断奶的电商SaaS双子星，需要成为反叛者

“电商巨头们都正在被资本抛弃，何况SaaS？”一位港股投资者无奈地向《壹览商业》表示。今年年初，他重仓中国有赞，结果一路经历了“腰斩”“膝盖斩”再到“脚踝斩”。

2020年，SaaS概念被疯狂追捧。但在今年2月份，美国国债收益率大幅度上升引发全球股市大跌后，SaaS概念开始一路下滑，颓势尽显。

据《壹览商业》统计，富途牛牛的SaaS概念股（BK1192）从今年年初至今累计下跌了28.67%，而同期恒生科技指数下跌22.58%。

截至8月13日，17只相关成分股中，仅有中软国际、汇量科技、阜博集团和福禄控股四只仍处于上涨。累计跌幅最高的是中国有赞，达62.69%，并且有赞也是波动最大的一只，年内最低价比最高价跌去了惊人的80.75%。波动次于有赞的是微盟集团，最低价比最高价跌去了75.72%。

有赞和微盟，这两个一度被市场看好，誉为“电商SaaS双子星”的公司，究竟怎么了？

01

连年亏损，商业模式是真是伪？

8月11日和8月16日，有赞和微盟先后公布了2021年上半年财报。

先说有赞，基本没有什么好消息：上半年交易总额为481亿元，同比仅增长了4%；营收8.03亿元，同比下滑2.5%；经营亏损4.5亿元，同比扩大87.33%；经营活动产生的现金流净额为-3.55亿元，去年同期为8375.4万元；存量付费用户数量87457个，同比减少12.44%……

再说微盟，上半年虽然营收增长55.77%，但经营亏损从去年的2400万元增至1.95亿元；经调整净利润更是从去年的盈利5230万元暴跌至亏损11.88亿元；经营活动产生的现金流净额为-4.73亿元，去年同期为-1.32亿元。

有赞成立于2012年，微盟成立于2013年，时间并不算长。它们的目标是成为中国版Salesforce，一家市值高达2400多亿美金的SaaS公司。1999年成立的Salesforce，直到2017财年才真正实现盈利。这虽然给了中国模仿者们足够的时间，但Salesforce的客户高留存率让它们难以望其项背。

巨亏之下，营收增长失速，这是资本市场最接受不了的局面。从这一点来说，微盟2017年和2019年的盈利至少还证明了自身有造血的能力，而有赞除了连年亏损，面临的状况更为棘手，商业模式被高度质疑。

02

讲着独立的故事，却难掩抱大腿的事实

不管是有赞还是微盟，主打的都是为品牌商家和门店解决电商化、数字化的问题。从微商城、小程序，再到社区团购、直播电商，有赞和微盟可以说是一路踩着风口过来的。

虽然有赞微盟一头对接的是品牌商家，但另一头却是在“给他人做嫁衣”。在国内，独立电商已经被证明是伪命题，再大再强的品牌都绕不开巨头的流量挟持，从早期的淘宝、京东、腾讯，再到如今的拼多多、抖音、快手。

与此形成鲜明对比的是，在国外shopify、SheIn走红，这在一定程度上也反映出了国内电商SaaS企业的窘境。

Shopify把亚马逊比喻成“帝国”，而自己是“向帝国的反叛者提供武器的人”。很无奈，有赞和微盟们不是反叛者，它们不得不依附于“帝国”。

成也巨头，困也巨头，用来形容有赞现在的窘境一点都不为过。

有赞上半年业绩的下滑，主要因为快手的“断奶”。有赞CFO俞韬在业绩说明会上透露，今年上半年，快手在尝试自己为商家提供工具包，发展自己的电商闭环，这直接导致由快手产生的GMV占比整体下滑至20%，而快手带来的GMV一度占比有赞整体的40%。

而微盟高度捆绑的，则是微信生态，无论是广告服务还是小程序。

微盟的崛起源于淘宝封杀了微信，大量淘宝客通过微盟的系统接入到了微信生态中。但在上个月，“阿里与腾讯考虑互相开放生态系统”的消息传得沸沸扬扬，一旦成真，那就意味着有赞微盟服务的一大批客户就有可能跳过它们，直接从淘宝对接到微信里。

当然目前来看一切都只是可能，阿里和腾讯互相开放，“政治正确”占领了很大的一部分因素。就算开放，双方也有很长时间仍会处于博弈状态。目前看是阿里在进攻，而腾讯略显被动。毕竟微信这么大的流量池，腾讯如果轻易给了淘宝，对于自己的被投公司京东、拼多多来说，无疑是直接的伤害。

虽然短期内不用过度放大阿里腾讯互相开放给有赞微盟带来的损失，但依附巨头之下,电商SaaS企业的业务脆弱性可见一斑。毕竟仅仅一个快手，就动摇了中国电商SaaS龙头的根基。

03

转折点还远么？

当然有赞的半年报也并不是全无好消息，新零售业务增长不错，来自门店SaaS产品的GMV增长翻倍，占比总GMV达到了25%。

其实也能看到有赞在为脱离巨头的捆绑做努力，发力线下门店就是很好的佐证。零售、美业、教育……有赞都报以了很高的期待。不过有赞确实有点时运不济，教培机构的团灭，让其教育业务几年的努力也付诸东流。

好的一点是，从宏观层面，脱离巨头的可能性已经出现。今年，在国家市场部门的监管下，巨头垄断的格局开始被瓦解。过去市场喊了那么多年的去中心化，打倒狗日的BAT，结果都仅仅是口号，因为巨头们太强势了。

事实证明，想成为反叛者，帮百万商家接入了巨头体系内是不可行的，只有帮他们成为独立的“百万雄兵”才可以。

虽然行业可能会迎来转折点，但看好电商SaaS依然需要信仰。今天，中国有赞股价下跌了11%，收于0.89港元，微盟集团下跌2.35%，收于9.96港元。

本文来自微信公众号“壹览商业”（ID:yilanshangye），作者：布林，编辑：薛向，36氪经授权发布。

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