张一鸣背后重要的五个人

编者按：本文来自微信公众号“VCPE参考”（ID:vcpecankao），作者：管丢丢，36氪经授权发布。

来说说今日头条早期的融资故事。

投资机构都不看好，他们普遍认为今日头条就是下一个网易、搜狐、腾讯等新闻客户端，会觉得已经有门户了啊？今日头条的天花板太低了。

但还是有几个勇敢的人在早期投了今日头条，他们分别是周子敬、刘峻、黄共宇、王琼、Yuri以及曹毅（曹毅与张一鸣的故事下次详细讲讲，这篇不赘述了），有趣的是他们决定投它的唯一理由是非常不同的。

下注，什么因素起了关键作用？不投企业有一百个理由，但是投它有一个非投不可的理由就够了。

01 借了200万，想买点职业经验的人

天使轮投资今日头条，周子敬便财务自由了。

周子敬非常目标导向，本科在浙大念物理，但发现通道少，只能走科研或者当老师，计算机是他当时能看到的最好的方向，于是研究生考了清华的计算机专业。到了清华，他发现最优秀的人都去了投行实习，就去了华兴。周子敬像在做竞赛，要不断证明自己，为此他努力达成自己设置的目标。

2006年3月，一个房地产老板给了他一笔钱，他开始创业，折腾两年以失败告终，这事儿对他的影响挺大，他觉得失败其实也没有什么了不起的。没有迈不去的槛，没有克服不了的困难。对钱，他看得挺淡。

之后他在阿里做了两年产品经理，又回到华兴。第二次进入华兴时，他发现认识的那帮人升了，职位高了不少。创过业的周子敬发生了变化，悟出一个道理，接受规则，「你是小朋友就做小deal，资深一点的就做大deal，再牛一点就做更大的deal。在这个行业，说谁牛，凭的就是他投过什么好项目。」

认识并投资张一鸣在2012年，周子敬做过产品经理，懂点产品，懂点技术，他觉得这事儿有希望，选择投资今日头条，一是看重张一鸣和他的团队，张一鸣是工程师出身，他过去的几次创业经历都跟信息分发有关；二是当时他自己也苦于没有一个好的资讯应用，能让他看到他真正想看的信息。得知张一鸣有这样的想法后，就选择了投资。

周子敬并没有太多顾虑，「投的时候没想着一定要成，失败了就当花钱买职业发展了。」借了一笔钱，给了张一鸣200万人民币。

周子敬在华兴做到副总裁，后来创办以太资本，做早期企业的FA业务，也做投资。这事儿还有个后续，2014年今日头条C轮融资，FA是白泽资本做的。白泽资本和周子敬息息相关，这事儿专业的都能做，选白泽资本，是人情。

02 自己没做成的产品，想借别人之手实现的人

今日头条，是刘峻投的第一个天使项目。

刘峻先后在《财经》杂志、《财经时报》工作过，2000年加入新浪担任内容副总监，后担任和讯网的副总裁兼总编辑、奇虎360副总裁，单看履历，你觉得他投张一鸣奇怪，但这正是他感兴趣的。

刘峻不是特别执着于内容的人，他对产品、技术都十分有兴趣。还在和讯网任职时，他就打算收购或投资一批个人博客，此外他是第一个选择在博客上投放广告的。

在和讯网时，他做过一个叫「个人门户」的产品，想让用户的所有阅读需求都在「个人门户」里得到满足，但用的是RSS订阅和网摘的方式。

2006年，他被奇虎360挖去做副总裁。奇虎360最吸引他的是社区搜索技术，因为可以实现以文找文、以人找文，分析一篇文章的关键词和语义，就可以找出类似的文章；同时分析社区里的个人ID，就可以实现有针对地推送，这是在和讯网时他就想实现的。但是奇虎也没能做起来，一是BBS里多数用户只看不发，没法分析他们的兴趣；二是那时智能手机和社交网络还没起来。

到了2011年，360手机浏览器部门想做内容，刘峻觉得时机成熟了。他们原先的想法是打算用编辑人工做，刘峻认为要用技术来做。

当时刘峻管的产品里有一个360导航，依托于浏览器的入口，用浏览记录来分析用户的兴趣，就可以做个性化推荐，这和早期今日头条要做的很像。当时他特想干这事，向公司高层提了好几次，要人、要资源，可惜公司没通过。

一直以来，刘峻都对个性化阅读非常有兴趣。2012年，在中关村一个叫醉爱的饭馆里，张一鸣对刘峻说到他可以用技术把社交网络里好的内容筛出来，刘峻心动了，便投资了他。

2013年，今日头条B轮融资，DST领投是领投方，奇虎360跟投。奇虎360的跟投也是刘峻促成的，刘峻彼时在奇虎360管投资。那之后，刘峻继续推进今日头条，谈了一个大比例投资的条件，但他终究拗不过老板周鸿祎。

奇虎360并没有在今日头条这个项目上赚到大钱，2014年今日头条C轮融资，新浪的曹国伟找周鸿祎，希望把机会让给他，周鸿祎就让了，但其实是周鸿祎没意识到今日头条的价值。财务出身的曹国伟一直在价格上纠结，最后被红杉沈南鹏抢走了C轮的领投，新浪只跟投了一些。到了2016年那轮，他们就都退出了。

03 来旅游，因为看中技术，顺手投资的人

在国内很多投资人都不看好今日头条的时候，年纪轻轻的黄共宇就相信它的价值，那年他24岁。

今日头条创立半年左右，一个来北京旅游的美国年轻人，经朋友介绍去今日头条参观，聊了很多产品技术的问题。他很惊讶，说这间公寓里团队的技术是跟硅谷接轨的，后来他就成了今日头条的投资人。这个来北京旅游的年轻人正是加密货币基金Paradigm的创始人黄共宇(Matt Huang)。

黄共宇的职业生涯是从创业开始的，2010年从麻省理工学院毕业后，黄共宇和Alexander Spicer、Ashutosh Singhal共同创立了Hotspots.io，这是一家数据分析公司，标榜通过可操作、易接触的分析数据，帮助企业和个人实现他们社交媒体投资收益率最大化。

2012年公司被Twitter收购，之所以收购，主要是看中了Hotspots.io的团队成员，为了聘用人才而进行的并购交易。收购之后，三位年轻人加入Twitter，为Twitter的广告和出版合伙人开发分析工具。

两年后，黄共宇加入红杉资本。2018年，从红杉资本离开后，黄共宇与朋友一起成立了加密货币基金Paradigm。

在加入红杉之前，黄共宇就开始进行个人天使投资，而今日头条就是这期间投资的。黄共宇的创业经历以及在Twittter的工作经历，能够让他看清张一鸣和今日头条要做的是什么。当然，前提是黄共宇的公司被收购，他手里确实有一笔钱。

04 看好他，投他，帮他找出路的人

SIG通过今日头条一个案子就创造了辉煌，这个项目达到的回报估计有1千亿人民币，投资该项目的王琼也完美转身，从董事总经理升至合伙人。

王琼认识张一鸣是在2007年，当时张一鸣是酷讯的技术委员会主席，但王琼对张一鸣的第一印象是他就像个高中生，心里还打鼓说酷讯怎么就用这么一个小男生，来领导公司这么重要的业务线。但当他对整个董事会讲完对房产搜索的布局之后，他的视野、他对技术的理解与驾驭，当场得到了董事会的认可。

2009年夏天，王琼找到张一鸣，希望他独立创业，做房产搜索网站，也就是后来的九九房。张一鸣很快把业务带上轨道，一年时间，九九房的数据就跃升为房产移动端第一。王琼对张一鸣的能力看在眼里。

以后，王琼和张一鸣数次探讨九九房的未来。到了2011年9月，张一鸣向王琼表达苦恼，他觉得移动互联网是非常好的机会，如果不做点什么，会可惜。但做什么，还没想好。

2012年1月29日，大年初七，张一鸣约王琼见面，见面的咖啡馆就在现在今日头条的写字楼背后。咖啡馆人少，灯都没开。张一鸣见到王琼就说，一个春节没干别的，把要做的事情想清楚了。张一鸣是用咖啡馆的一张餐巾纸，在纸上画线框图，对王琼讲他构想中的产品原型。大体上，就是现在今日头条的样子。王琼觉得这事儿很新鲜，当即敲定，天使轮和A轮，SIG都会参与。

2012年3月，字节跳动科技有限公司成立。王琼代表SIG投了8万美元。

2012年10月，张一鸣带着产品出去转了一圈找投资人，不是很顺利。当时王琼判断2013年安卓手机的出货量会继续增加，甚至超过2012年，一定要抓住这个时机。通过安卓手机预装软件，今日头条获得了大量用户。

2012年底，SIG投今日头条100万美元，并提供了100万美元的过桥贷款。这两百万是想让头条有足够的时间长得更大一点，数据更有说服力一点。

王琼对今日头条的帮助还不仅于此。王琼给许多投资人推过今日头条，其中包括自己的师弟朱啸虎，但朱啸虎没看得上。

多数投资人把今日头条当做下一个门户，以为它就是下一个网易、搜狐、腾讯等新闻客户端，会觉得已经有门户了，网易和搜狐都号称自己有两亿用户，今日头条能发展到哪儿去？

今日头条想做的事情，是改变信息的分发方式，由门户时代的编辑分发，升级到基于大数据、机器学习的人工智能分发。这项技术能够专门针对每个不同的人，机器摸索出你的兴趣、爱好、习惯，然后再推荐符合你口味的内容。

投资人普遍觉得技术很棒，但技术跟成功有多大关系？已有的门户，没用这个技术，也都很好地满足了用户需求。这个技术带给用户的价值和利益，有那么大吗？这是投资人的顾虑。

2013年3月份，头条有了300万的日活数据，并且一直在稳步增加。王琼靠刷脸找了20位投资人，跟他们见面，介绍今日头条。

但是依然没人看好头条。虽有一两家愿意投的，但报价太低，国内的资本市场，几乎没有一家看好张一鸣和今日头条的机构。

就连红杉也是这么想的，2013年，担任红杉副总裁的曹毅将今日头条的案子报到了投委会，合伙人们对估值纠结，而沈南鹏认为今日头条可能是移动互联网的另一个网易新闻、新浪新闻，觉得有天花板。

在这么难的情况下，王琼建议张一鸣要有造血能力，建立广告系统。今日头条刚上线不久，王琼就把张一鸣介绍给了很多广告代理、媒体代理。

另一方面，王琼继续找投资人。机缘巧合，王琼在头条上看到一篇报道，说DST的掌舵人Yuri投资了美国的Prismatic公司，那个公司也是通过智能推荐算法为用户提供感兴趣的内容。王琼联系到DST的Yuri，他派人来测评产品，很快他就决定投资了。今日头条的B轮一波三折地完成了。

B轮融资为什么那么重要？因为那会今日头条已经没钱了，靠着信息流广告系统和B轮的1000万美元，今日头条才渡过难关。

王琼一直强调今日头条是SIG唯一的天使轮项目，这事儿待商榷（2010年，SIG投了一家叫白鹭科技的公司，是天使轮进的），可能她要表达的是今日头条是SIG最上心的的天使轮项目，帮助确实巨大。如果非要类比的话，大概是快手和五源资本的关系。

05 豪掷千金的俄罗斯巨鳄，这次也不例外

俄罗斯知名投资机构DST的风格是：不还价，给高价，不进董事会。有人评价其掌舵人Yuri能调动全世界的互联网，Yuri投资的企业有Facebook、Zynga、Snapchat、Twitter、阿里、京东、滴滴、美团、今日头条等。

Yuri等几位合伙人把之前赚得的Carry成立了一个早期基金，一定投资比例内的案子是Yuri个人投的，不排除投资今日头条也是他的个人投资。

当时DST在中国的负责人是周受资，现为小米CFO，他被派去测试产品。周受资觉得创始人非常强、大方向把握得非常清楚、数据靓丽。Yuri认为,头条就是中国版的 Prismatic，于是果断投资了。

Prismatic是专门用于发现、阅读、推荐和保存各种网络新闻。2011年，该公司获得了120万美元的天使投资，建立了专属网站和iPhone应用。2012年，Prismatic获得了DST的1500万美元融资。

2013年，DST领投今日头条B轮，奇虎360跟投，一共1000万美元，金额小于投资Prismatic的1500万美元，对Yuri来说这只是个小赌。

2015年，Prismatic宣布关闭自己的应用服务。Prismatic自己的官网博客上这样写道：「我们发现，做内容分发是非常难的一项业务。由于我们的业务增长状况不佳，导致我们无法继续支撑Prismatic新闻产品的开发。」

虽然当时Yuri认为,头条就是中国版Prismatic，但他一定没想到Prismatic发展受阻，不得不关停。只是当做相似标的的今日头条焕发生命力，估值一路飞涨。从公开资料看，2013年今日头条的估值是6000万美元，2014年估值5亿美元，到了2016年今日头条的估值已经到了80亿美元。

文中涉及人物，参与的融资轮次

2012年3月，今日头条获得了数百万人民币的天使轮融资，唯一机构投资者SIG，投资8万美元，其他个人投资者是周子敬、刘峻、黄共宇，其中周子敬出资200万人民币。

2012年7月，今日头条获得了SIG的100万美元融资，SIG还提供了100万美元的过桥贷款。

2013年9月，今日头条获得了DST、奇虎360的1000万美元融资。

2014年6月，今日头条获得了红杉、新浪、顺为1亿美元融资。

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