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以互联网企业为锚，快手估值能到多少？

来源：晰数塔互联网快讯时间：2021年02月07日 12:29

编者按：本文来自微信公众号“格隆汇研究”（ID:glh_tushuocaijing），作者：阿日，36氪经授权发布。

上市的第一天，快手大涨160.87%，最终报收在300港元，总市值达到了1.23万亿港元。

在整个港股市场中，快手目前的市值已经排进了前十名。而在中国互联网公司中，快手也迅速成为第五大市值公司，仅排在腾讯、阿里、美团和拼多多之后。

在短视频行业，快手是上市的第一股，也正是因为这样的稀缺性，快手开盘便迎来大涨。而最终1.23万亿的市值，比上市前很多机构的给出的预测估值都要高出很多。

在上市公司中，快手目前没有非常适合的对标对象。因此，我们以整个互联网行业为锚，来看看快手对比整个行业能给到怎样的估值。

01PS估值

从快手的Q3的业绩来看，其经调整净利润为-72亿，目前处于亏损，因此可以使用PS方法对其估值。

目前来看，市场上给予互联网公司的2021年预测PS在5-15倍之间。

较低估值的代表为阿里、百度，2021预测PS分别为6倍及5倍；中性的为美团与腾讯，2021预测PS分别为11倍及9倍；而市场给予最高估值的为拼多多与哔哩哔哩，2020预测PS为17及16倍。

2020年前三季度，快手总营收为407亿元，Q3单季度营收为154亿元，前三季度总体营收同比增速为50%。我们假定快手在四季度可以维持同样水平的增速，然后给予2021年不同的营收增速假设，可得到2021年快手预测营收如下：

根据互联网公司2021平均5-15倍的PS，得到快手三个级别的估值如下：

因此，如果假定2021年50%的营收增速，给与市场最高的15倍PS估值水平，则快手2021年估值最高可达到1.6万亿港元/2000亿美元。

02单用户价值

以周五收盘价计算，快手市值为1.23万亿港元，以快手2020Q3的月活用户数量4.83亿来计算，快手的单用户价值可以达到2552港元/人，约329美元/人。

在互联网公司中，目前单用户价值最高的为阿里巴巴，单用户价值为810美元/人。与快手目前单用户价值相近的公司为京东及拼多多，分别为435美元/人和368美元/人。

在目前市场上，并没有与快手一样的短视频企业上市，上述的几家公司拿来和快手比，在商业模式上其实并不完全吻合。

从业务上来看，目前与快手较为相似的企业为视频网站哔哩哔哩。无论是风格、“定位”、管理甚至是“问题”，二者都较为相似。快手接近70%的用户30岁以下，与B站用户同样很年轻；二者用户重合率10%-20%左右，二者用户处于接壤状态。快手的用户也是B站破圈的重要方向，更何况去年快手还全资收购了曾经B站的竞争对手A站。

B站目前市值470亿美元左右，月活用户约2亿，单用户价值约235美金/人，如果以哔哩哔哩的单用户价值来计算，快手的估值将达到1135亿美金，合8800亿港元。

与B站相比，快手目前的单用户价值显得要高得多。当然，B站也仅是与快手相似，也并不能完全代表快手的价值。