三冲IPO，沃尔沃汽车能否担起200亿美元估值？

欧洲名企沃尔沃终于“硬气”了一回。

据路透社报道，吉利汽车控股集团将在几周内启动沃尔沃汽车IPO，此次IPO的目标是在斯德哥尔摩上市，估值约200亿美元，9月底有望完成。此次IPO由高盛和SEB牵头，包括法国巴黎银行、卡内基银行和汇丰银行参与交易。

对此消息，吉利控股集团方面表示“不予置评”。但如若上市成功，预计将成为今年欧洲最大的首次公开募股之一。

那么，时隔十一年，沃尔沃究竟为何与吉利“分手”？在风起云涌的新能源汽车市场，沃尔沃又真的能撑得起百亿估值吗？

1沃尔沃与吉利生动演绎“十年之痒”

2010年，对于沃尔沃来说，是最难过的一年。

金融危机爆发后，沃尔沃的销量连续下跌。2008年销量同比减少18.30％，2009年延续下降趋势，2010年，沃尔沃汽车全球就卖出了37万辆。

在濒临倒闭时，吉利汽车以18亿元收购了沃尔沃 100%股权，在给予资金援助的同时，也让沃尔沃赶上了“中国红利”。

2010年至2018年，在吉利的带领下，沃尔沃全球销量由37.35万辆持续增至64.23万辆，在华销量由3.05万辆持续增至13.06万辆。

可以说，吉利是沃尔沃的当之无愧的“贵人”，但天下没有不散之筵席，汽车市场变风云变幻，沃尔沃和吉利确实也到了“分手”之际。

早在吉利沃尔沃“合并”失败之际，沃尔沃或将单独寻求IPO的传言就喧嚣尘上。去年年初，吉利和沃尔沃就对外宣布了拟合并计划，但一直推迟“合并”计划，直到今年2月，一直研究合并的吉利和沃尔沃对外宣布取消合并计划。

业界普遍认为，吉利有意“放手”沃尔沃，以缓解现金危机。其实，从现实层面看，两者合并也确实不是“上策”。

首先，是吉利发展的“失速”。以往的吉利销量一直不错。从2017年到2020年，吉利的销量分别为124.71万辆，150.08万辆，136.16万辆，132.02万辆。

但今年以来，吉利深陷销量下滑的泥潭。今年1-8月份，吉利一共就卖出了817860辆车。以往每个月的销量都在10万辆以上，现在却只有8万辆。

而且吉利的“品牌矩阵”打法也未奏效。吉利现在旗下有领克、几何、极氪、沃尔沃、极星、宝腾、路特斯、伦敦电动汽车、远程新能源商用车等十几个品牌，各自声量不大，却让人傻傻分不清。

子品牌虽多，但却没有形成协同效应，反而让吉利“疲于奔命”。而且最重要的是，在新汽车领域，“品牌矩阵”的打法未必行得通。就拿小鹏汽车来说，虽然小鹏只有3款车型在售，但销量抗打，当前港股市值已经超过吉利汽车。

“分手”对于双方都好，沃尔沃能够博得更大的市场，更高的市场估值，而吉利也能够缓解市值危机。

更何况，沃尔沃想“单飞”的心愿一直很明显。

早在2016年，沃尔沃就曾对IPO进行过市场评估并得到了瑞典投资方面认可，通过三家瑞典机构投资者发行可转换优先股并获得50亿瑞典克朗，但最终并未成功，外界猜测是因为吉利不想放权。

2018年，沃尔沃又聘请了花旗、高盛为其进行上市辅导，但由于估值过低，不符合沃尔沃期待，第二次IPO再次落空。

那么，三冲IPO的沃尔沃此次能圆自己的上市之梦吗？

2沃尔沃能否担得起百亿估值？

沃尔沃与吉利虽“分手”，但并不是分道扬镳。

目前，吉利与沃尔沃虽未进行股权合并，但已经在动力总成、三电技术、高度自动驾驶等业务领域进行合并及协作，沃尔沃汽车董事长李书福还曾表示，如果沃尔沃汽车上市，吉利控股集团仍将保留其大股东地位。

暂时的“分手”是为了顶峰相见，那么，沃尔沃真的撑得起百亿估值吗？笔者认为从技术、销量和海外市场这三个维度来看，沃尔沃是有戏的。

在技术上，沃尔沃在燃油车时代就拥有安全性能及环保等领域的顶尖技术，在新能源汽车时代，沃尔沃也与吉利、百度等公司进行了深度合作。在软件自研能力、中央计算能力、安全技术、自动驾驶技术等方面均得到了增强。

在销量上，上半年全球销量数据显示，沃尔沃首款纯电车型XC40 RECHARGE销量同比增涨150%。目前沃尔沃已拥有由48V混动车型和RECHARGE产品系列组成的全电气化产品矩阵，还与吉利共同成立了纯电动性能品牌极星，并且持有领克30%股份。

在海外市场上，欧洲的新能源汽车销量大增，多个国家提高新能源汽车补贴。《2020年全球新能源汽车行业市场现状及竞争格局分析》显示，2020年，欧洲新能源汽车市场占全球市场的43.06%；中国大约占41.27%；美国占比10.12%；日本占比0.96%。欧洲已经取代中国成为最大销售地区

而沃尔沃拥有优质的海外渠道和售后网络，销量表现不俗。2021年上半年，沃尔沃在全球汽车销量为38.08万辆，同比增长41%。其中，在美国销量约为6.38万辆，增长47.4%；在欧洲销量约为16.68万辆，增长35.4%，发展前景可观。

除此之外，沃尔沃还对现有销售模式进行调整，开始尝试直营模式，以便于更好的服务用户，未来将为每辆纯电车型提供专享服务包。

随着电动汽车在海外的进一步普及，“独立”后的沃尔沃将拥有更广阔的发展空间。但沃尔沃也不能笑得太早，毕竟新能源汽车的路才刚刚开始。

3沃尔沃的上市之路并不好走

在做新能源汽车这件事上，沃尔沃可以说是“思想上的巨人，行动上的矮子”。

沃尔沃早就在1992年开始了电动化探索，领先特斯拉、宝马等一众豪华车企。除此之外，沃尔沃还是第一个站出来明确停产传统燃油车时间的传统车企。

早在2017 年 7 月，沃尔沃就宣布将在 2019 年后停产燃油车。可事实上，直到2019年10月，沃尔沃品牌首款纯电动车XC40 RECHARGE才正式发布。

但是此时的中国新能源市场，已经充斥着奥迪、奔驰、宝马、特斯拉等一众豪华车企，而且为了打开新能源市场，他们纷纷降价销售。今年元旦期间，Model Y的价格相比预售价大幅下调，在一周内斩获3万-4万辆订单；宝马也跟进降价，上市2个月的iX3全系定价下调7万元。

迫不得已，沃尔沃也加入了“价格战”，XC40 RECHARGE官降5.8万元吸引消费者，先发优势并没有让沃尔沃沾到多少光。

更重要的是，在激烈的豪车市场竞争中，沃尔沃却已落后于它的核心竞品（奥迪、奔驰、宝马）。

2021年8月，在乘联会发布的高端轿车销量排行榜中，沃尔沃与奥迪、奔驰、宝马的销量差距都非常显著：奥迪、奔驰、宝马的销量分别为6.92万辆、 7.37万辆、7.7万辆，而沃尔沃仅1.59万辆。

而且巨头还在加码对于新能源汽车的布局。奔驰宣布了从“电动为先”向“全面电动”的转型战略；奥迪也计划到2025年，推出约30款电动化车型，新能源汽车的销量占比增长到约40％，宝马的MINI品牌也将于2025年推出最后一款燃油车型，之后完全聚焦纯电动车。

在巨头们“暗自较劲”的同时，后起之秀也在想方设法“力拔头筹”，据乘联会数据，2021年8月蔚来、小鹏、理想的销量分别为5880辆、7214辆、9433辆，“蔚小理”们快要冲破万线的趋势越发显著。

从大环境上看，新能源汽车行业也不容乐观。一方面，新能源补贴逐渐退坡，新能源车企的成本增加。另一方面，全球缺芯危机日益严重，多数车企已经明确减产。例如，全球第一车企丰田9月就已经减产40%，10月还要减产40%。

受此影响，沃尔沃即便如愿上市，也将面临激烈的市场竞争以及全球的“缺芯”难题，届时，资本对于沃尔沃的期望将会更高。

但是，新能源汽车给沃尔沃带来挑战的同时，也给了它一次弯道超车的机会。奔驰、宝马、奥迪之所以牢牢占据高端市场，是因为早在燃油车时代，它们就用上百年的时间堆砌了自己的护城河，抢占了用户心智。

但在新能源汽车，这一切的荣光都要归零。新能源汽车拼的是科技感与差异化，抢的是这一届年轻人，品牌都回到了塑造体验的起点。

对于沃尔沃来说，这是最好的时代也是最坏的时代，坏处在于，曾凭借强大的影响力和稍作改动的小升级就能引发消费者“捧场”的日子不再，好处在于，新能源汽车给到了所以车企一次“平权”的机会。

沃尔沃想要跑的更远，就要先放下身段，一步一个脚印，走出自己的辉煌。

本文来自微信公众号 “新博弈”（ID：newgametheory），作者：宁缺，36氪经授权发布。

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