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BuzzFeed要借壳上市了，Vice和Vox还会远吗？

来源：晰数塔互联网快讯时间：2021年08月04日 10:54

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编者按：海外传媒业的并购整合失败率向来挺高，但这两年媒体行业掀起了收购潮，去年11月底，数字媒体公司BuzzFeed确认收购《赫芬顿邮报》，两大巨头的合并成为领域内典型的合作案例；而今，BuzzFeed又计划通过与特殊目的收购公司（SPAC）的合并交易“借壳上市”，以此扩大规模，并与Facebook、谷歌和亚马逊等公司争夺广告收入。消息一出，Vice、Vox、Group Nine等头部数字媒体公司也坐不住了。在不久的将来，传媒领域会掀起通过SPAC交易上市的浪潮吗？本文编译自《纽约时报》，作者Edmund Lee和Lauren Hirsch，原文标题“BuzzFeed Is Going Public. What Now for Vice and Vox?”，希望给您带来启发。

不久之前，当全国各地的报纸和杂志纷纷倒闭时，BuzzFeed和其他几家快速发展的数字媒体公司似乎又给新闻行业注入了未来的希望。

华尔街和硅谷的投资者向Vox Media、Vice Media、Group Nine和其他新兴媒体公司投入了数十亿美元，这些公司雇佣的媒体工作者完全能够适应崭新的数字文化和日益增长的网络新闻速度，公司的股价和估值一路飙升，创始人也在每一轮融资中大获全胜，赚得盆满钵满。

这种繁荣似乎是基于一种万无一无的商业模式：向读者免费提供网络原生内容，然后收取渴望与年轻受众建立联系的广告商支付的巨额广告费。

而现在，情况发生了天翻地覆的变化。

《华盛顿邮报》（Washington Post）、《纽约时报》（New York Times）和《华尔街日报》（Wall Street Journal）的繁荣得益于对数字新闻的重视和对在线读者收费的策略。许多专注于新媒体领域的记者已经跳槽到这些拥有百年历史的机构，而投资者也在要求收回他们在这些数字媒体公司风头无二时投入的资金。

BuzzFeed、Vox Media、Vice Media和Group Nine近年来通过并购扩大了自己的规模，以重新获得地位，与公司规模更大、在线广告市场份额更高的Facebook、谷歌和亚马逊等科技巨头公司竞争。

Vox Media收购了纽约媒体（New York Media），后者是《纽约》（New York）杂志及旗下一系列网站的母公司；Vice Media则收购了时尚生活方式网站Refinery29；拥有The Dodo和Thrillist的数字媒体公司Group Nine收购了数字化女性生活方式品牌PopSugar，并创建了一家旨在上市的特殊目的收购公司（special purpose acquisition company，简称SPAC）；BuzzFeed收购了《赫芬顿邮报》（HuffPost），并表示计划收购另一家出版商Complex，这也是其通过SPAC计划上市计划的一部分。

这些并购交易仅仅是个开始。

据三位了解Vice Media的人士透露，公司也正在酝酿上市计划，此前，公司曾向其投资者之一、私募股权巨头TPG支付巨额资金；两名知情人士说，Vox Media正在考虑几项收购要约，这些要约将使其通过SPAC计划上市；另据三位知情人士透露，2017年成立、总部位于华盛顿的新闻网站Axios已经与德国出版巨头阿克塞尔·施普林格（Axel Springe）就合并的可能性进行了谈判（以上八位知情人士都要求保持匿名）。

显然，媒体届的投资者对充斥着免费内容、靠广告收入支持的网站失去了热情——主要收入来自用户订阅费用的电子通讯平台Substack大为流行；《名利场》（Vanity Fair）的一位前编辑创办的时事通讯公司Puck最近筹集了数百万美元资金；包括The Information和Insider在内的收费制新闻网站正在快速增长。

早在几年前，传媒行业已经出现了两极分化——一端是《华盛顿邮报》（The Washington Post）（320万纸质和数字新闻订户）、《华尔街日报》（The Wall Street Journal）（340万订户）和《纽约时报》（The New York Times）（600万订户），这些大型新闻机构都是依靠自己的声望、广度和经验来吸引订户；而另一端则是the Information、Insider、Axios和其他一些网站，它们针对特定主题提供高度集中的报道，虽然这些主题的受众人数较少，但具有高度忠诚性和用户粘度。

而今，这两个极端之间的关系变得模糊起来，BuzzFeed、Vice、Vox和Group Nine发现自己正面临一场艰难的竞争——既与传统新闻出版机构争夺普通读者，又与Facebook、谷歌等科技巨头公司争夺广告费。

Axios的首席执行官Jim VandeHei在电子邮件中表示：“如今的传媒行业里，你要么做到巨大的规模，要么在细分市场或特定领域占据主导地位……否则就只能在中间的尴尬地带奄奄一息。”

据两位知情人士透露，Axios的大部分收入来自赞助协议，今年上半年公司的广告销售增长了80%；他们估计，2021年的营收可能会超过8500万美元。

VandeHei则表示，与试图迎合所有读者的媒体策略相反，Axios高度关注读者的需求。

“愚蠢的公司和想法都被市场淘汰了，这是正确的，”他在一封邮件中说，“现在很明显，如果你为特定的、可识别的受众提供高质量的产品，订阅市场就会存在并增长，广告收入就会滚滚而来。”但他没有提到任何具体的业务。

两位知情人士称，Axios已收到来自阿克塞尔·施普林格的收购要约，交易金额可能超过4亿美元，而VandeHei和阿克塞尔·施普林格都拒绝就此事置评（The Information报道了相关会谈情况）。

许多数字公司则将通过SPAC计划上市重新定位发展战略的核心。SPAC公司也被称为“空白支票”公司，即在证券交易所上市的空壳公司，其目标是收购一家私营企业，并在不受首次公开募股（IPO）复杂的监管条例管控的情况下将其上市。

数字媒体出版公司将这一晦涩难懂的华尔街策略视为一种融资方式，其估值水平可与更有利环境下的融资轮相媲美。在宣布借壳SPAC上市的计划时，BuzzFeed发布了38页的招股说明书，预计到2024年营收将从2021年的5.21亿美元飙升至逾10亿美元。BuzzFeed还同意将这笔交易的估值下调四分之一，为正在寻求上市的竞争对手树立了一个负面先例。

与此同时，SPAC交易也变得越来越难以实现。今年4月，美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission，简称SEC）表示计划更密切地审查特殊目的收购公司的合并交易，并可能出台新规定使这些交易符合传统IPO的监管标准。

尽管美国证券交易委员会的声明减缓了SPAC计划的融资市场，但Vice Media正在与空白支票公司7GC合作，据三位知情人士透露，Vice和7GC最近完成了交易的尽职调查阶段，目前Vice正在与投资者接触，为完成交易筹集资金。

这笔交易可能会付出巨大的代价。知情人士表示，Vice很可能会和BuzzFeed一样降低估值，从57亿美元降至30亿美元以下。

几年前，作为私募股权公司TPG 4.5亿美元投资的一部分，Vice一直在向TPG支付大笔现金，两位知情人士表示Vice后来就这些条款进行了重新谈判，借壳上市则可以清理其所有权结构。对此，Vice拒绝置评。

在华尔街资本热捧的所有数字出版商中，Vox Media可能会扭转上市公司价值缩水的趋势。两位了解该公司的知情人士说，Vox Media预计今年的收入约为4亿美元，增长率超过25%。

更值得注意的是，知情人士透露Vox Media今年可能会实现现金流为正的财务指标，这意味着公司的运营流入的现金多于流出的现金，更容易进一步扩张规模，甚至向投资者支付股息。另一方面，这也降低了Vox上市目标的紧迫性。

“对我们来说，这是雄心和机遇的问题，我们很有信心，”Vox Media首席执行官Jim Bankoff说，“我们会在优势地位上仔细评估我们的选择。”但他不愿就财务细节或任何潜在交易置评。

而作为BuzzFeed的竞争对手之一，Group Nine采用了与BuzzFeed相反的策略，在去年12月把自己打包成一家特殊目的收购公司，并希望找到通过收购Group Nine完成上市的买家。据三位知情人士透露，Group Nine曾与包括Vox Media在内的主要出版商就其通过SPAC计划上市的可能合并事宜进行过谈判，但迄今尚未达成任何协议。Group Nine首席执行官Ben Lerer在接受采访时表示，考虑到最近的销售增长，该公司“处于令人羡慕的位置”。

“特殊目的收购显然让我们有了更大的雄心，”Lerer表示。

Group Nine的一个选择是与最大的支持者之一Discovery Inc.达成交易，为了更好地与互联网流媒体竞争，这家传媒巨头最近精心策划了对华纳传媒（WarnerMedia）的收购，计划通过内容合作帮助Discovery的流媒体平台吸引数十万新客户，使其成为一个有吸引力的目标。

由于疫情期间人们更多地消费在线内容，数字广告市场得到了蓬勃发展；BuzzFeed、Vox Media和Group Nine都从中受益，不过，与科技巨头公司获得的收益相比，他们的利润微不足道。

“Facebook、谷歌和亚马逊吃剩下的‘面包屑’掉落在Vox、Group Nine和Buzzfeed面前，就是一块‘大蛋糕’，”广告公司WPP旗下媒体投资部门GroupM的首席分析师Brian Wieser坦言。

这种体量差异促使以广告费为主要收入来源的数字出版商不断扩张规模。BuzzFeed上市可能会给它带来优势，除了现金，它还可以使用公司股票作为资本，进行类似此前收购《赫芬顿邮报》的交易。

BuzzFeed联合创始人兼首席执行官Jonah Peretti上月表示：“我们将有机会收购更多充满想象空间的公司。”

在最近的一次采访中，当被问及BuzzFeed是否会考虑进入订阅业务时，Peretti笑着表示：“当然会考虑——为什么不呢？”

译者：胡颖