网易云音乐流血上市：3年亏49亿，追赶腾讯音乐更得防抖快

编者按：本文来自微信公众号“文娱商业观察”（ID:wenyushangyeguancha），作者：浮萍，36氪经授权发布。

传了太久的网易云音乐IPO，终于在26日晚间有了实质性动作——向港交所提交招股说明书，这意味着再过几个月网易云音乐就可以登陆资本市场了。 

作为目前国内排名第二的在线音乐平台，网易云虽然2013年才成立，但是凭借着一系列出色的营销成绩而备受关注，成功超越虾米音乐等同行，话题度丝毫不输腾讯音乐集团。 

但是通过这次招股书的公布，网易云音乐的情怀牌在现实面前需要去魅，露出一个平台真正的底色，文娱商业观察总结出来有以下几点： 

一是业绩数据不理想，3年运营亏损达到了49亿元，2020年更是超过15亿元； 

二是用户粘性没有想象中那么牢固，付费会员仅1600万人，2020年的付费率为8.8%，稍低于腾讯音乐2020年Q4的9.0%和2021年Q1的9.9%。 

三是版权依然是硬伤，虽然和腾讯音乐互开放了部分音乐的版权，但是在周杰伦这样的核心音乐版权上依然没有进展，严重掣肘平台的发展。 

虽然以上都是不可回避的硬伤，但是作为事实上唯二的在线音乐平台，网易云音乐的存在有非常大的价值，网易、阿里、百度等巨头都不会轻易放弃战略卡位。 

01 营收快速增长但亏损扩大，2020年运营亏损15亿

年初的时候媒体曾经传过网易云音乐的人事动荡，大意为丁磊因为对网易云音乐的营收和创新结果均没有达到预期目标而进行人事调整，其中原CEO朱一闻被降级，原市场副总裁李茵离职。 

如今招股书公布证实了这一传闻，原CEO朱一闻确实被降级成高级副总裁，丁磊转而上任CEO及董事会主席，这一方面显示了丁磊对网易云音乐业务的重视，另一方面也反映出网易云音乐的业绩确实不佳。 

招股书资料显示，2018年、2019年和2020年网易云营业收入分别为11亿元、23亿元和49亿元；营业收入的快速增长更多是因为 直播业务的带动 ，这块业务打包进社交娱乐服务及其他，2018年收入尚为1.22亿元，2020年就迅速增长至22.73亿元，占总营收的比重为46.4%。 

按照网易云音乐同赛道的腾讯音乐发展历程来看， 社交娱乐服务及其他在未来还将会增长，会成为网易云音乐的最大收入。

同时网易云音乐的亏损幅度进一步加大，2018年、2019年和2020年运营亏损分别为17.24亿元、16.39亿元、15.25亿元，3年亏损额度达到48.88亿元；如此大的亏损意味着网易云音乐想要在近两年盈利，几乎已经成为不可能的事情。 

烧钱还在继续，所以必须得去市场上找钱，从这个角度也可以理解网易云音乐IPO的背后用意，总体上来说今年香港市场的资金还是比较宽裕的，这个时候上市的话可以拿到一个比较好的估值，有利于网易云日后的发展。 

02 4年融资超90亿元，阿里持股10.8%

作为市场排名第二的在线音乐平台，网易云音乐的成长速度非常快，自身整体的估值也快速增长，早就已经不是传闻中的80亿元。 

招股书资料显示网易云音乐一共进行过4轮的融资，融资额分别是1.32亿美元、1.5亿美元、4.76亿美元和7.02亿美元，4轮融资共计获得资金14.6亿美元，约合人民币90亿元，从这个角度来说网易云音乐3年云净亏损接近50亿元，还没有完全烧光融资，账上还趴着不少的现金。 

招股书资料显示，截止2020年末，网易云音乐账上的现金及现金等价物超过30亿元，加上这次融资赴港想要再融资10亿美元，网易云还能够烧几年，从侧面给腾讯音乐带来干扰。 

目前网易云音乐背后的战略级别股东包括阿里（持股10.8%）、百度（4.26%）。前者已经关停虾米音乐，这就意味着已经将在线业务的赌注完全压在网易云音乐身上，以获取电商源源不断的新流量。 

后者曾经是在线音乐市场的王者，但百度音乐经营不善，现在在市场上占有率低到可以忽略不计，卡位网易云音乐也是要在大文娱赛道上寻找支点；此外还有华人文化、芒果系和马云的云锋基金，都先后加入到网易云音乐豪华股东团。 

这些股东的加入推高了网易云音乐的战略意义，虽然现在和腾讯音乐集团的比较中处于非常不利的位置（某种程度上来说用户数据、业绩都不在一个维度上，差别非常大），但是背后的力量一定会带着网易云音乐向前走。 

03 网易云未来堪忧：追腾讯音乐，更得防短视频侵袭

为上市冲刺的2020年，网易云音乐明显加快了推新产品的力度，一口气推出了音街、心遇和云圈3个新功能，围绕着音乐社交的大方向尝试，也是强化自己音乐社区的优势，但是诚如管理层动荡那样，网易云音乐做的并不够好。 

如果把视野放得更大来看，网易云音乐的竞争对手不只是腾讯音乐，更是抖音、快手这样的短视频平台，对在线音乐造成了突袭式困扰。 

根据腾讯音乐的财报数据，在线音乐的MAU已经停滞，2021年Q1移动端在线音乐MAU（月活用户量）由去年同期的6.57亿下滑6.4%至6.15亿，受短视频行业影响明显，代表着在线音乐行业的增长遭遇到了极大的压力。 

而另一方面抖音对于音乐产业来势汹汹，先是抖音已经内测专属音乐播放器，尝试听全曲功能，同时抖音还与多家音乐版权公司达成合作，推出自己的音乐人扶持计划，想要在自己平台上沉淀更多音乐版权。 

短视频病毒式传播的特性天然适合孵化自己的热门歌曲， 《桥边姑娘》《少年》《千千万万》等抖音神曲层出不穷，很多用户甚至是在短视频平台上听到片段然后再去在线音乐平台去听全曲的，可见短视频平台在音乐宣发方面的强大能量。 

面对这样的局面，网易云音乐的发展压力进一步增长，如今新业务也没有多大起色，如果固守着在线音乐这块业务的话，前景不容乐观。 

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