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焦点分析 | 中国科技巨头的铁王座，能从BAT变成HAT吗？

来源：晰数塔互联网快讯时间：2019年05月31日 09:56

过往相对低调的华为近期频繁成为舆论关注的焦点。

美国对华为的禁令，危难之际海思拿出芯片备胎计划，以及华为自研操作系统，甚至任正非多次接受采访，都让大众前所未有地关注华为这家公司。而美国禁令和华为的沉着应对，让大家更多地注意到华为技术储备之强，其营收利润之高也足以与腾讯、阿里相提并论。

长期以来，在中国说起科技巨头，就是BAT，但随着百度近年来在营收、市值、影响力等方面掉队，大家开始讨论起HAT的可能性，华为则被认为是足以取而代之的选项，所以也就有了“BAT已经过时，应该改为HAT”的讨论。

HAT为什么比BAT更合理？

行业一度认为字节跳动会是取代百度占据BAT中B的位置，但为什么HAT的说法更合理？

我们不妨从几个维度对比下华为和阿里、腾讯、百度的实力。（四家企业财年起止日期不同，统一采用同一自然年的数据进行对比）

首先，从营收上看，2018年华为全年营收7212亿元人民币，相当于2.1个阿里，2.3个腾讯，7个百度。

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如果从2018年利润层面对比，华为拿下593亿元，不及阿里、腾讯，但也超过两者的四分之三，大约相当于0.77个阿里或腾讯。但却相当于2.1个百度。

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而市值上来看，截至5月30日美/港股收盘，阿里市值3916.01亿美元，腾讯市值3935.71亿美元，百度市值391.39亿美元。

华为没有上市，也没有公允的估值。一方面，华为未公布每项业务的具体毛利率，另一方面，美国禁令带来了很大的不确定性。因此很难进行严格的计算，我们选择取同业公司的市盈率大致估算一下。

华为的主营业务是电信设备（运营商业务和企业业务）和终端产品（消费者业务），电信设备可对标思科，终端产品对标苹果。思科静态市盈率为17.5，苹果静态市盈率为14.35。两者折中按15.925来计算华为市盈率，华为估值为1368.4亿美元（9443.5亿元人民币）。

当然，华为无意上市，这只是一种非常粗糙的算法，仅供参考。以此计算，华为相当于0.35个阿里或腾讯，但却相当于3.5个百度。

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华为的估值虽然跟阿里、腾讯的市值相差不少，但在中国科技/互联网巨头当中，已经没有任何一家比华为更接近阿里、腾讯。

在阿里、腾讯之外，国内已上市的市值最高的科技/互联网巨头是美团，市值为439.54亿美元。根据胡润发布的数据，滴滴估值约为435亿美金（3000亿人民币），头条估值约为725亿美元（5000亿人民币），均不及华为。

从行业地位来看，华为是第一大电信设备厂商和第三大手机厂商（以终端产品营收计）。华为在电信设备市场从2017年起位居全球第一，根据Dell'Oro Group数据，2018年华为占据该市场28%的份额，第二名不足两成份额，华为地位非常稳固。手机业务，华为在出货量上已经超过了苹果位居第二，并有望在未来两年内追赶上三星。

这与阿里、腾讯在行业内的地位相似。阿里是最赚钱的电商公司，与亚马逊并列电商领域市值前二，在云计算市场位居全球Top 3。腾讯是最大的游戏公司，与Facebook并列社交领域市值前二。BAT与美国同领域巨头相比，亚马逊市值是阿里的2.2倍，Facebook相当于腾讯的1.3倍。而谷歌市值则相当于20个百度。

综合以上方面衡量，HAT并列确实比BAT有明显更多的合理性。