继续停牌收购即将官宣，京东与德邦融合面临哪些考验？

亿豹网从多个信源获悉，京东收购德邦的消息已经板上钉钉，但双方在一些交易细节与中小股东的利益方面需要继续磋商。

对于行业来说，继极兔收购百世之后，上市快递的兼并重组继续提速。京东入主之后，略显疲态的德邦能否重整旗鼓呢？

01 京东意欲何为？

对于京东物流来说，“买买买”一直是其拓展版图和建立壁垒的手段。无论是对中国物流资产的并购，还是对跨越速运、达达集团、德邦股份的收购，京东物流都通过资本运作手段迅速地弥补了自身业务线的短板。

亿豹网了解到，早在上市之时，京东物流就在募资计划书上表示，有55%的募资所得将用于升级和扩展物流网络。而德邦，恰恰就是京东物流版图中缺少的那个存在。

作为国内首家IPO上市的快递企业，德邦创办近26个年头，是较早成立的零担领域直营制物流企业。

早在2013年，德邦便已是国内零担市场的头号玩家。相关数据显示，2013年德邦的营业额为94亿，稳居行业第一，而排名第二的天地华宇营业额仅为40亿；上市之时，德邦坐拥全国140个仓库，并有着为多个世界500强企业，提供仓配一体化服务的经验。

即便如今地位有所下滑，但德邦的实力依然不容小觑。根据2021年运联的公开数据，德邦以463万吨的零担货量位居第六，同时还有着106.5亿零担收入，位居行业第二。

京东收购德邦也正是看重了这一点。亿豹网发现，纵观京东物流的版图：在小件快递领域有京东快递、在同城业务中有达达、但在大件方面却略显空白，尽管此前已经收购了跨越速运，但依然难以满足京东对于大件的需要。

众所周知，电器一直是京东商城的重点品类。相关数据显示，2021年京东家电GMV达到2360亿，同比增长15%。其中，以空冰洗和平板电视为主的大家电GMV为1249亿，占比50%以上。

亿豹网获悉，京东大家电销量领先的同时，大部分交由第三方配送的大件，服务却难以与直营的中小件媲美。

为了弥补大件物流的短板，京东并购德邦也是情理之中。毕竟，德邦在大件快递上多年的深耕，能完善京东自身全产业链、全场景、生态化布局。

其次，京东物流收购德邦也是为了承接更多的外部客户，以减少对京东集团的依赖程度，在资本市场上获取更多的信心。

京东物流高管曾表示，2022年外单业务需要占据京东业务的50%左右，但从2021年半年报来看，完全来自外界的订单还只有30.6%，差距依然很大，严重依赖京东成为京东物流的重要风险。

提升外部订单，减少单一化风险，成为京东物流的重中之重。

02 “零担大王”的落幕

相比于京东的风头无二，德邦的落幕却令人叹息。

2018年上市之时，德邦创始人崔维星便认定了零担快递化趋势，开始加码快递业务，德邦物流正式更名为德邦快递，并推出了3-60大件快递业务（承诺上至60公斤以内的货物100%免费上楼）。

可2018年前后的快递市场，却早已被菜鸟系和顺丰等企业盯上，进入快递赛道的德邦，时效拼不过顺丰，成本比不了“三通一达”，又没有电商平台做后盾，高企的运营成本致其逐渐在竞争中掉队。

相关数据显示，自转型快递后，德邦在快递业的市场份额逐年下降，从2018年的0.88%下降至2020年的0.68%。

表现在业绩上，就是营收增速锐减。2016年，德邦的营收增速是32%，2017年却不足20%，到了2020年，已经下降到个位数6%。

亿豹网发现，快递业务发展不畅的同时，德邦的快运业务也连年缩水，行业地位岌岌可危。

运联智库调研的数据显示，2020年安能物流以1025万吨的零担货量成为行业榜首，成为新一代“零担大王”；后来者如顺心捷达、百世快运、中通快运也开始联手抢食“蛋糕”。

前后夹击下，德邦逐渐在快递行业中失去声量，股价也一路暴跌。从巅峰时期的每股30元降至停牌前的12.66元/股，市值缩水近70%。

03 融合仍待考验

尽管在资本意义上，京东已经收购了德邦快递，但能否真的吃透并不好说。

首先，最大的难题在于德邦棘手的财务问题。2021年德邦预告归母净利润0.73亿元—1.86亿元，较上年同期减少约3.78亿元—4.91亿元，同比减少 67.00%—87.00%。扣除非经常性损益后，德邦将迎来上市后的首次亏损。

毛利率方面，德邦也持续走低。2021年上半年，德邦实现毛利率10.1%，同比下滑0.81个百分点，甚至还不如2018年的14.1%。

如何做大德邦的基本盘是接下来的挑战，若收购后德邦仍不改疲态，这将增大京东物流的经营压力。

其次，德邦虽然在传统大件上有优势，但在智能化方面却有待提高。收购之后，京东方面需要全面提升德邦转运中心与站点的软硬件能力。

而这对于尚处于亏损阶段的京东来说，将是一笔不小的费用。根据招股书，从2018年到去年上半年京东物流的净亏损分别为28亿元、22亿元、40亿元、15亿元。

再者，德邦在财务、管理、企业文化上都有着与京东不同的特点，在短暂的裁员、调整、动荡之后，德邦能否为京东物流提供有效发展助力，还有待考察。

尽管挑战重重，但双方的融合也有不少契合之处。亿豹网发现，德邦与京东物流同属直营模式，相比加盟体制，直营模式在管控和执行力方面较强，未来京东对德邦的品牌定位以及发展方向做调整时，阻力会小很多。

更何况，德邦还一度被称为物流界的“黄埔军校”，现在很多京东物流的高管均来自德邦，这对双方的融合效率来说，进程会大大加快。

但无论如何，收购德邦，是京东物流必下的一局棋，考验京东物流整合能力的时刻正在到来。

待磨合的阵痛之后，这对“红蓝CP”还有诸多硬仗要打。

本文来自微信公众号“快递观察家”（ID:exobserver），作者：亿豹网，36氪经授权发布。

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