最前线 | 「云从科技」获首发过会，将成科创AI第一股？

AI领域，终于有一家厂商走到了上市的关键阶段。

7月20日，科创板官网显示,云从科技集团股份有限公司(以下简称“云从科技”)IPO申请获得上交所科创板上市委会议审议通过。

招股书中，云从科技将自己定位为一家“提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业”。按照交付内容和业务模式，公司主要产品及服务可划分为人机协同操作系统和人工智能解决方案。当前，创始人周曦拥有云从科技24%股权，64%的表决权。

2018年-2020年，云从科技的营收分别是4.8亿元、8.1亿元、7.5亿元，研发费用分别是1.5亿元、4.5亿元、5.8亿元，占各期营收的比例分别是30.61%、56.25%和76.59%，相应净亏损1.8亿元、17.1亿元、6.9亿元。

长久以来，AI公司营收与公司估值无法匹配，是其上市难的核心原因。而AI领域目前尚处于激烈竞争，还需要大量人力物力投入到研发中，这些AI厂商以高投入换取研发优势，从而赢得市场竞争，还会持续相当长时间。

事实上，云从在招股书的风险提示中也提及，公司所处行业竞争激烈，后期需要不断投入研发，短期无法盈利，未弥补亏损存在持续扩大的风险。2019年，云从科技表示亏损扩大的主要原因为公司实施股权激励，确认股份支付费用13亿元。截至2020年6月末，公司合并口径累计未分配利润为-10.3亿元，公司尚未盈利且存在大额未弥补亏损。

在去年科创板审核收紧的前提下，依图科技于今年3月撤回IPO申请，当前AI四小龙中只剩下云从和旷视两家厂商。

随着科创板于去年放开，“AI四小龙”开始上市赛跑。旷视、云从科技、依图科技纷纷在2020年11月之后提交上市招股书。在科创板审核大排长龙的背景下，谁能成为科创第一股，颇受市场关注。不过，“AI四小龙”之一的商汤，还尚未提交IPO申请。

几家AI厂商的上市路程都显得漫长。云从科技于2020年12月3日正式获得科创板受理，12月31日进入问询状态，从提交申请到获得上会通过，距今已经7个月。而早云从科技一步提交申请的依图科技，在今年3月申请中止IPO审核，原因是发行人和保荐机构需要较长时间落实规则和监管的核查等要求。

7个月间，上交所对云从进行了两次问询。第一次问询中，上交所重点询问了云从科技的股权结构、持续亏损、主要产品、销售模式、核心技术、关联交易以及补贴等内容。

对于上交所询问，根据云从科技介绍，结合目前经营计划、在手订单情况以及相关条件假设，若公司进行测算假设的扭亏为盈的条件均可达成，基于公司测算，其扭亏为盈的预期时间节点为2025年。

第二次问询则重点关注数据来源及合规性，如要求云从科技说明近期立法对个人信息采集和人脸识别应用范围等进行约束的具体体现，对公司业务开展的影响；并进一步说明AI技术合理可控，保证客户隐私数据的措施。

此次上市云从科技计划融资37.5亿元，募集资金用途上计划向人机协同操作系统升级项目投资8.1亿元、向轻舟系统生态建设项目投资8.3亿元、向人工智能解决方案综合服务生态项目投资14.1亿元、补充流动资金6.9亿元。

随着AI、5G等技术落地速度加快，AI赛道也会长期处于人们关注的视线范围内。首发过会后，若正常推进，云从科技将成科创AI第一股。局面陡然紧张——各家厂商需要好好加把劲了。

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