快手上市，图穷匕见

编者按：本文来自微信公众号“蓝洞商业”（ID:value_creation），作者：赵卫卫，36氪经授权发布。

上市前夜，暗盘交易几近疯狂。

代码1024，股价强烈的象征意味早已经弥散开来，对港股稀缺标的追逐聚集了机构和散户们的热情。从1月26日公开招股以来，打新难，超额认购翻了千倍，暗盘交易火爆，这一幕幕成为快手上市的“前戏”。

“持续提升每个人独特的幸福感”，快手的使命强调“独特”，但眼下资本市场的幸福感却是“共通”的，不论你是快手的拥趸还是敌人，也不论你是快手的用户还是抖音的员工，只要你“一手中签”，就会体会到港股打新高收益率所带来的快乐。

作为一个记录世界的公司，快手曾经记录下的响亮名字却已经被淡忘。

无论是曾经的主播MC天佑，还是快手努力切割的辛巴家族，他们都曾在快手的流量里如鱼得水，适应了时代的需求也破坏了社区价值本身，如今都被隐匿在“老铁经济”的角落里。

在快手CEO宿华的期待里，快手会是一个拥有10亿用户的产品，但招股书里的快手APP日活2.638亿，月活为4.814亿（截止到2020年11月底），作为一款基于视频内容的社交娱乐产品，它还有很长的演变之路。

在过去的一年里，微信合并WeChat后的月活账户数超过了12亿，微信视频号的上线，也开启了人人可创作的短内容平台，2020年6月就已经DAU过2亿。而作为快手最大的竞对，抖音包含抖音火山版在内，日活用户超过6亿。

这两座山头的屹立，也在倒逼快手加快迭代的步伐。视频号、抖音、快手三者都是基于视频的社交娱乐场景，未来还有更深更宽阔的场景。

当抖音开始与微信交战，快手开始学习抖音，视频内容的娱乐生态不断丰富的前提下，社交才是三者图穷匕见的关键。

激战之下

2020年春节前，快手就定下了目标，日活3亿。如今从招股书上看，快手应用程序及小程序的平均日活达到了3.05亿。

但如果单独看快手App，截止到2020年9月的数据是日活为2.624亿，月活为4.829亿，截止到11月底的数据是2.638亿，月活为4.814亿，日活缓增，月活微降。

这一数据相比抖音来说，难有亮色。毕竟快手招股书里的抖音，日活在4.26亿，日活用户平均使用时长是92.2分钟，这两组数据都要领先快手。当然，抖音并不会认可这一数据，毕竟快手招股书里采用的是艾瑞咨询的数据，张一鸣早就炮轰过艾瑞数据造假的问题。

抖音和快手的差距拉开，已经是肉眼可见的事实，而快手也在极力缩小这一差距。

从招股书中看，截至2020年11月30日，快手经营亏损为94亿元，对此快手的解释是，“主要是加大销售及营销投入等战略决策，以持续扩大用户群和提升用户参与度、提升品牌知名度及发展我们的整体生态系统。”

从商业化层面看，直播、电商和线上营销充当三驾马车，共同拉动快手总体营收。

虽然宿华最初认为，直播不是记录生活的最佳形态，但如今直播业务依然是对快手收入贡献最大的部分，从2017年至今，直播业务收入贡献占比不断下降到如今的68.5%，达到173亿元，ARPU（但用户平均收入）也下降到了45.2元。

与之相应的则是，快手在逐渐摆脱营收单一，线上营销和电商等业务逐渐崛起，其中线上营销年复合增长率336%，电商业务在总收入占比3.2%，但2020年的增长率也达到了224%。

直播带货成为2020年最热的话题，罗永浩成为抖音带货一哥，辛巴家族等主播成为快手电商的主力。

快手招股书中，截止到2020年11月，电商业务成交总额达到3326.82 亿元，而根据第三方数据平台，辛巴等10位核心主播在前三季度的成交总额在122.61亿，相当于快手同期的6%。

当辛巴因为“糖水燕窝”时间而停封账号60天，快手也在极力摆脱对辛巴家族的依赖。对于重私域流量的快手来说，如何保持生态不被新的头部主播垄断，在是之后面临的更大问题。

社交天花板

如果说上市之前，快手在增长盘的竞争中失利，那么上市后，快手就要抵御抖音对其基本盘的威胁。

所以，当抖音成为2021年春晚独家红包互动合作伙伴，快手与山东卫视等十家省级卫视春晚合作；当抖音春节分20亿，快手春节21亿的醒目标识就印在了icon上。

一直以来，抖音强内容，快手强社区是外界对二者差异化的认知。快手的核心优势就在于社区氛围浓厚，这离不开其去中心化的流量分发方式，所以快手的户们的参与感和存在感使得快手形成了独特的老铁文化，才有了诸如“老铁”、“双击666”等网红流行语。

认人而不是认内容，快手这种私域流量的黏性，形成了基于内容的社交关系，这让辛巴家族迅速崛起成为快手的销售神话，也让用户在享受“公平普惠”的流量时获得了独特的社区文化价值。

“我们在做注意力分配时，希望尽量让更多的人得到关注，哪怕降低一些观看的效率。从价值观上来讲，还是非常有希望能够实现公平普惠的。”宿华曾这样说。

而实际上，熟人社交一直是快手发力的重点，早在2018年快手就上线了类似朋友圈的“说说”，提高用户留存与平台的积极性，以巩固这种社交化的黏性。

2020年，快手和抖音开始用对手的模样相向而行。

快手8.0版本的迭代，首次将单列的沉浸式下拉作为版本更新亮点，并在"精选"页面里加入大量类似抖音的算法推荐内容；而抖音也上线了“朋友”tab和“日常”功能，帮助用户更轻松表达。

短视频内容平台也在成为很多人的一种社交方式，这其中的逻辑在于，不论是短视频还是直播，视频内容作增加了人与人连接的真实性，互动也更加活跃和自然。用快手招股书里的话说，“由于视频能够以真实、丰富、简洁的方式捕捉瞬间，其鼓励了全新的社交行为”。

“快手虽然经历了从工具到社区再到社交的过程，但它本质上还是一个网络结构。我们不能简单定义它是一个社区或社交产品来约束它的发展，它会像一个生命有机体一样，不断进化、演变。”作为快手的天使投资人，五源资本张斐这样认为。

如愿贴上“短视频第一股”的快手，虽然再一次在速度上跑赢抖音，但在不久之后，抖音也登陆公开资本市场，会否像2018年的业务反超一样，在资本市场来一场逆袭？

除了短视频，快手拿什么继续“抗打”？这是宿华和团队需要思考的问题。

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