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正在踏入上市潮的IPTV广电新媒体们

来源：晰数塔互联网快讯时间：2021年10月19日 09:16

近日，河北广电无线传媒股份有限公司（简称无线传媒）向深交所提交了招股说明书，本次发行募集资金为12.09亿元，主要用于河北IPTV集成播控平台系统化改造升级、内容版权采购、智能超媒业务云平台。

至此，无线传媒成为继重数传媒、海看股份后，又一家谋求上市的省级广电新媒体，而已完成上市的队伍中已经有百视通、芒果TV以及新媒股份。

海看股份曾在2020年12月谋求过上市，2021年8月，海看股份再次递交招股书。也是今年6月，同样多次上市未果的重数传媒也恢复了发行上市审核。

短短几个月，重数传媒、海看股份、无线传媒接连向IPO发起冲击，这似乎意味着以IPTV为主业的广电新媒体正迎来上市潮。

什么是IPTV？为什么被看好？

IPTV是广电领域三种主要形式中的一种，也叫交互电视，是在有线电视的基础上结合互联网，让观众可以对电视内容进行回看、点播。

根据中国广索福瑞媒介研究数据显示，2020年IPTV收视率增幅达13%，高于整体大屏收视率增幅，IPTV平台市场份额占整体大屏约24.46%，同比增长5%，简言之可以理解为，IPTV成为全国第一大主流电视传播渠道。而各省电视台成立的运营公司是它的播控者。

这也就是意味着，这些以IPTV为主业的广电新媒体的一大优势在于地域垄断性。比如广东IPTV集成播控分平台由广东电视台成立的新媒体运营公司运营，和本地电信运营商合作，向广东省用户提供IPTV 服务，其他省不可抢占。

而且从财报和招股书来看，不似大多数影视公司、视频平台的持续巨额亏损，它们一直都处于盈利状态。

根据海看股份招股书显示，2017年、2018年、2019年及2020年上半年，海看股份营收连年走高，分别为4.66亿元、6.95亿元、8.62亿元和4.74亿元，净利润也同比增长，分别为1.80亿元、2.40亿元、3.62亿元和2.04亿元。

重数传媒和新媒股份的利润也一直保持为正。2017年至2020年上半年，重数传媒总营业收入分别为1.38亿元、2.15亿元、2.69亿元、1.37亿元，净利润分别为0.73亿元、1.02亿元、1.17亿元、0.59亿元。2021年上半年，新媒股份营收6.58亿元，同比增长11.01%，净利润3.61亿元，同比增长17.87%。

而IPTV业务是它们的第一大营收来源。

近三年，IPTV业务在海看股份的总营收占比中越来越高，分别为89.99%、93.53%和96.10%，2017-2020年上半年，重数传媒IPTV业务收入分别为1.28亿元、2.05亿元、2.51亿元、1.30亿元，IPTV业务占比达到了总营收的90%还多。

海看股份招股书

重数传媒招股书

截至2021年中，新媒股份IPTV基础业务有效用户达到1938万户，而根据相关数据显示，截至2020年，海看股份、新媒股份、重数传媒IPTV业务在各省的渗透率分别为42.63%、42.64%和43.33%。

广电总局发布《全国广播电视行业统计公报》数据，2018年-2020年，我国IPTV用户数分别为1.54亿户、2.74亿户和3.00亿户，年均复合增长率为39.57%，呈较快增长趋势。

总市场用户数和各大公司营收的增长似乎都在表明IPTV是一笔稳赚不赔的买卖。

但有着强地域限制也让IPTV业务的发展走入瓶颈，缺乏成长的想象空间，一个明显的现象是三大公司的IPTV用户从2019开始出现增速放缓。

2018年-2020年，海看股份的IPTV用户数分别为1307万户、1415万户、1482万户，同比分别增长33.83%、8.24%、4.71%。重数传媒为434万户、468万户、474万户，同比增长33.55%、7.86%、1.22%。新媒股份为1475万户、1741万户、1840万户，同比增长53.33%、18.04%、5.68%。

在投资人眼中，这些以IPTV为主业的广电新媒体还是差点吸引力。

“就像新媒股份相当于把广东的几家电视台打包上市，现在市值应该是百亿左右，增长有限让它需要不断创新挖掘开发一些关于互联网的内容，但效果不好，它在未来的空间究竟有多大，目前是可以看到边界的。”

对大多数投资人来说，这类公司有比较好的现金流，但可怕的是看不到未来增量。

问题被一点点揭开，踩了哪些雷？

值得注意的是，这些公司的问题也不断显露出来。

2020年、2021年上半年，新媒股份期末应收账款与合同资产合计金额分别为6.04亿元、7.39亿元，同比分别增长146.44%、91.81%，年报指出这主要是由于IPTV业务增长所致。

但有媒体直接分析，新媒股份在2020年对其业务重新分类，若将其还原，其2020年、2021上半年IPTV业务收入金额为9.96亿、5.29亿，同比增长18.93%、7.99%。

也就是说应收账款的增速要高于IPTV业务收入，用户数增速一直都在下降。

而重数传媒虽然也在保持盈利，但制造出的利润不高，而且十分依赖重庆电信这一大客户，根据招股书显示，2014-2016年，重庆电信一家贡献的营收占比便超50%。

这也是重数传媒第一次谋求上市失败的主要原因之一，一家典型的资源型企业，强烈依赖股东、平台和单一大客户。

如今再次谋求上市的重数传媒似乎依旧未能摆脱对重庆电信的依赖，根据招股书显示，2017年-2020年上半年，重数传媒与重庆电信合作的IPTV业务收入分别为1.08亿元、1.85亿元、2.30亿元、1.19亿元，占营业收入的比例分别为78.52%、86.20%、85.52%、86.54%。

而且，与视频平台相同的是，版权内容也是IPTV和互联网电视平台吸引用户的关键。

不难发现，这三家都表示将把一部分资金放在版权内容的购买上。海看股份的战略是，通过采购优质版权内容及利用大数据等新兴技术，进一步提升终端用户的满意度，促进IPTV业务的发展。而重数传媒拟募集资金约7.09亿元，也包含了优质版权库建设项目。

而新媒股份一方面聚焦传统文化，如国乐、国粹、国学，另一方面发力年轻垂类内容，开拓综艺、少儿节目、电视剧包括粤式短剧。如今其媒资库已经集成超过10万小时的版权内容。在内容制作上，也在谋求自制、联合制作、内容投资。特别是点出了包括TVB、广东电视台等团队进行合作。

新媒股份财报

与此同时，如何利用自身优势，打造想象空间也成为了大家亟待解决的问题。

新媒股份媒资中心负责人王晶曾公开表示，芒果超媒成功之处在于其“青春、都市、女性”的精准用户定位，从用户群体、精准内容产品到广告客户之间环环相扣，形成内容-会员付费-广告的循环模式。对此，新媒股份也将建立具有内容吞吐力的可循环商业模式。

而且新媒股份野心不小，打造的流媒体网络矩阵中包括与快手、虎牙、TVB等合作推出多款云视听系列互联网电视产品，积累了超2.1亿用户。同时在文旅、MCN上均将动手，以及涉及与YouTube海外渠道的发展和各种外部投资。

不过至于结果如何，还需要时间检验，毕竟芒果超媒已经率先走了一大步，提前坐上了千亿市值的宝座，而一切新模式的开拓在具有想象力的同时也有着不低的风险性。新媒股份急需在IPTV业务陷入困境前，找到下一个快速增长的方法。

为何大家都频频谋求上市？

可以说，这些以IPTV为主业的广电新媒体优缺点都很明显，而上市对于它们来说也并不是一条轻松好走的路，那么为什么大家都要挤在IPO这条路上？

一个明显的趋势是，国有资本正从四面八方涌入各个市场。

如今，广电系有关的上市公司包括芒果超媒、东方明珠、华数传媒、歌华有线、新媒股份、电广传媒、吉视传媒、天威视讯、广电广西、贵广网络、广电网络、湖北广电......

而近两年，国有资本涌入影视公司已经屡见不鲜，长城影视、华策影视、慈文传媒、中南文化、唐德影视等背后均有国企、国资的身影。

一位投资人感受到，国有资本还在谋求更大的趋势——证券化，而电视台本身就国资控股较多。与此同时，这位投资人发现，随着最近几年注册制的开启，上市在成为大趋势的同时，退市也呈现出了一个逐渐开闸的过程。

“原来上市不退的现象少了，变成了现在上的多了，但退的也多了。”这位投资人觉得这是一个很好的现象，意味着这块儿开始慢慢疏通，上市对公司的影响也变得没那么大了。

也就是说，国资+上市的双重趋势，促成了越来越多以IPTV为主业的新媒体公司递交招股书。

这位投资人把这些以IPTV为主业的新媒体公司与出版社进行类比，认为两者有着共通性，甚至认为它们发展的路子都是一样的，都将走向上市之路，不过一个是广电系，一个是出版系。

而且它们都有着各自的“垄断”优势，版号、牌照牢牢攥在出版社、电视台手里，但缺点也在于此，增长性和创新性不强。

“不能向外扩张区域，基本都在各自的领地活动，可能各省之间也会逐渐有些竞争，但在国家的把控下，竞争比较难。”这是他不看好这些公司的关键所在。

而且他也不赞同，入手这些以IPTV为主业的新媒体公司就是一笔稳健型投资。

“我们可以把视频平台和以IPTV为主业的新媒体公司比喻成互联网银行和实体银行，两者不是相互取代的关系，而且也不一定意味着，投资视频平台风险就高，IPTV就一定稳健。在未来两者可能会融合，形成你中有我、我中有你的格局，就像2015年腾讯投资便参与了新媒控股的B轮融资，而新媒控股也与各大平台合作开发了新产品。”

从去年开始、国企国资入股成为大势所趋，不少民营影视公司更是主动拥抱，如今，每个省以IPTV为主业的广电新媒体不是在股改，就是在申请IPO的路上，这位投资人认为在未来的三到五年，这一趋势会体现得越来越明显，国有资产的证券化也将越来越猛。

本文来自微信公众号 “骨朵网络影视”（ID：guduowlj），作者：星星，36氪经授权发布。