高额投入，持续亏损：云从科技路在何方？

本文来自微信公众号“探客财经”（ID:tankecaijing），作者：探客出品，36氪经授权发布。

云从科技虽拥有着“AI四小龙”第一股的光环，但在AI领域竞争日益加剧的今天，未来的路它该怎么走？

日前，云从科技通过科创板提交注册信息，成为了AI行业中率先突围的企业之一。

不过，从云从科技的招股书来看，云从科技近三年一直处于亏损状态，其盈利能力也备受投资人关注。

01三年亏损近29亿，巨额亏损受质疑

虽然，亏损的AI企业上市已经不是什么新鲜事，但云从科技目前的状况仍谈不上乐观。数据显示：云从科技2018年至2020年：分别亏损为1.81亿、17.08亿、6.9亿，其中2021年上半年亏损3.2亿，三年半累计亏损近29亿元。

在毛利率方面，云从科技有两大主营业务：人机协同操作系统和人工智能解决方案。

根据招股书，2018年-2020年，人机协同操作系统收入占比分别为6%、23%、32%，毛利率分别为76%、89%、76%；人工智能解决方案收入占比分别为94%、77%、69%，毛利率分别为18%、23%、28%。

而在行业内，人工智能解决方案相关业务的毛利率普遍在50%以上，旷视科技、依图科技、寒武纪、虹软科技等企业皆是如此。

相比之下，云从科技人工智能解决方案业务毛利率低至20%以下，确实令人费解。

对于业务亏损，毛利率偏低的问题，云从科技将其归为研发成本的投入。数据显示：2018年至2020年，公司研发费用分别为1.5亿、4.5亿和 5.8亿，占各期营业收入30.61%、56.25%和76.59%。此外，报告期内，云从科技销售费用率高于同行企业，这也是云从科技亏损的原因之一。

众所周知，人工智能是技术密集型行业，研发投入高，收益周期长。对于研发成果，倘若不能及时转化，亏损的局面就难以打破。根据测算，云从科技预计盈利时间点将会在2025年。

即便如此，云从科技在未来两三年内，还将面临巨额亏损，不断烧钱等尴尬局面，同时还要面对科技巨头竞争，这都对未来的发展提出了巨大的考验。

02国家队标签，云从科技政务市场发力

说起云从科技，最大标签就是“国家队”：其创始人周曦，在此前曾以中国科学院“百人计划”专家身份引进回国，并组建了中科院最大的人脸识别研究团队。

作为国家新基建发展的中坚代表，云从科技也是首个同时承担国家发改委人工智能基础平台、应用平台、工信部芯片平台等国家重大项目建设任务的人工智能科技企业。

在技术发展路径上，云从科技从最初的人脸识别技术出发，逐步向泛人脸技术(3D人脸、ReID、活体检测等)、其他感知技术（语音识别、动作识别、OCR等)、认知和决策技术(自然语言处理、知识图谱等）拓展，并已经形成了相对完整的技术链条。

在融资背景方面，2015年从中科院孵化出来的云从科技，自成立以来融资总额逾30亿元人民币。中国国新、广州产业投资基金、渤海产业投资基金、佳都科技均在云从科技股东之列。

在业务层面，与政府的广泛合作也是云从科技的一大特色。比如与广州市政府共建国内首个人机协同开放平台。为广州市数字政府、城市大脑等新型基础设施建设提供支持；成为成都超算中心首批合作企业。

此外，云层科技还参与了多项公安部课题以及国家人工智能、人脸识别标准制定。特别是今年在政府雪亮工程、平安城市、智能安防、城市大脑等领域中，更是参与落地了多个项目。

在金融机构方面，截至2020年6月末，云从科技为超过400家金融机构提供产品和技术服务，推动全国超过十余万个银行网点进行人工智能升级。

03技术立身，面临巨头挑战

尽管云从科技在技术上独树一帜，但是从专利指标上看，相比商汤科技、旷视科技、依图科技等，云从科技的发明专利申请相对较少，仅有409件。

所说专利数量并不能代表一个企业研发水平的高低，但对于人工智能这样的高科技行业来说，专利依旧是建立竞争护城河的重要手段之一。

如今，Microsoft、Google、百度、阿里、腾讯等科技巨头都在努力拓展巨头的AI边界，以能更好地为自身打上AI标签。

依托互联网巨头们丰富的产业场景、雄厚的资金实力以及更高端的人才储备，互联网巨头在“AI”赛道上具备天然优势。一旦等巨头们逐渐起势并站稳脚跟，云从科技等四小龙面临的压力将会更大。

总的来说，云从科技目前更多是基于技术垂直解决方案的模型搭建，更多的是面向政务市场，还没有获得盈利。

而政务市场与商务市场明显是两个不同的领域，对于百度、阿里、腾讯等在商务市场、企业市场成长起来的互联网巨头，云从科技与他们的竞争可以说优势并不大。

04持续烧钱，正在成为常态

对于云从科技的持续亏损，人工智能产业创新联盟秘书长安晖曾表示，全球近90%的人工智能公司仍处于亏损状态，中国AI产业链中90%以上的企业也处在亏损阶段。这是行业自身特点所决定的。

尽管持续烧钱，但是资本对人工智能赛道依旧热情不减。

资料显示：2015-2021年第一季度，我国人工智能基础层的融资事件一共为208起。其中，2021年第一季度，我国人工智能基础层融资事件共发生12起。

如今，一个以人工智能为核心的时代来临，我国作为全球最重要且最具活力的市场，对人工智能、物联网与云计算等新技术应用需求日益剧增。

这对于在人工智能市场上的玩家来说，也意味着新的市场机遇。

对于云从科技250亿的市场估值，投资人表示：亏损并不是某一家，大家都在亏损。对于投资人来说，要么参与到这场盛宴中，要么只能在一旁当看客。估值虚高与否，每个投资人都有自己的判断。

但只是可以肯定：人工智能赛道，远没有被满足。

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