Uber上市，软银将赢得打车行业大赌局

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编者按：网约车企业Uber上市在即，之前Uber计划将IPO价格设定在44美元至50美元区间内。但据有关消息称，Uber不希望重蹈Lyft覆辙，并多次下调定价。几个小时前，Uber公布发行价每股45美元，使得其估值仅为824亿美元，仅略高于2018年最后一轮融资的760亿美元。Uber的成功上市，到底谁才是真正的终极赢家？这篇文章原标题为What Uber's IPO Tells Us About SoftBank's Big Ride-Hailing Bet，作者是彭博社记者Pavel Alpeyev。Pavel跟大家分享了日本软银集团在全球打车行业的投资与布局。Uber的上市，可以理解为软银离成为打车行业终极赢家又近了一步。

图片来源：Michael Nagle/Bloomberg

网约车企业Uber于5月10日在美国首次公开募股（IPO）。自此，软银集团董事长孙正义可能是打车行业的最大赢家了。这位日本企业家在打车行业共计投资约180亿美元，并且在全球打车出行第一公司Uber以及另外三个类似的创业公司中均持有一定股份。

所以，如此看好这个行业的发展，孙正义所期待的回报到底有多少？

在软银集团内部，不少投资者并不看好孙正义对打车行业的投资。不过，某位分析师在仔细研究一系列数据后发现了前途光明的增长空间。

他发现，单单从合同方面而言，孙正义已经实现了约90亿的回报。进一步挖掘，如果他的投资组合公司如果能在无人驾驶出租车和人工智能两方面取得不错成绩的话，那回报就相当可观了。

图片来源：Entrackr

据世界十大投资银行之一的桑福德伯恩斯坦（Sanford C. Bernstein & Co.）分析师克里斯·莱恩（Chris Lane）估计，软银集团在Uber、滴滴出行、东南亚的Grab以及印度的Ola等打车企业中所持股份合计价值约为221亿美元至265亿美元。

这个估值数据是基于前不久公开的一份长达27页的报告计算的，同时还参考了Uber以及其竞争对手Lyft的市销率估值。

在孙正义眼中，他希望将打车软件和无人驾驶出租车进行深度整合，并开启新一轮交通运输行业革命，就好比一个世纪之前汽车的发明代替了马车。

据孙正义所称，软银以及其成立的全球最大私募基金愿景基金（Vision Fund）通过其投资组合，掌控了全球范围内90%的打车市场，包括去年向通用汽车公司旗下的自动驾驶子公司Cruise投资的22.5亿美元。

此外，有消息称，Uber也正在和多位投资者密切洽谈，旗下无人驾驶汽车业务可能获得由软银领投的约10亿美元的投资。

图片来源：Sharespost

据莱恩分析估计，从如今的应召司机模式转变成全自动驾驶的出租车，可以让整个行业的营收实现翻两番目的，同时成本还可以控制在目前一半的水平，在2030年时可以实现将软银打车投资组合的整体价值提升至2400亿美元至4300亿美元之间。

这即意味着，接下来12年的年投资回报率可以达到24%至30%。

值得注意的是，这些估算价值并没有包括软银对通用Cruise和Uber旗下无人驾驶汽车业务的投资。

要实现这一目标，打车企业必须将其现有的经营费用比率控制在营收的30%左右。目前，Lyft的经营费用占营收88%，而Uber的经营费用则占营收的77%。

据莱恩所称，无人驾驶出租车的单辆成本约在5万美元，平均使用率可以达到60%，或者每天40单。

“对于想实现长期目标的公司而言，必须要走向全自动化，”莱恩说道，“毕竟，这是未来的发展方向。”

在今年2月的收益电话会议上，孙正义提到，对打车行业的投资是长线投资。

他还展示了两组对比照片。

其中一张黑白照片，拍摄时间是1900年，而照片中的景象位于纽约市第五大道，大道上密密麻麻的马车，尽显一副川流不息的繁华景象。

而另一张照片则是拍摄于在那之后的1913年，同样是第五大道。但街上的马车却不见了，取而代之的则是车水马龙般的亨利·福特（Henry Ford）发明的福特T型车。

图片来源：Tomohiro Ohsumi

今年三月份，孙正义在日本东京举行的民间智库米尔肯研究所（Milken Institute）的会议中说：

我是在投资打车行业，而不是投资在一匹马身上。如果这个行业能够实现爆发式增长，那我们就胜利了。道理就这么简单。”

而软银的投资者也许不用等上十年就能获得期待已久的回报。

根据软银最近公布的收益数据显示，其持有Uber16.3%的股份中，而这部分股份的估值可能还会有进一步增长空间。

据有关传闻称，Uber首次公开募股（IPO）定价位于定价区间高端位置（最新消息：Uber IPO定价45美元），公司市值可能达到840亿美元。

这样一来，孙正义所持股份其价值则基本上是一年前投资Uber的77亿美元的两倍。

图片来源：The Street

今年二月，软银集团宣布将回购6000亿日元（约55亿美元）。随后，软银公司的股票价格一路上涨，截止今日其股价上涨幅度超过了50%，并达到了19年以来的历史最高点。

此外，软银投资组合中的商务通信服务公司（Slack Technologies Inc.）也计划于今年上市，投资者也可以期待从中获得一笔可观的回报。

根据孙正义对软银公允价值的估算，软银目前的股价仍然处于“大打折扣”阶段。

根据软银内部的分类加总估值法，其包含了其在阿里巴巴集团、美国第三大移动运营商斯普林特（Sprint Corp）以及芯片制造商安谋控股（Arm Holdings Plc）的持股，每股价值约为21000日元。而截至本周三收盘时，软银的股价却只有11470日元。

“随着越来越多的证据浮出水面，人们可能会开始认为，虽然孙正义的投资风格有一点古怪，但至少他知道自己在做什么，”莱恩评论说，“如果全世界突然全方位认可他看好的领域，那软银的估值必然会比现在高得多。”

译者：井岛俊一

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