拆解“蔚小理”二季报：谁能笑到最后？

本文来自微信公众号“全天候科技”（ID:iawtmt），作者：潘涛，36氪经授权发布。

“蔚小理”二季度成绩单交卷，各有欢喜，各有隐忧。虽然交付齐增，但各家亏损依旧；产品边界进一步被打破，互探对方领地；加上研发技术、市场渠道的投入和扩张，“蔚小理”的竞争已全面升级。

8月30日，理想发布了2021年二季度财报。至此，“蔚小理”的二季度成绩单终于交齐了。

在交付齐增的势头之下，凭借超过2万辆的交付量，蔚来继续领跑；但隐忧是，此前7月排行榜中，理想、小鹏的交付量对蔚来完成了反超。加之蔚来近期以来舆论风波不断，其后续成绩也备受市场关注。

在毛利率方面，小鹏的毛利率仍然在10%附近徘徊，蔚来的毛利率陷入停滞，理想的毛利率稳步上升。但在纯电和出海上，理想却都慢了一拍。

以技术面孔示人的小鹏，持续在研发上大笔投入，和蔚来、理想展开“抢人大战”。品牌的高端化，将成为小鹏进攻的下一个山头；与此相反，高端定位的蔚来，正在子品牌下探大众市场。

翻开财报，“蔚小理”三家各有欢喜，也各有隐忧。谁能笑到最后？让子弹飞一会儿。

1交付齐增，亏损依旧

股价可能会骗人，但交付量永远不会，随着用户认知的加深，新能源汽车在市场的渗透越来越快。

财报显示，2021年二季度，“蔚小理”的交付量都出现了显著增长，同比增长均超过了100%，尤其是小鹏，由于“起步较低”，同比增长甚至达到了439%。

不过，这并不妨碍蔚来再一次领跑——凭借21896辆的交付规模，蔚来在二季度依然稳居“蔚小理”首位，小鹏和理想则继续冲击18000辆的门槛。

交付规模的提升以及成本的下降，让造车新势力的毛利率持续得到优化。

在“蔚小理”当中，理想的成本管控相对更加严格，因此在改善毛利率上效果最为明显。2020年一季度时，理想的毛利率就达到了8%，一路上涨之后，如今理想二季度的毛利率已经达到了18.9%，在一季度17.3%的基础上继续稳步提升。

对于毛利率，理想联创兼总裁沈亚楠在近期的一次公开采访中透露，理想预估，“今年整体毛利会达到19%-20%。”不过，由于对研发的投入，理想仍然预估将在较长时间内处于没有盈利的状态。2021年二季度，理想净亏损2.355亿元，环比减少超过3成。

和理想相比，以技术路线示人的小鹏，毛利率优化则稍显乏力。财报显示，小鹏2021年二季度毛利率提升至11.9%，与去年同期-2.7%的毛利率相比，这个数据已有明显改观，但环比一季度的11.2%，二季度的毛利率仅有0.7个百分点的提升。

与此同时，小鹏在二季度的净亏损达到了11.946亿元，相比2020年同期的1.460亿元，和今年一季度7.866亿元，都有明显扩大。

事实上，毛利率一直是小鹏“进化”的短板。2020年上半年，小鹏汽车的毛利率还仅为-3.6%，毛利亏损超过3600万元，2020年三季度，小鹏才以4.6%的毛利率首次转正——即便如此，当季亏损依然高达11.48亿元。

无论增长快慢，小鹏、理想的毛利率至少还在持续改善，相比之下，一向以烧钱著称的蔚来，在毛利率上则出现了一定程度的震荡。蔚来二季度毛利率为18.6%，较2020年二季度的8.4%有比较显著的提升，但环比一季度的19.5%却出现了下滑。

2021年二季度，蔚来毛利率增长出现了停滞，且亏损被呈现迅速放大的趋势。财报显示，蔚来二季度净亏损达到5.87亿元，环比增加超过3成。

2019年，蔚来一度因为“4年亏损400亿元”名声大噪，蔚来汽车创始人、董事长兼CEO李斌后来在财报会议上辟谣称“只有220亿元”，“蔚来只是一个4岁的孩子，不能指望一个4岁的孩子来养家。”

如今，两年过去，蔚来的交付量虽然有了稳步增长，但毛利率却增长乏力，加之未来在新车型研发以及门店、充电设施等方面的投入，蔚来较长时间的亏损是可以想象的。

想要指望蔚来“养家”，或许还很遥远。

2蔚来向下，小鹏向上，理想做纯电

较之前两年，无论是在交付量，还是毛利率等硬指标上，“蔚小理”都有了明显的改善，但这并不意味着可以高枕无忧。事实上，各家的隐忧都很明显。

高高在上的蔚来急需下沉。

2021年上半年，蔚来一共交付量41956辆汽车，小鹏和理想则还在3万辆附近徘徊，蔚来的优势貌似明显，但随后的7月，蔚来的销量却罕见地“掉队”了。

7月，蔚来的交付量仅有7931辆，环比下滑近2%，只排名造车新势力的第三位。理想、小鹏则迎来大幅增长，交付量都迈过了8000辆。“蔚小理”的座次就此颠倒。

对高端路线的执著让蔚来开始显出疲态，加之近期接二连三的负面事件，让蔚来深陷舆论旋涡。未来一段时间的表现，对蔚来将是巨大考验。

也就在此时，蔚来开始加速布局大众市场，试图打造一个子品牌来“救场”。

蔚来的发展路径和特斯拉一般无二，跑车树立品牌，再逐渐下探。但如今特斯拉的价格已经一降再降，传言还将打造一款售价仅为16万元的model 2，蔚来则还游离在大众市场之外。

在8月12日的财报电话会议中，李斌确认，蔚来已经建立了核心团队，准备进军大众市场，“我们希望有产品能够以比特斯拉更低的价格，提供更好的产品和服务。”有市场消息称，蔚来计划推出的“下沉”品牌，产品售价预计在15万元-25万元之间。

何小鹏、李斌、李想 来源：何小鹏微博

和蔚来的路径相反，小鹏的第一款车型是售价仅为15万元起的G3，但这款低价车型走量的效果却并不明显，反而是售价更高的P7成为小鹏销量的顶梁柱。

二季度交付的17398辆新车中，P7的交付量为11522辆，几乎相当于G3的两倍。7月，二者的差异更加明显，交付的8040辆汽车中，超过6000辆都是P7。眼看G3销售乏力，小鹏在7月推出了G3的改款G3i，交付时间预计为今年9月。

小鹏的主要售价区间为15-30万元，属于中高端市场，想要破圈乃至提升毛利率，品牌向上是绕不开的问题。

在二季度的电话会议中，小鹏汽车董事长何小鹏也证实，为覆盖更多客户群，小鹏汽车的售价区间将扩展到15-40万元。2022年，小鹏的第四款车型将是和P7同平台的纯电SUV，但价格将高于P7。此外，小鹏还将打造针对中端和高端市场的全新平台，预计在2023年推出一款高端产品，售价或在45万元以上。

相比之下，走了增程式捷径的理想还没有向上或者向下的烦恼，摆在其面前的首要问题是如何在纯电赛道迎头赶上。目前在政策端，增程式已经出现了不利信号。

2月10日，《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》在上海发布，通过差异化安排，该政策加大了对纯电动汽车的支持力度，而且明确，自2023年1月1日起，不再对购买或受让插电混动汽车的情况，发放专用牌照额度。

在北京，增程式的待遇就更不用说了——不仅无法享受补贴，用户购买还需要拥有燃油车指标。

眼看政策红利收回，理想布局纯电动车的速度开始加快。理想港股招股书显示，理想的首款纯电车型将在2023年推出，并且此后每年将推出两款纯电车型。空间取向的Whale平台和性能取向的Shark平台，是理想正着力开发的两大纯电平台。

沈亚楠此前透露，理想汽车在北京建厂就是为了生产纯电车型。

“蔚小理”曾经泾渭分明的界限，将在未来两年被逐渐打破。

3扩张竞速：研发、渠道和出海

虽然“蔚小理”转移业务重心的方向各不相同，但对研发投入的决心却非常一致。

二季度财报显示，理想汽车的研发费用为6.5亿元，较第一季度增加近3成，达到5.1亿元。小鹏和蔚来的研发投入则更多，二季度均超过了8亿元，同比、环比也都大幅增长。

研发人员的扩充是各家投入剧增的重要原因。

早在今年3月，何小鹏就透露小鹏今年的研发会大幅增加，并且着重跟自动化相关，“我们预计在2021年年底，研发人员数量大概会超过之前的1倍。”

截止今年二季度末，小鹏的研发团队已经突破了3000大关，相比年初大约增加了一半，公司预计到2021年底，研发团队将超过4500人，面对全球化的自动驾驶的软件、硬件、大数据和地图的研发人员将会大幅增加。全年投入的资金规模在40亿元左右。

李斌对研发同样投入重金。在财报的电话会议上李斌表示，2021年蔚来在研发上的投入将在50亿元左右，而且和小鹏类似，蔚来同样计划在2021年底，将研发人员的规模翻倍。

从蔚来自动驾驶的组织架构上，也可以看出李斌的重视，“NIO AD的组织架构和别的公司有些不一样，我们有四位副总裁级别的同事向我汇报。”

站在转型纯电的路口，想要打造纯电平台，理想增加研发投入更是顺理成章的事情。

沈亚楠此前在谈到理想港股上市后的计划时就表示，募集资金将主要用于“理想汽车的下一代产品研发”。目前，理想的研发团队接近2000人，其中，自动驾驶研发团队400人，公司预计在今年年底扩展到600人。

除了加大研发投入、网罗高端人才，“蔚小理”在渠道方面的铺设也在同步加速。

P7出口挪威 来源：小鹏汽车官方公众号

截至6月底，小鹏品牌的超级充电站数量已扩张至231座，覆盖65个城市，在国内的销售网点已有200家，其中110家为直营，服务网点64家，覆盖74个城市。

按照此前的说法，小鹏总销售网点将在今年将达到300家，覆盖超过100座城市。然而，何小鹏在此次财报电话会议上表示，由于中国纯电动车的渗透率在6月超过10%，“拐点已经来临”，小鹏接下来将加速扩充基础设施能力，将300家的销售网点建设目标提高到350家。

理想的渠道规模不及小鹏，截至7月31日，理想共有109家零售中心，覆盖67个城市；售后维修中心及授权钣喷中心176家，覆盖134个城市。但募资之后，理想的渠道建设也将加大投入，沈亚楠曾透露，到今年年底，理想将会建成超过200家直营中心。

蔚来则继续强化线下渠道直营的模式。李斌在电话会议上表示，今年6月份，蔚来已和100多位NIO Space的合作伙伴达成了协议，将把合作伙伴开的NIO Space逐步转成直营。“NIO House和NIO Space，新开的这些完全是直营。”

在本次财报会上，李斌再次强调：“蔚来是一家用户企业。”

在欧洲市场，蔚来同样没有忘记自己用户企业的基因。李斌提到的一个数据是，蔚来将在挪威招募200名UBD（用户顾问委员会）成员。目前，蔚来的挪威团队已有40人，公司计划在未来几年进入进入欧洲的其他国家和地区，目前已在阿姆斯特丹开始了招聘工作。

李斌透露，蔚来在二季度已经任命了欧洲的CEO，并且已经入职了一段时间，负责组建欧洲团队。

小鹏的出海业务同样“激进”。截至6月底，小鹏出口至挪威的G3已接近500辆，并且计划在今年 8 月向挪威出口P7。小鹏的目标是在2020-2022的三年内，完成海外市场(包括左舵市场和右舵市场)的基础布局，并在2023年开始，通过多款支持XPILOT4.0的全球化车型进入加速发展期。

相比之下，理想的出海业务则稍稍滞后。目前，理想还只是组建了一个团队，正研究如何进入海外市场。

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