

重仓海外

收购BIGO、转让虎牙股份、出售YY直播......将欢聚这一系列“出人意料”的举动以时间线串联，可以捕捉到的一条主线是：欢聚在海外市场押下重注。

收购BIGO时李学凌在内部信中谈到：2018年我们公司确立了全面全球化的基本战略，规定了任何产品不做全球市场就不允许上线的底线，这是非常罕见的全球化决心。

在此之前，欢聚的全球化战略早就有迹可循。

2014年，李学凌在新加坡成立BIGO，使这家公司从最初就具备了全球化基因。经过两年摸索，BIGO孵化出直播产品Bigo live，一年后又推出短视频应用Likee。再加上2018年推出的休闲游戏社交媒体平台Hago、后来收购的视频通讯产品imo，欢聚在海外的矩阵逐步形成。

2019年收购BIGO，李学凌说这是为了让BIGO“获得更好的发展”。如今20个月过去，BIGO交出的答卷是三季度近34亿的营收、同比120.8%的增幅，以及Bigo live在本季度实现盈亏平衡。再加上Hago也有望在四季度实现单月盈亏平衡，可以说，欢聚的全球化战略已经接近“收割期”。

不过，出售YY直播仍然让人有点“看不懂”。

尽管面临抖音、快手等短视频平台带来的巨大竞争压力，但YY直播仍然保持着稳定的增长。特别是在营收方面，YY直播每个季度仍然能提供近30亿收入，这是欢聚能放手在海外市场一搏的基础。

这笔交易可以视作一次冒险，也可看做欢聚全球化决心更加锐化的体现。类似冒险不是没有先例：2016年推出Bigo live时，直播打赏的商业模式在海外并没有成功先例。2019年收购BIGO，是当年行业里最大的并购案之一，而当时Tik Tok已经确立了绝对领先地位，甚至Facebook和Instagram在短视频行业也难以与之抗衡。

但这样的冒险并非毫无原则。

从账面上看，卖掉YY直播给欢聚带来约36亿美元现金，使其现金储备超过70亿美元。有了钱才能做想做的事。对如今的欢聚来说，更专注于海外市场，也是一个更理性的选择。

首先，国内直播市场中竞争极其激烈。

游戏直播领域，腾讯凭借版权优势拥有了强大的统治力。娱乐直播赛道拥挤，特别是抖音、快手坐拥短视频巨大的流量池，对传统直播平台形成了压倒性优势。

招股书显示，截至今年6月底快手直播日活跃用户为1.7亿。另有数据显示，抖音直播的日活跃用户约为2亿。相比之下，YY直播在娱乐直播领域处于头部，但月活跃用户也只有4130万。而在娱乐直播平台遭遇瓶颈的存量竞争中，YY直播已是有长期竞争力的玩家。

相比之下，海外市场还是蓝海一片。在东南亚、非洲、中东等新兴市场，还有大量可挖掘的人口红利，欢聚已经获得了先发优势。从成长空间以及需要面临的竞争难度上看，欢聚显然在海外环境中更能有所为。

其次，欢聚目前的业务结构中，海外业务实际上已经成为了增长引擎。

从这季财报中可以看到，即使在印度被封禁，欢聚在海外的用户规模、营收、变现能力仍得到进一步的提升。根据欢聚提供的信息，剔除印度市场的影响，海外业务表现如下：

Bigo live移动端月活跃用户达2650万，同比增长58%；

Likee移动端月活跃达9700万，同比增长147%；

Hago移动端月活跃用户同比增长20%。

营收方面，三季度BIGO营收同比增长120.8%，其中直播收入同比增长131%，都远高于欢聚整体的营收增速。无论规模、占比还是增速，海外业务都成为欢聚营收中的重要驱动力。

另外，三季度分析师电话会议上欢聚高管透露，Bigo live这个季度已经实现盈亏平衡，Hago有望在四季度提前实现单月盈亏平衡。联系到此前二季度分析师电话会议上披露的信息——BIGO将在下半年扭亏，可以预测，BIGO已经能“独立生存”。

2019年全资收购BIGO以来，欢聚的净利润连续同比下滑，直到今年二季度才“转正”，很重要的原因就是BIGO的变现能力尚在养成阶段，而市场推广的投入又巨大，需要依赖YY直播“输血”。如今BIGO距离盈利越来越近，这给欢聚带来了更大的空间。

再次，还需要关注的一点是，欢聚的海外业务在当下已成为投资者关注的重点，也是支撑欢聚市值的核心。

在二季度财报发出后，有17家券商集体上调欢聚目标价，刺激资本热情的一个重要因素是海外业务的持续增长，以及首次贡献集团过半营收。摩根大通的一份报告中就直接指出，BIGO的强劲表现“可以缓解投资者对其的担忧”。

基于上述种种，从市场格局、业绩表现、未来想象空间等各个方面来看，海外业务都已经是欢聚的重中之重。集中全力投入全球化，也是欢聚在这个阶段顺理成章的决策。

大象转身

如果说把直播和短视频的主战场转向海外，还是在擅长的领域开辟新战场的话，那么在国内市场的一系列动作，看上去就更令人感到不解。

在出售YY直播还处于市场传言阶段时，李学凌在朋友圈中发了这样一段话：以前总专注于战斗，总想着赢。以后要专注于给别人提供价值，把看似不可能完成的任务做成。

这或许可以解释欢聚今年另外两起举动——投资社区生鲜电商赛道的同程生活，以及跨境电商赛道的Shopline。

今年6月，欢聚以1亿美元领投社区生鲜电商平台同程生活C轮融资。李学凌写了一篇长文解释“为什么投资卖菜”，第一次提出“信息类互联网公司”和“服务类互联网公司”的概念，并认为短视频可能是前者的终结之战，而后者是规模更大的商业集体。

8月，有媒体曝出，早在今年1月，欢聚就投资了跨境电商平台Shopline。随后在二季度的财报分析师电话会议上，李学凌释放了重要信息：“希望（欢聚）在未来一些年能够转为电商收入为主”，并表示“在未来的三五年内收获很大的电商规模”。

因此，以更完整地视角来看欢聚的战略，是在重仓海外的同时，将国内业务从信息类业务转型切入服务类互联网业务。

近几年，国内移动互联网红利渐失已成事实。在现有的技术条件下，短视频被认为是效率最高、最符合大众消费习惯的信息呈现方式，以短视频打头阵的存量流量竞争，将会更加激烈。从这一角度看，信息类互联网留给非头部玩家的机会所剩无几。事实上，除了字节跳动和快手，近年来国内也没有出现新的、能影响到市场格局的信息类互联网公司。

另一方面，相比于信息类互联网公司，服务类互联网公司则可能蕴藏着更大的价值。在这个领域，近年来已经诞生了美团、拼多多、贝壳、滴滴等足以改变行业格局的公司，还有众多独角兽正在路上狂奔。

因此从商业价值上来考虑，欢聚通过投资跨赛道布局有其逻辑支撑。

首先，欢聚试水的“卖菜”业务正是大热风口之一，市场规模达到万亿级别。腾讯、阿里巴巴、美团、滴滴等大小巨头，都通过投资布局或亲自下场。

而欢聚选择的另一赛道跨境电商，同样是近年吸引了大量资本的赛道，Shopline的对标企业Shopify目前市值超过千亿美元。

除商业价值外，服务型互联网企业的价值还体现在对社会效率的提升上。

无论以阿里巴巴为代表的电子商务、移动支付，还是以滴滴为代表的网约车，以美团为代表外卖，都一定程度改变了大众的生活方式，创造出社会效益。结合李学凌提及的 “专注于给别人提供价值”，不难理解欢聚跨赛道布局的深层思考。

在这一季度的财报分析师电话会议上，李学凌解释说，投资同程生活“不代表要在中国做电子商务，主要代表了对新的电子商务的商业模式、运营状态的关心”。这意味着，欢聚的跨界尝试更多瞄准在新模式上，而不会选择加入业已白热化的竞赛中，与淘宝天猫、京东、拼多多等正面对抗，因此布局同程生活和Shopline是更为巧妙的选择。

当前，社区生鲜电商仍是个刚刚兴起的行业。国家统计年鉴数据显示，2018年我国主要生鲜品类的摊位成交额超过1.5万亿，但线上化率不足5%。每日优鲜合伙人兼CFO王珺也认为，这个赛道“既没有被中心化，线上渗透度也不高”。

艾媒咨询《2020上半年中国社区电商行业专题研究报告》数据显示，2020年社区电商市场规模将增至720亿元，到2022年有望达到千亿元级别。尽管阿里巴巴、腾讯、美团、拼多多、滴滴都已经入局，但相比于传统电商、网约车和外卖，社区生鲜电商业务模式更重，而且生鲜品的特性决定了区域头部平台一定会拥有一席之地。

李学凌在第一次总结欢聚在电商领域的优势时，提出了三点：

第一，欢聚在海外有近3.5亿月活跃用户，而且广泛分布在亚洲、欧洲、北美、大洋洲的不同国家。

第二，中国制造和弹性供应链的优势，以及供应链的紧凑性，使中国商品在全球都具有很强的竞争力。

第三，欢聚是一个以人工智能技术为核心的公司，短视频业务锻炼了团队在人工智能各个领域的基础能力，再加上推荐算法，这些核心能力在电商领域将带来巨大的竞争力。

欢聚CFO金秉也表示，欢聚已经建立了非常强大的跨境电商运营能力，将积极利用Likee的用户基数和国内的供应链，来实现电商创收，实现用户价值的最大化。

这很容易让人联想到直播带货，也就不得不提快手。

招股书的数据显示，今年上半年快手营收中68.5%来自直播，而社区粘性和活跃度是直播能够产生营收的重要支撑。快手披露的数据显示，上半年用户在快手平台上的互动量（短视频和直播的点赞、转发和评论）达到1.63万亿次，约26%的月活跃用户上传过视频。用户基于更强的社交关系和更活跃的社交互动，更容易通过电商来变现。上半年快手电商GMV达到1096亿元。《2020快手电商生态报告》的数据则显示，两年内其电商GMV增长了1000倍。

而Bigo live和Likee的社区社交属性使其在产品形态和社区氛围与快手比较接近。公开信息显示，第三季度在Bigo live的社区中主动发帖的用户超过10%，Likee在印度以外市场的日均开播人数比二季度增长超过90%，用户月上传率约18%。结合中国成熟的供应链和制造优势，这些产品可以在全球市场提供商品，想象空间足够大。

本季财报分析师会议上，李学凌提出，未来中国的商品能有自己的品牌、销售渠道和商业模式向全球拓展。

中商产业研究院《2020年中国跨境电商行业市场前景及投资研究报告》的数据则显示，出口在我国跨境电商交易中的占比约为80%，规模在2020年将接近10万亿。这是一个远大于直播市场的市场。

欢聚在海外已经有3.5亿月活跃用户，且仍在持续增长。尽管当前规模仍有待进一步提高，但放在单一市场，Bigo live和Likee在不少国家已经是领域里的TOP平台。在今年一季度财报发布后的分析师电话会议上，欢聚高管曾表示，除了TikTok，Likee在短视频市场上并没有其他强有力的竞争对手，Bigo live更是在全球处于绝对领先。用户规模的优势和相对宽松的竞争态，使欢聚有空间尝试新的商业模式。

还有一个可能被忽视的因素是技术。2019年初李学凌第一次公开提出，人工智能是欢聚的核心战略之一。截至2019年底，欢聚在直播领域发明专利授权量居第一，在中国互联网企业发明专利授权量也排名前十。研发人员在欢聚员工中的比例超过70%。此次财报数据也显示，三季度欢聚的研发支出达到6.4亿元，在营收中的占比超过10%，两年里占比增加了1倍。