现在说瑞幸剧情反转还太早，两家私募砸2.5亿美元不代表能“消灾”

编者按：本文来自微信公众号“翠鸟资本”（ID:cuiniaoziben），作者：翠鸟资本，36氪经授权发布。

玩残的瑞幸咖啡（LKNCY.OO），居然迎来了一笔注资，让市场愕然。

2月5日——农历新年前夕，瑞幸咖啡在纽约提交破产申请，但旗下咖啡连锁店将继续经营。

瑞幸咖啡在财务造假风波之前，可谓中概股明星，风光无限，一堆实力型金融机构为其抬轿、美颜，更称之为“能打败星巴克的中国企业”。

这家公司挂牌美股后，还成为纳斯达克综合指数成分股，但随着巨额财务造假行为曝光，最终沦为一场资本的闹剧。

在这样的背景下，中国本土私募这时候居然大胆砸钱，而且还高达2.5亿美元规模，这是嗅到了新商机，抑或是被动补血？

不过，这并不代表瑞幸剧情就反转了，别忘了，财政部和税务部门的罚单还在路上。

2.5亿美元融资有何用途

这一切或许与“朋友圈”故事有关。

4月15日，瑞幸咖啡对外表示，已与机构投资者签署一项总计2.5亿美元的融资协议，两家中国本土私募参与，即大钲资本领投，愉悦资本跟投。

据悉，这笔融资旨在帮助瑞幸咖啡履行此前达成的海外债务重组计划，以及美国证监会和解协议。

除此之外，上述大手笔融资还将优化瑞幸咖啡的财务结构，推进公司的业务运营和发展。

这意味着，瑞幸造假仅仅一年，就再次得到了金主们2.5亿美元。这确实有点玄乎。

我们简要回顾一下这场造假风波。

2019年4月至12月，瑞幸公司在多家第三方公司帮助下，采用“个人及企业刷单造假”、“API企业客户交易造假”，虚增收入，通过开展虚假交易、伪造银行流水、建立虚假数据库、伪造卡券消费记录等手段，累计制作上亿虚假咖啡卡券订单。

由于瑞幸咖啡是美股上市公司，美国证监会去年对其展开调查。

我们来看看融资方案的细节：大钲资本同意以私募方式，投资约2.4亿美元购买瑞幸咖啡的高级可转换优先股；愉悦资本也同意以私募方式，投资约1000万美元购买瑞幸咖啡的高级可转换优先股。

投资者看到这里，一定要注意这个细节：“美国证监会和解协议”。

美国证监会在执法过程中，有一个灵活的和解路径，通过协商方式消除行政争议，并由当事人交纳和解金直接补偿投资者损失。

瑞幸咖啡拿到的融资款，就涉及到一笔和解金。

换而言之，这颇有点“花钱消灾”的味道。

起底领投机构

本次，瑞幸找来的金主是大钲资本。

大钲资本官网的描述为：一家中国领先的私募股权基金管理公司，主要投资人为全球知名机构投资人，包括养老金、主权财富基金、家族基金以及母基金等。

这里有两个重要信息：专注于一级股权投资，客户为大型机构投资者。

大钲资本投过的企业包括小鹏汽车、泰邦生物、孩子王、法大大等。

大钲资本官网还称，投资理念中有着ESG理念，现在非常流行的一种负责任投资价值观，其中一个因素就是被投企业的治理水平。

然而，瑞幸咖啡公然造假，这也符合大钲资本所谓的ESG理念？大钲资本这是用的谁的钱参与了这场融资？是投资者的真金白银，还是其自有资金？

实际上，大钲资本的老板黎辉是瑞幸咖啡的“老友”。精明的他，曾在瑞幸造假事件前套现减持。当时黎辉的精准减持，让市场“津津乐道”。

跟投私募只有5位员工

融资方案中，还有一家跟投机构——愉悦资本。

据中国基金业协会备案资料，这家机构管理规模区间为20-50亿元人民币，取得基金从业人数为5人。

法定代表人是刘二海，先后在美国冠远科技中国代表处、中国铁通网络、北京君联资本以及部分私募机构工作。

官网显示，这家机构主要投资于早期及成长期TMT及创新消费领域。

看完这些背景资料，很难理解这家机构的投资逻辑。

细挖发现，愉悦资本投资的案例包括蛋壳公寓、神州租车、人人网、天神互动、优信、神州优车等。

由于瑞幸幕后的大老板陆正耀，正是神州租车、神州优车的老板，不难理解，依然是“朋友圈”捧场。

然而，愉悦资本力捧的其他项目，包括蛋壳公寓、天神互动都出现过爆雷事件。

那么，愉悦资本为何会毫不犹豫继续注资这笔“不良资产”？

业内一直称陆正耀、黎辉、刘二海是“铁三角”，看来“朋友圈”的力量可以让人忘记“造假”二字。这种玩法最后能不能全身而退，且看吧。

此前，国家市场监管总局已对“瑞幸咖啡造假案”中的45家公司罚款6100万元人民币，而目前财政部和税务部门的罚单还在路上，因此，靴子并没有落下，所以，现在谈瑞幸剧情反转显然还太早了。

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