京东物流造富效应，物流板块机会来临

编者按：本文来自微信公众号“满投财经”（ID:mantoucaijing），作者：满投财经，36氪经授权发布。

5月26日，超购逾700倍的京东物流公布发售结果，公司发行约6.09亿股股份，每股定价40.36港元。根据公告公司，合计共接获136.49万份有效申请，一手中签率仅8%，认购300手才能稳中一手。

投资者对京东物流的认购热情大大超出了市场预期，这次京东物流最大的亮点在于他“物流科技+供应链”的物流模式。根据招股说明书京东是最大的一体化供应链物流服务商已运营800多个仓库，1400多个云仓。运营仓储面积达2000万平米，拥有19万名的配送人员，已触达超过220个国家及地区。

为何投资者对京东物流的如此的钟情？首要就是京东的品牌效应，作为国内电商三大巨头之一，其旗下的京东物流当然也是深受其眷顾的。其次，在物流行业中京东物流是唯一能与顺丰肩并肩的企业。完善供应链与优先的物流科技，让京东物流90%订单做到次日达。品牌与口碑效应下，京东物流自然成为市场宠儿。

如今，京东认购已经截止，根据公告的定价京东物流的总市值达到2023亿人民币，在物流行业中仅次于顺丰的3170亿市值。依据此前经验，一般新股上市以后股价会出现大幅的上涨，此次京东物流的造富效应又如何呢？

01 京东物流的商业模式

京东物流于2007年开始自建物流，2012年注册成为物流公司，2017年4月正式成立京东物流集团。2018年2月京东物流进行了25亿美元的融资，引入了高瓴资本、红杉中国、招商局集团、腾讯等知名机构投资者。

招股说明书显示，2018-2020年，京东物流的营业收逐年增长，分别为379亿、498亿与734亿，但是在利润方面，2018-2020年京东物流分别亏损27亿、22亿及40亿。显然，京东物流的营收增长趋势与利润波动趋势不相匹配，简单讲，收入的增长并未带来利润的增长。

（数据来源：京东物流招股说明书）

京东物流的烧钱模式，在资本市场中争议巨大。对于外界质疑京东烧钱，刘强东表示“为用户体验烧钱，我觉得值得。因为烧钱一定要烧出核心竞争力，任何一家公司烧出核心竞争力你就可以成功。”

的确，近年来新的项目在前期的商业运作中，几乎都是通过不断的投资来获取新的市场份额。从滴滴、快滴的打车平台，到摩拜的共享单车，再到现在美团、朴朴的社区团购，无一例外都是通过“烧钱”来获取前期有市场份额。

因此，刘强东的京东物流的烧钱模式，如今看来并没有什么不妥。毕竟，京东物流所投入的资本，已经逐步产生正向的品牌回馈。京东物流优质体验提高京东电商平台的用户黏性。总体而言，京东物流商业模式顺应目前的商业环境。正如刘强东所言，一家公司的核心竞争力有时是需要资本的投入。

02 京东上市造富效应

经过春节后的回调，恒生指数的整体涨幅不大。然而在港股IPO这个生态链条上，各个环节仍存在着巨大的财富效应。据德勤中国数据统计，今年一季度，港交所共迎来32只新股上市，较去年同期37家相比减少14%；总融资金额为1328亿港元，较去年同期总募资金额141亿港元相比增长842%，位居全球第二，创历史同期新高。

港股IPO的热潮，造就了一批富豪，也让中国首富的位置随着港股的涨跌而变换。农夫山泉上市后，其实际控制人钟睒睒身价超过4000亿，一度坐上中国首富的宝座；快手上市的万亿估值，让创始人宿华、程一笑成为千亿富豪。

（数据来源：兴业证券）

据不完全统计，2020年以来港股上市造就的富翁共拥有近万亿的身价，平均一只新股上市造就8位百亿富豪。整理上市公司数量情况可以发现，港股上市类公司大多分布在资讯科技行业、其次是金融行业，整体的市值超过4万亿。

在国内福布斯新晋富豪表上，上市公司实际控制人的纸上财富无疑最受关注。如果仅以今年上市的37只新股中计算，合计募集资金就达1374.73亿港元，上市实际控制人11人的身价超过百亿港元。

（数据来源：胡润富豪榜）

2021年胡润百富榜显示，刘强东的财富较2020年增长了125%，身价达到1880亿。根据招股说明书，京东物流受京东集团及刘强东等共同控制，京东集团直接持股79.12%，京东物流供应链公司持股7.9%。随着京东物流的上市，刘强东的个人财富将增加 100亿美元以上。

03 物流板块迎来新机遇

京东物流的上市在即，再次将物流行业推到“聚光灯”之下，反映了资本市场对物流行业的狂热。物流行业中仓储、运输等环节，也必将受益于整个行业的蓬勃发展。华创证券认为，物流行业逐步形成一体化综合供应链、零担快运、航空物流、整车运输等多种类型商业形态，未来的大物流时代到来。

近期多家物流公司披露IPO申请或更新招股进度，除了京东物流，还有6月在上交所上市的东航物流，向联交所提交 IPO 申请的安能物流，向深交所提交上市申请的日日顺物流，赴美股IPO申请的整车运输公司福佑卡车。

物流企业的集中上市将给市场带来新的机遇。借鉴快手的经验，快手在2月上市后，市场的快手概念股也一同拉升。京东物流拥有更广阔的产业与概念效应，在2020年集团为超过19 万名企业客户提供服务，物流链上广泛的覆盖了快递、仓储、整车、物流科技等行业。

（图片来源：华创证券）

京东物流的上市，将带动物流上市公司的股价，根据华创证券物流市场分布，将市场上的物流企业分为快递、大件、小票零担、大票零担及整体五个维度。其中，在快递维度中上市公司最多，“三通一达”与顺丰股价将首当其冲。

物流行业是一个资本与劳动密集行业，随着京东物流上市，其大物流的时代下业务扩张将逐步改变行业整体的估值模式。过去物流板块一直以PE为主，如今在物流科技加持下，京东物流上市将再次打开物流行业的估值空间，整体物流行业新估值值得我们期待。

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