半年股价“持续回调”：拼多多Q2财报称将继续“不计盈利”加码农业投入

公司情报专家《财经涂鸦》获悉，北京时间8月24日晚间，新电商拼多多（PDD.US）公布其2021年第二季度财报。

财报显示，截至2021年6月30日，拼多多二季度营收同比去年实现89%的增长，达人民币230亿元，未及此前市场预期的267亿。

按美国通用会计准则，本季度的运营利润为20亿元，去年同期为亏损16.3亿元；归属于普通股股东的净利润为24亿元，去年同期录得亏损为8.2亿元。经调整后净利润为41.25亿元。

拼多多称，增长主要缘于“在线营销服务收入的增加”。该季度，公司在线营销服务和其他业务的收入为人民币180亿元，较2020年同期的110.5470万元人民币增长64%。此外，交易服务收入为人民币30.076亿元，同比增长164%；商品销售收入为人民币19.582亿元人民币，而该项于2020年同期为零收入。

成本方面，该季度拼多多总收入成本为78.979亿元人民币（12.232亿美元），较2020年同期的26.621亿元人民币增长197%。拼多多在电话会议中解释称，“这主要是由于商品销售成本、支付处理费用成本、云服务费用以及交付和存储费用的增加”。

与此同时，由于促销和优惠券费用增加，本季度总运营费用为人民币13.509亿元，去年同期为11.708亿元；销售和营销费用为人民币103.879亿元，较2020年同期的91.136亿元人民币增长14%。

此外，在员工人数增加、招聘经验更丰富的研发人员以及研发相关云服务费用增加等因素的影响下，拼多多该季度在研发投入方面亦出现较大增长，由去年同季度的人民币16.624亿元增加至23.288亿元，增幅达40%。

本季度，拼多多年度活跃买家数达到8.499亿，较去年同期增加24%单季新增2610万，平均月活跃用户数达7.385亿，占年活跃买家数的87%。

截至2021年6月30日，公司现金、现金等价物和短期投资为922亿元人民币（143亿美元），而截至2020年12月31日为870亿元人民币。

进入2021年后，拼多多的股价“持续回调”，迄今已累跌超56%。《财经涂鸦》观察发现，其Q1股价累计跌幅近25%，Q2再度跌超5%。Q3股价表现亦不甚乐观，截至8月20日收盘，已累计跌近40%。多位分析师认为，股价不振已反映出拼多多增长放缓的因素。

但拼多多在此次财报中称，未来将“不以商业价值和盈利为目的”，继续加大对农业的投入，并宣布将专门设立100亿元农业科技专项。

在农业领域的持续投入下，涉农产品成为平台增长最快的品类。今年上半年，拼多多农（副）产品订单量同比增长431%，单品销量超过10万单的农（副）产品超过4000款，同比增长超过490%；单品销量超过100万单的农（副）产品达到30余款。

拼多多董事长兼CEO陈磊在电话会议中强调，拼多多是一个定位于“以农业为核心+杂货”的平台，目前已成为在线农业领域的最大平台，服务和链接的农民数量已超1600万。

财报公布后，拼多多当晚开盘价为91美元，涨幅曾一度扩大至17.65%。

本季度是盈利能力「指南针」

尽管本季度拼多多的营收与此前预期仍有差距，但与去年同期相比，其经调整后的净利润已达41.25亿元，而该项数字去年同期为净亏损7720万元。此前彭博一致预期调整后净亏损将达28.16亿元。

陈磊在电话会议中坦诚，二季度拼多多“花了不少钱去做销售和营销”，但本季度应该是个指南针，可以看清拼多多盈利能力的变化趋势。

据此前财报数据，拼多多在2020年Q2、Q3、Q4以及2021年Q1依次录得的净亏损分别为8.99亿元、7.85亿元、13.76亿元和29.05亿元，对应当季度营收分别为121.93亿元、142亿元、265.48亿元和221.67亿元。

本季度，尽管总收入成本开支较去年同期近乎翻倍（增长197%），但拼多多的盈利能力也开始增强。其中，在线营销服务仍为主要收入来源，以180亿元占到总收入的78%左右。

值得注意的是，由百亿补贴、农产品拓展以及社区团购等业务带来的交易量增长，交易服务收入在此次财报中表现亮眼，同比增长164%，达30亿元。与此同时，鉴于自营业务的开展，其商品销售同比去年的零收入也实现近20亿元的营收增幅。

此前有相关分析认为，拼多多通过“多多买菜”提供的社区团购服务越来越受欢迎，预计将有助于提高2021年Q2商户交易费用的收入贡献，该业务将实现连续三个季度的增长，Q1增长了17%。但该业务拖累利润率的状况短期内不会有太大的改善，预计2021年将拖累利润率23个百分点。

陈磊在电话会议中同时提醒道，由于拼多多将继续在农业方面进行投资，可能会影响公司在一段时间内的利润，“请大家管理好预期”。

「内部多次讨论模式变迁」

该季度，拼多多营收较去年同期实现89%的增长，即便将商品销售一项纳入计算体系，整体增长也高达73%。

“尽管疫情的影响尚未完全褪去，但消费反弹依旧非常强劲。二季度电商领域在消费基数已经非常高的形势下，仍旧实现了高增长。”陈磊认为。

关于拼多多的“未来发展方向”，陈磊在电话会议中回答提问时表示，电商是个非常大的行业，未来一定会有更多竞争出现。

“鉴于用户需求的多元化，6年前我们决定做移动电商，以‘拼’的方式为用户提供更多选择。但这种模式是否是当前发展阶段中最创新、最适合的，我们也在内部进行不断讨论。从用户增长放缓也能看出一些趋势。”

财报显示，截至2021年6月30日的过去12个月中，拼多多平台年活跃买家数达到8.499亿，较上一季度新增2610万用户。同时，拼多多APP平均月活跃用户数达7.385亿，同比增长30%，占年活跃买家数的87%。这表明，虽然用户数增长较上一季度显著放缓，但用户的活跃度和粘性越来越健康。

从去年管理团队的“新旧交替”以及一系列业务调整开始，拼多多困难在努力的同时也会面对一些不可知的挑战和困难。不过，由于中国是一个非常活跃的消费市场，迄今仍有许多新模式出现，这也带给平台很多新的机会。

他表示，拼多多当前不会纠结与同类型平台的比较，而会注重自身发展，因为“用户增长和信任与心智非常重要”，坚持普惠原则和服务消费者是发展的核心要素。

面对监管方面，陈磊进一步解释道，拼多多一直以来都非常注重数据安全，随着监管的不断完善，拼多多将为用户提供更加安全有效的环境，“在监管层面，不同部门有不同细则，我们也在研究和调整，以适应相关要求。”

「不计利益」继续加码农业

财报发布同一天，拼多多同时宣布设立“百亿农研专项”。该专项不以商业价值和盈利为目的，旨在面向农业及乡村的重大需求，致力于推动农业科技进步，科技普惠，以农业科技工作者和劳动者进一步有动力和获得感为目标。

目前，“百亿农研专项”已通过董事会的批准，并由拼多多董事长兼CEO陈磊将担任项目一号位。此外，本季度及未来几个季度可能有的利润，均将优先投入至该项目，直至满足100亿总额。

在刚刚结束的第三届“农货节”中，拼多多“百亿补贴”频道先后覆盖400多个优质农产区，首批上线的精选农（副）产品即突破1000款。据悉，自“百亿补贴”上线以来，优质涉农商家已突破1万家，并累计上线超2万款农产品。

陈磊在电话会议中进一步强调，该项投入将会影响股东在美股的短期盈利，获得董事会批准后，接下来将争取更多股东支持，“这是一项颇有挑战性的工作，我们会持续在农业中投入”。

其中，在技术方面，粮食安全将是重要投入项之一。拼多多称，未来将在供应侧加强种植过程中的技术检测，比如农药检测等。同时在则选出的300-400个优质产区的农产品运营中辅以消费数据进行洞察，以期让农业变得更有效率、利润、韧性。

基础设施投入方面，投入目标将锁定为“尽可能优化物流、缩减配送链条长度”，并进一步探索发展绿色农业，构建现代化的农业粮食系统。

“我们希望着眼长远，识别农业中的一些关键因素，包括技术、食品和粮食安全。”拼多多首席财务官Tony在电话会议中解释称，投资会对底线数据（即财务报表的最后几行数字）产生影响，但拼多多将会对花销性质详细分析，其中聚焦研发、软件技术等方面的无形资产，均可作为长期投资来记载。

他还透露，多多买菜业务在二季度也进行了一些调整，比如提高商家审核资质，去除低质商家，提升平台整体优质度。

今年“农货节”，拼多多在“零佣金”的基础上，加大了对优质农产品的补贴力度，“百亿补贴”“限时秒杀”等频道累计补贴超过5000万，助力各大农产区增产增收，塑造优质的产地品牌，推动农业产业升级。

“该季度我们的单个订单价值出现明显增长。尤其是在单天同比增长方面有非常大的提升。平台在良性发展之后实现变现是一个自然过程。”Tony透露。

陈磊认为，多多买菜作为拼多多的重要业务之一，也是公司在农业方面的持续性努力的一部分。由于该业务与此前的业务相比有差异，“算是比较重的业务”，因此团队还在不断学习中。“比如，判断履约是否合格，东西送太早太晚都会影响用户体验，其中有很多工作要做。”

他表示，疫情对拼多多此前的物流配送体系冲击很大，“我们希望思考新的方法，比如如何缩减碳足迹、延长保质期、增加营养价值等，这可能是个试错的过程，但我们会去不断尝试相关投资如何做得更好。”

本文来自微信公众号 “财经涂鸦”（ID：caijingtuya），作者：公司情报专家，36氪经授权发布。

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