失去小学生后， 腾讯股价为何还上涨了？

各大游戏企业营收中，未成年人流水占比不高，但社会舆论负面影响很大。拆除了这颗定时炸弹，对游戏行业长期发展有利。

游戏行业并未变天。

近日，国家新闻出版署下发《关于进一步严格管理 切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，针对未成年人过度使用甚至沉迷网络游戏问题，进一步限制、压缩向未成年人提供网络游戏服务的时段时长。

其中，外界最关注的规定是：所有网络游戏企业仅可在周五、周六、周日和法定节假日每日的20时至21时向未成年人提供1小时服务，其他时间一律不得向未成年人提供网络游戏服务。

这意味着，以后未成年人只能在周五、周六、周日和法定节假日玩网游，且每天最多1小时，时间固定在20时至21时，其他时间都不能玩。

被称为“史上最严”的游戏限制规定，迅速登上各种热搜。特别是在短视频等娱乐方式兴起之下，外界各种纷扰声音可以归纳为：当小学生不能再玩游戏，游戏行业是否变天？

对诸多业内人士而言，事实并非如此。“我看到这条整顿办法时，整个人松了口气。”一位资深游戏从业人士对“极点商业”表示，在各大游戏企业营收中，未成年人本身流水占比不高，但社会舆论负面影响很大。现在拆除了这颗定时炸弹，同时没有其他诸如版号收缩之类政策，对游戏行业长期发展有利。

从资本市场走势来看，对游戏市场来说也是利好。8月31日，腾讯在港股低开高走，最终收涨逾3%。9月1日，腾讯股价再次高开大涨，收盘价为488.4港元。其他游戏股也一样，并未大幅跳水，大多呈低开高走趋势。

01 不靠小学生赚钱，腾讯们松了口气

对相关政策通知，腾讯游戏相关人士表示，腾讯从2017年至今，围绕未成年人保护，持续进行了各项新技术、新功能的自发探索与应用。接下来，基于主管部门的最新要求，腾讯会严格遵守，积极予以落实。

目前来看，腾讯响应动作相当快。8月31日，《王者荣耀》发布新的防沉迷措施公告，称未成年用户仅可在周五、周六、周日和法定节假日的20时至21时进行游戏，且单机模式玩法暂时关闭。

《王者游戏》还在“氪金”上进行了限制，未满12周岁用户无法进行充值，12周岁至16周岁每月充值上限200元，16周岁以上未成年用户，每月充值上限400元人民币。

这是《王者荣耀》史无前例在一个月之内连续发布防沉迷措施。此前的8月3日，腾讯宣布将从《王者荣耀》试点，逐步面向全线游戏推出“双减、双打、三提倡”的七条新举措。

游戏业务一直是腾讯营收核心支柱。根据最新财报，游戏整体业务处于稳步上升态势，腾讯第二季度游戏收入同比增长12%至430亿元，手游收入同比增长13%至408亿元，上季度同比增长17%。这个增速，大于行业整体的7.9%。

这主要是要由于《王者荣耀》、《PUBG Mobile》等游戏收入增长所推动。QuestMobile最新后台数据就显示，今年7月《王者荣耀》在全球App Store和Google Play吸金2.31亿美元，相较去年7月增长2%。此外，《王者荣耀》人均单日使用时长超过140分钟，是目前国内DAU（日活跃人数）超过1000万的APP中人均单日使用时间最长的产品。

在游戏营收、用户市场增长的同时，包括腾讯在内的游戏企业，过去多年因为未成年保护问题，频频被外界质疑。特别是占据半壁江山，稳坐行业第一的腾讯游戏。

“未成年人付费率低，反而造成了巨大的舆论危机，无论是营收角度，还是社会责任角度，这部分玩家对于游戏公司来说都是鸡肋。”上述游戏观察人士表示，“史上最严”游戏限制规定的出台，让那些因未成人保护备受指责的企业，终于“如释重负”，可以松一口气。

此番禁令之前，为将小学生阻在门外，腾讯游戏推出了一系列防沉迷措施，可以说“无所不用其极”。

根据此前“极点商业”实测，从实名认证到人脸识别、全天巡航，《王者荣耀》、《和平精英》等腾讯游戏，在未成年用户使用时段、服务功能、在线时长等防沉迷方面，甚至比相关政策规定还要严格、细致。

8月25日，腾讯旗下互动恋爱手游《光与夜之恋》宣布健康系统升级，自2021年9月25日0点起，凡是经公安实名校验、确认为未满18周岁的未成年用户，将无法登录。

另外，腾讯近来也一直给外界传递一个信号：不靠小学生赚钱。

根据腾讯最新财报，16岁以下未成年人在游戏收入中占比为2.6%，其中12岁以下未成年人占比仅为0.3%。2.6%与0.3%占比，透露了一个重要信息：虽然《王者荣耀》、《和平精英》都是国民级游戏，但来自未成年人的收入，对腾讯营收来说影响微乎其微。同时，占比还在持续降低。

网易同样如此。从最新财报来看，本季度网易游戏收入总额同比增长5%至145.3亿元，在最新财报发布后的电话会议上，网易CEO丁磊就表示：18岁以下未成年人贡献的收入，在网易游戏总收入占比不到1%。

02 游戏，无法替代的“幸福感”

在外界有一种声音，为什么不一刀切，干脆禁止所有未成年玩游戏？

在业内人士看来，这是治标不治本的行为。

“即便禁止了未成年人的游戏行为，但会有其它娱乐方式可以替代游戏。”观察人士指出，游戏未流行之前，漫画、小说、电视、动画等等也曾被视为影响未成年人健康成长的娱乐内容。“问题关键不在游戏本身，在于整个社会、家庭、学校等等是否对游戏有一个准确的认知。”

在业内人士看来，游戏作为这个时代人与人分享沟通的最佳工具和传播媒介，对游戏态度在家庭层面一直截然不同。

部分家长希望将所有“游戏一刀切”，另一部分则认为游戏不是洪水猛兽，未成年人可以“适度玩游戏”，"游戏是人类的天性，更是孩子的天性，也是属于他们这一代的交流语言。如果不让孩子玩游戏，孩子会失去和小伙伴们的共同语言，与他们的社会脱节，这个结果反而更糟糕。”奥运冠军邓亚萍就曾如此表示。

最重要的原因，是游戏沉浸感、交互性带来的“幸福感”、“满足感”，其他任何娱乐方式难以比拟，更难以取代。

作为“第九艺术”，游戏是一种复合艺术品，覆盖了所有艺术和娱乐门类，音乐、电影、书籍、人文、历史、地理、科幻等元素都汇集其中，精心设计后带来的正反馈、交互、时间空间、静态动态、视觉听觉……总体来看，交互是其串联元素的核心和线索。

人类有天生群居生活的社交需求。对游戏而言，虽然世界观、玩法、视角等在各个游戏中各不相同，但几乎所有游戏都是在进行“角色扮演”，且交互方式几乎相同：玩家控制游戏角色，达到某种目的。游戏玩家之间也得以进行心灵交流和情感寄托。

对很多玩家而言，这是一种长时间沉浸中可以体验到的“幸福感”。

这种独特性、交互和沉浸感，不是其他娱乐方式所能代替，包括最近几年兴起的短视频——无论短视频与各行各业如何融合，但形式上和其他视频仍没太大区别，对用户而言只是一种被动接受状态。同理，虽然电影技术已经达到了3D、4K，但仍然是以第三人称角度去进行欣赏。

而且，随着信息技术的飞跃发展，人工智能、VRAR、脑机接口等技术的日益成熟，游戏行业的边界正在无限扩展，进一步打通线上线下场景，实现更多人与服务、消费的连接。

比如最近大火的“元宇宙”——在2021年，“元宇宙”成为市场关注焦点，就被认为是下一代互联网交互形式的革命。

元宇宙指向的是人类构建人造维度空间的壮阔愿景，但从Facebook、苹果、微软到腾讯、字节跳动、莉莉丝、米哈游，所有互联网巨头、游戏厂商对“元宇宙”概念着迷的一个很重要原因，是“元宇宙”可以与游戏行业完美融合，成为概念现实落地的最大载体。

这一点，从“元宇宙概念第一股”Roblox中得到了成功证明，用很短时间，Roblox就成为欧美地区最受欢迎的游戏平台之一。今年6月，Roblox市值已达到410亿美元，超过EA，是育碧的七倍。根据最新消息，Roblox提供了许多虚拟现实游戏，其最终目标是成为一个元宇宙平台。

在元宇宙游戏中，玩家不仅是在一个沉浸式的、连接的共享虚拟世界游戏，用户还能够在这个虚拟世界中互动、协作、消费、社交，就像《头号玩家》中的“绿洲”那样，通过创造成为其持续繁荣生长的原动力。

某种程度来看，它已经脱离了传统游戏的范畴，意味着它可以影响到更多的人群。《原神》开发商米哈游CEO 蔡浩宇就表示，想在未来十至二十年里做出“全球十亿人愿意生活在其中的虚拟世界”。

03 游戏市场从不缺少未来

尽管如何打造更好沉浸式“元宇宙”游戏还有待时日，但业界人士普遍认为，随着更严格未成年游戏监管措施落地，长期看对游戏行业并不是坏事。

腾讯、网易这样的游戏厂商，也可以从舆论危机中脱身，甚至趁势放开手脚砸钱做3A大作、做单机游戏，加大游戏出海力度。

2020年，全球排名前100上市游戏公司共计收入1663亿美元，占2020年游戏市场收入总额的94%。中国音数协游戏工委数据也显示，2021年上半年，国内游戏市场实际销售收入1504.93亿元，同比增长7.9%，继续保持较为平稳的增速。

游戏行业“神话”也在不断诞生。除了众所周知位列第一、第二位的腾讯、网易，就连米哈游，2020年仅仅依靠一款《原神》游戏，也在4个月内总营收破百亿，净利润暴涨474%，冲进上海百强企业。

游戏还带动了其他娱乐产业的飞速发展，比如直播、电竞、动漫、周边以及角色扮演等。

根据智研咨询报告，2019年新增的游戏公司多达6.5万家，2020年为5.8万家，截止到2020年，中国游戏相关企业总数已经超过28万家。

同时，中国游戏在海外影响力也与日俱增。《2021年1-6月中国游戏产业报告》显示，2021年1-6月，我国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入达84.68 亿美元，同比增长11.58%，增速高于国内市场。

比如在日本，中国研发的游戏，增速远比其他国家游戏快。Sensor Tower统计显示，截至目前，2021年有3款国产游戏跻身日本市场收入前十。排名最高的是网易的《荒野行动》，排在第7位，《原神》位列第9位，《放置少女：百花缭乱的萌姬物语》次之。

因此，多位分析师就表示，对所有国内游戏厂商而言，加强出海布局仍是长期增长点。

对腾讯而言，虽然国内游戏市场保持的行业地位难以被打破，但也在不断谋求变化寻找新的机遇。

一方面，腾讯游戏正持续拓展海外市场，构建增长第二曲线。从最新财报数据来看，腾讯游戏Q2增长很重要一部分已经转到了海外，海外游戏贡献25%的收入，同比增长37%。出海正在成为腾讯游戏增长新支柱。

另一方面，腾讯游戏投资重心，正从海外向国内转移。今年7月，“腾讯平均7天投资一家游戏公司”登上热搜，多家媒体称腾讯2021上半年投资了27家游戏公司，平均7天投资一家。其中，投资的绝大多数游戏标的为国内游戏厂商。显然，腾讯正通过持续投资业内同行，不断巩固在游戏行业的“护城河”。

优秀的投资标的，不仅可以带来丰厚的资本回报，还能够补充IP产业链，让业务深度协同。

比如，在2008年，腾讯投资《英雄联盟》游戏开发商Riot Games获得22.34%的股权；2011年，又花费2.31亿美元增持股权，持股比例达到92.78%；2015年12月，完成了对该公司的100%控股。截至目前《英雄联盟》仍是腾讯游戏业务生态中，最重要的拼图之一。

稳步发展的游戏赛道，哪怕失去了小学生，也一定不会缺少未来。“毕竟，游戏氪金主要群体，仍是成年用户。”分析人士就表示，对腾讯、网易们而言，在未成年保护上，不管如何迭代升级，也不可能代替家长，去保管手机。

本文来自微信公众号“极点商业”（ID:jdsy2020），作者：刘珊珊，编辑：杨铭，36氪经授权发布

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