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解码文艺复兴：最赚钱的交易机器是如何炼成的

来源：晰数塔互联网快讯时间：2021年03月07日 17:00

编者按：本文来自微信公众号“远川投资评论”（ID:caituandzd），作者：余思铭/张婕妤，编辑：储松竹，36氪经授权发布。

2021年1月1日，詹姆斯·西蒙斯卸任文艺复兴科技公司董事长一职。这位开创了量化行业，保持着业绩领先的”量化投资之父“，退休的时点充满意味。

就在刚刚过去的2020年，文艺复兴遇到了成立以来最大的一次业绩危机。包括RIEF在内的多只对外募资的量化基金均亏损超过20%，并遭遇数以50亿美元计的资金赎回。与此同时，仅限自营资金的旗舰基金大奖章却斩获了76%的惊人回报，对内对外的业绩差异之大，也令文艺复兴深陷舆论哗然之中。

但不可否认的是，西蒙斯是当代投资领域最传奇的人之一。从1988年至2018年的三十年间，大奖章基金的年化收益率高达66.1%，即便扣除昂贵的费用，也仍然留有39.1%的费后年化收益率。

本硕毕业于麻省理工，博士毕业于加州大学伯克利分校的西蒙斯，在数学上的造诣颇高，年仅30岁就通过《黎曼流形中的极小变种》一文，奠定了一流几何学家的地位，并在同年任职美国纽约州立大学石溪分校数学系主任；1974年，西蒙斯和陈省身一起发表了论文《特征形式与几何常量》，首次提出陈-西蒙斯常量，后在各领域中被广泛应用。两年后，四十岁不到的西蒙斯就获得全球几何界的最高荣誉——奥斯瓦尔德•维布伦奖。

尽管西蒙斯在数学领域极具天赋，并在前半生展现出了对几何学的热爱，对数学之美的着迷，但对商业世界的好奇、对金钱的渴望、对财富带来的影响力的追求，最终让他与高等学府里的教授们彻底地走上了不同的人生道路——创办对冲基金公司，用数学模型击败他的竞争对手们。

凭借惊人的业绩记录，詹姆斯·西蒙斯和他的文艺复兴科技公司，也成为世界上将数学知识转化为财富密码的最好样本。

如今，西蒙斯退休了。但人们对于文艺复兴的好奇、惊讶、争议却没有结束。

金融市场里的参与者们仍然在探求，究竟是什么赚钱方法、什么模型算法造就了金融史上最强大的“赚钱机器”？

一直以来，西蒙斯对自己的量化交易方法都极其保密，从不对外透露一丝一毫，文艺复兴的员工也极少会参与业内交流会和公开聚会。但华尔街日报的资深撰稿人格里高利·祖克曼却采访到了30多位文艺复兴的员工，访谈了西蒙斯的家人、朋友，最终更是和西蒙斯本人深入交流了10个小时，终于写下了《征服市场的人：文艺复兴科技公司创始人詹姆斯·西蒙斯的传奇人生》一书，揭秘了西蒙斯隐藏在冰山之下的一角。

西蒙斯在很早就明白，财富可以让人独立，也可以让人产生影响力。西蒙斯的前妻芭芭拉曾说，“西蒙斯很早就明白金钱就是力量，他不想让别人比他更有力量。”

与其他人从学习金融专业到直接进入金融领域的路径不同，从小就痴迷于数学的西蒙斯，很想向人们证明，学数学也可以让人赚到钱，很多很多钱。

西蒙斯热爱数学且极具天赋。3岁就能算出某个数字的两倍和一半是多少，还能算出2到32的平方数，4岁时展现出了超乎同龄人的逻辑思维。

如愿进入麻省理工读数学时，西蒙斯在大一便修了研究生的课程：抽象代数。到大三的时候就已经修满了数学学士学位的学分。1961年，年仅23岁的西蒙斯就拿到了博士学位，并在当年获得哈佛大学数学系教职。

1964年，天生热爱冒险的西蒙斯，进入美国国防部下属的智库，成为情报界一名破译密码的特工。不久后，由于反对越战，他回归学术，在30岁这一年成为了纽约州立大学石溪分校数学系主任。

在国防部工作期间，“不安分“的西蒙斯和国防部的同事合作研究并发表了一篇名为《股票市场行为的概率预测模型》的文章，完全抛弃经济理论，通过数学模型来推测股价走势。先锋性的尝试之后，西蒙斯即将开启一片无人可以匹敌的超额蓝海。

1978年，在获得了全球几何界最高荣誉的两年后，四十岁的西蒙斯从数学界“功成身退”，全身心投入金融市场，成立了文艺复兴科技公司的前身 Monemetrics，1982年公司更名为文艺复兴。

20世纪90年代，基本面投资方法论当道，西蒙斯却先于他人，运用数据挖掘、高等数学，把交易建立在更可靠的模型之上，为如今的量化交易拉开序幕。到2019年年初，对冲基金和量化交易者已然成为金融市场中最大的参与者，交易额占比高达30%，远远超过散户投资者和传统机构者。随着投资者的认知越来越成熟，大家开始选择相信更科学的投资方法，量化成了香饽饽。

西蒙斯的这条职业轨迹，也留下了一个很多人反反复复提及的“天问“——为什么从来没学过金融，学的数学又是最不切实际的理论数学的西蒙斯，却偏偏和一群几乎完全不懂投资的科学家同事们，成为了改变投资世界的一群人？

其实，早在博士毕业之际，西蒙斯就开始了人生中的第一笔交易。通过大量前期研究，西蒙斯买入了联合水果公司和塞拉尼斯公司的股票，但无奈股票表现平平。之后他便更换了投资方向，听取经纪人的建议购入糖期货。短期的收益让西蒙斯尝到甜头，他开始花大把大把的时间盯盘。

西蒙斯也曾和大部分散户一样采用直觉进行投资交易，但市场波动常令他头疼。究竟是该采取宏观分析、看经济走势，还是将交易架构于数学模型之上呢？最终，西蒙斯决定走一条前无古人的道路，并向所有人证明，学好数学可以赚到很多的钱。

1978年，40岁的西蒙斯离开学术界，正式创办自己的投资公司——Monemetrics。西蒙斯意识到市场的不可理解性，但价格中看似有些规律可以通过模型来辨别。1979年，西蒙斯在智库的同事鲍姆写出了一套能指导交易的算法，即货币汇率低于算法得出的趋势线过多时买入，高于趋势线过多时卖出。西蒙斯用这套算法拉到近四百万美金的投资，把基金命名为Limroy。

可惜的是，受限于当时计算机的处理能力和自动化交易的零经验，系统的预测不准确导致西蒙斯亏损了不少钱。西蒙斯便整日整夜地思考，他认为需要建立一个基于大量历史数据的计算机程序，以此取缔人的主观判断。

为了获取数据，西蒙斯从世界银行和商品交易所买来许多书和磁盘，记载了商品、债券和外汇过去几十年的价格；聘人去美联储办公室收集利率历史走势；请到纽约州立大学石溪分校的秘书记录各个币种当期的收盘数据。在此基础上完成了交易系统，又称小猪篮子（PiggyBasket）。仅几个月的时间，系统能指导100万美元规模的交易了。

但后来随着系统开发者的离职，交易系统出现故障，西蒙斯再次回归传统的交易方式——看走势、估值和市场消息。

1979年至1982年，鲍姆靠着快速分析消息盈利4300万美元，为文艺复兴创造了巨额收益。但好景不长，鲍姆不爱止损的毛病最终导致他在加杠杆买国债期货的时候亏损超40%，触发了与西蒙斯的协议从而出局，文艺复兴因此陷入僵局。

1982年，西蒙斯将公司改名为文艺复兴科技公司，开始了量化模型的“二次创业”之路。

如今被刻在当代投资史业绩记录上的大奖章基金，其模型的最终建立是在1988至1998年这段时间。

1988年，西蒙斯清盘Limroy基金，设立大奖章基金——纯粹做交易的离岸对冲基金。1989年，博弈论专家伯勒坎普接管大奖章基金，提出高频交易的想法。

有意思的是，当时伯勒坎普总结的一些规律在现在依旧成立。例如，周一的价格通常是周五的延续；周二可能会有趋势反转；交易者会在周末或重要经济数据公布前减仓清仓，并在之后补仓建仓。依据这些规律，大奖章会在周五市场有上涨趋势的情况下买入，在下周一卖出。虽然与华尔街的思路相反，但大奖章却在短期交易的高额获利中证明了自己。

1989年年末，伯勒坎普做出了一套可以交易商品、货币和债券的系统。该系统通过处理大量的市场数据，抛开交易过程中的情感因素，挑选出最优的交易机会。

他们观察的异常值和趋势都很短期，从分钟级别到日级别。大奖章的平均持仓时间从一周半降到了一天半，且盈利颇丰。1990年，大奖章基金的年收益率高达55.9%。1990年年底，文艺复兴公司再度从伯勒坎普手中接管回大奖章基金。

随后西蒙斯做出了一个重大变革——使用单一模型进行交易，充分利用收集来的数据在多资产类别中全面寻找相关性和交易信号。他们把一周按交易时段和过夜时段分成10份，再继续细分，最终决定用5分钟线的数据找规律。

逐步优化的短期交易策略也在业绩上得以展现，到1992年，大奖章过去三年的年化收益率达33%。同时，算法自适应地根据对市场的未来预期动态优化下单方式，降低交易成本。换句话说，大奖章交易得更频繁了，从每天交易5次增加到每天交易16次。

后来，西蒙斯打算进军股票市场，邀请了三位编程专家布朗、默瑟和马杰曼加入公司。他们检查之前的代码发现，现有系统中的很多限制如某个股票不能卖空，或杠杆超限不是通过模型做出来的，这在交易股票上就显现出很大的问题。

因此他们把交易成本、杠杆、风险指标等所有限制放到程序里，重写了50万行代码，最终得到的程序能在一小时内几次不断求解最优组合做出最佳决策，直接输出结果，并沿用了十年之久。

2000年，大奖章的费后收益率高达98.5%，业绩的水涨船高之下，文艺复兴的管理规模达到了40亿美元，西蒙斯团队也开始在金融业得到广泛关注。与此同时，文艺复兴开始在收集并处理各种数据上更进一步，包括每个交易指令、季报年报数据、上市公司高管（买卖本公司股票）的交易数据、政府部门报告、经济预测、新闻、网络帖子、离岸保险索赔等等，盈利大增。这背后便是文艺复兴对数据的执念：我们要知道三秒、三天、三周和三个月的数据。

随着电子交易的逐渐流行，文艺复兴的交易系统已经非常接近全自动，公司也开始在各个国家的金融市场进行交易。文艺复兴曾入手德意志银行和巴克莱的一篮子期权工具加12.5倍杠杆，这笔操作使得大奖章50亿美金的规模成功撬动了600亿美金的仓位，盈利25.8%。

除大奖章基金外，文艺复兴在2005年设立了一个适合长期持有的大型基金RIEF，使用模型但更多的是用基本面策略分析。回测显示，RIEF每年能跑赢市场几个点但波动率明显低于市场。短时间内，RIEF就募集了140亿美金，且在2007年时规模达到350亿美金，成为美国最大的对冲基金之一。

西蒙斯和文艺复兴的横空出世，开启了美国投资界的新篇章。这股量化投资的新势力来势汹汹，吞噬速度异常凶猛，紧随文艺复兴之后的量化投资者如雨后春笋般涌现，颠覆着传统的投资力量。

到2018年时，量化投资者已经占了市场交易量的1/3。这一年，在全球金融市场一片哀鸿之中，量化交易公司依然赚疯了，仅文艺复兴、TWO SIGMA和千禧年这三家量化巨头就分别赚了15亿、7亿和5亿。

1993年，对冲基金投资机构GAMHolding表示：在文艺复兴做投资是安全的，但我们始终不明白大奖章是怎么赚钱的。随着金融界越来越多人注意到大奖章和文艺复兴，西蒙斯意识到保持神秘的重要性。客户只能通过打电话了解基金的最新净值（而且只是录音），想了解更多信息就必须问律师。一系列措施只为阻止竞争对手获取大奖章信息。

文艺复兴的一项重要核心能力是知道“交易的价值”，即包括价格的趋势、确定性的多少，也包括交易信号之间的权重分配、对进行交易对市场造成影响的判断。

许多人眼红，便有了趁虚而入偷看大奖章的交易，甚至在大奖章交易时给“同伙”发出信号抢先下单的“骚操作”。被抄作业的西蒙斯不得不快速调整文艺复兴的交易行为，使其更为隐秘且无法预测。

但在公司内部，西蒙斯致力于多元化和透明。员工之间可以自由讨论工作、相互协助，小组会定期讨论项目过程中的细节问题，所有员工都可以在内网阅读大奖章基金的源代码。

2018年，西蒙斯的个人财富已经超过了230亿美元，如其儿时所愿，成为了美国最富有的人之一。年届80的他，也公司退居二线，将更多的精力致力于宇宙科学和自闭症的研究。

巨额财富之下，西蒙斯成立了基金会每年为1000名纽约公立中学数学和科学教师发放15000美元的津贴，捐资超过10亿美元。此外他还投入巨资，为自闭症的药物研究开发提供支持。

西蒙斯的一生，几乎都在解开谜题中度过，有些是数学世界的，有些是金融市场的，还有一些是情报界的。探索宇宙和生命的起源、理解并治疗自闭症，将是他生命里最难解的两个。

因为对于西蒙斯来说，财富不是终点。他因发明了一台“最赚钱的交易机器”而被投入镁光灯之下，但仍然希望人们能够因为他利用财富做了什么而被铭记。

附西蒙斯生平：

1938年，出生于马萨诸塞州。

1958年，毕业于麻省理工学院数学系。

1961年，获得加州大学伯克利分校的数学博士学位

1964-1968年，在美国国防研究院任解码员