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70辆卡车的资本故事，图森未来还能讲多久？

来源：晰数塔互联网快讯时间：2021年08月17日 10:13

2021年4月，自动驾驶卡车独角兽图森未来（TSP）成功赴美IPO，募资13.5亿美元，总市值超过80亿美元，成为全球卡车领域的“自动驾驶第一股”。

据媒体报道，公司一年前启动上市时，担任独家顾问的高盛曾建议图森借助SPAC（Special Purpose Acquisition Company）上市。相较传统IPO，SPAC上市模式具有时间快速、费用少、流程简单、融资有保证等优势，但也因此鱼龙混杂。

高盛的建议并非毫无理由。彼时图森未来的营收不足200万美元，卡车数量仅有70辆，传统IPO下投资者是否会买单令人担忧。不过好在公司最终成功登陆纳斯达克。

但上市并非终点。当资本市场有机会用放大镜来审视这家公司，它的运营情况将更加透明地展示在投资者面前。近日，图森未来公布了其2021年第二季度财报，这家公司的财务情况究竟如何？

70辆卡车与64亿美元市值

自动驾驶技术发展了十余年，资本的关注从开始的乘用车逐渐转至卡车。相较于乘用车，卡车被认为是有望更早实现自动驾驶的商业化落地。图森未来创始人陈默曾估计，乘用车要达到无人驾驶真正落地，大概需要500亿美元，而卡车只需要10亿美元。

这一方面是因为，相比乘用车需要解决复杂的城市路况，无人驾驶卡车主要服务于干线运输、物流园区等半封闭区域，使用场景相对固定，更适合自动驾驶技术落地。同时，卡车是运营车辆，在长途运输时，为避免疲劳驾驶通常需配备两名司机，自动驾驶卡车只要减少一名司机就能为企业客户降低运营成本，发挥经济价值。

这也是图森未来2015年创立伊始就颇受资本关注的原因。除了选择了一条理论上更容易商业化的赛道，图森未来还选择了L4自动驾驶级别、美国市场两大突破方向，更是让其成为了资本眼中的香饽饽。启动上市前，图森未来累计获得的融资超过8亿美元（约合人民币52亿元），投资方中不乏美国快递公司UPS、英伟达、鼎晖资本等产业巨头和头部资本。

卡车自动驾驶级别中，L1到L3级为辅助驾驶，主要起辅助功能。L4级别意味着，车辆驾驶全部交给系统，不再需要驾驶员。图森选择L4级作为重点方向，是因为自动驾驶卡车的最大卖点是为物流企业解决“司机成本高”这一痛点。

而图森未来选择首先突破美国市场，是因为美国卡车司机的缺口严重，司机成本占比颇大。据美国卡车协会估计，2024年美国卡车司机的缺口将扩大到17.5万人，供不应求下，司机报酬攀升，其劳动力成本将继续超过燃料，成为卡车运营成本的最大部分。

锚定了卡车、美国市场和L4自动驾驶级别的图森未来，看起来应该离商业化很近。不过，从数据来看，实际情况并没有那么乐观。

目前，图森的收入来源主要包括两部分：为用户提供自动驾驶解决方案，收订阅费；联合车厂建立车队，图森提供自动驾驶技术，车厂负责制造，向用户出售运力。

招股书显示，在自运营车队上，图森未来上市时有70辆L4卡车运行，二季度报表没有披露具体数字，但从资产表来看，目前这一数字没有太多改变。截至2021年Q2，图森累计道路驾驶里程达460万英里，环比增长26%。2021年上半年，公司营收为243万美元，同比增长365%。2018年至2020年，公司营收分别为0.9万美元、71万美元、184.3万美元。

可见，目前公司的营收体量还较小。不过，公司另一重要数据预订单数量有明显增长。财报显示，截至2021年Q2，图森的预定数量为6775辆，环比增加了1000辆。这些预订单主要来自承运人、卡车租赁公司等。

不过，资本市场对这一财务数据似乎并不太满意。截至8月16日收盘，图森未来股价为30.35美元/股，市值为63.44亿美元，自高峰时的70美元/股已然腰斩大半。

半年烧掉5亿美元盈利为时尚早

在营收和订单增长的好消息之外，图森的高亏损、高研发投入等问题还是如故，这也是困扰自动驾驶初创公司的普遍难题。

2021年Q2，图森净亏损为1.17亿美元，同比扩大317%；运营亏损为1.21亿美元，同比扩大332%。可见，公司的亏损金额还在扩大，而这几乎是公司过去三四年的常态。

2018年至2020年，图森的净亏损几乎每年都要翻一番，分别为4503万美元、8488.3万美元、1.77亿美元。2021年Q1，公司的净亏损高达3.85亿美元，超过2020年全年金额，同比扩大近14倍。这意味着，公司在过去三年半内亏损了约8亿美元，总营收却不足600万美元。

从财报可以看出，公司的亏损扩大主要是因为研发、营销等各项费用支出增加。财报显示，2021年Q2，图森未来总成本与开支为1.22亿美元，而2020年同期为2828.6万美元。公司的研发开支为7590万美元，同比增长245%；销售与营销成本为104万美元，同比增长328%；一般行政开支为4242.5万美元，同比增长714%。

而在各项支出中，研发支出占比最大。2018年至2020年，图森未来研发支出分别为0.32亿美元、0.64亿美元、1.32亿美元，是最主要的成本支出项，在费用总和中占比基本都超过七成。

截至今年6月30日，图森未来拥有现金和现金等价物达14.9亿美元。按照公司目前半年烧掉超5亿美元的速度，这笔钱能撑多久令人担忧。

要不融资，要不造血，对于图森来说，现阶段最重要的就是推进商业化，用营收数据去证明估值和模式的合理性。

不过，据其招股书，图森未来的产品要到2024年才开始交付。招股书还指出，未来业务规模化以后，一辆卡车一年可实现6万美元营收，在卡车运营数量达到5000辆时将实现盈利。这意味着，理论上，图森未来只要能顺利交付九成预订单，就能够实现盈利。

但公司能否把预订单变成现实，目前还是未知数。而在公司能量产之前，是否有足够的钱支撑公司活下去则是关键。