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从格灵深瞳上市破发看AI概念虚火

来源：晰数塔互联网快讯时间：2022年03月18日 17:43

AI概念的虚火，现在恐怕还难以撑起一家财务状况健康的上市公司。

本周，一家AI概念明星公司在科创板成功上市了。3月17日，北京格灵深瞳信息技术股份有限公司（简称“格灵深瞳”，688207.SH）在上交所科创板上市。该股首日开盘就破发，上市首日收盘报37.46元，跌幅5.14%，成交额10.06亿元，换手率64.14%，振幅15.85%，总市值69.29亿元。截至本文发稿，格灵深瞳的股价仍在持续下跌之中。

格灵深瞳是AI赛道上的一家明星公司，公司创始人赵勇曾经参与了谷歌眼镜的早期研发，在发展过程中也得到了多位知名投资人的加持。有媒体公开报道，知名投资人徐小平在从2012年在硅谷遇到遇到赵勇之后，爱才心切，亲自给赵勇订了一周后回国的机票和酒店，而且对赵勇坚定支持。

从下图的股权结构可以看出，徐小平的真格基金和后来的红杉资本都是格灵深瞳的坚定支持者，此外这家公司的投资人还包括三星创投、深圳高新投等机构。

但与一级市场存在显著区别，二级市场的投资人明显是冷静而且务实的。就像格灵深瞳在2021年11月9日首发过会时，科创板上市委2021年第83次审议会议提出问询的主要问题是：“第一，说明技术先进性和商业应用价值之间的关系；第二，结合其所处行业的发展前景及竞争态势，说明发行人自身的技术优劣势和壁垒体现在哪些方面？”

去年来，云知声、依图科技、云天励飞等AI企业都想登陆科创板，但先后被终止或中止发行注册程序，导致国内“AI第一股”难产。最近寒武纪发布正式公告，称已为CTO梁军办理相关离职手续，后者不再担任公司任何职务。当日寒武纪股价直接跌去18.36%，市值蒸发近60亿元，这也折射出当前人工智能行业在盈利和技术上选择的两难困境。

显然，对一家成功的公司而言，仅仅拥有技术先进性并不够，重要的是如何将这种先进性在现实场景中转化为生产力，为公司和投资人带来稳定的、可以预期的正向现金流增长。从这一点来看，无论是头顶着科创板AI第一股的格灵深瞳，还是其他带着的AI概念的创业公司，其盈利能力都与先期一级市场的预期存在天壤之别，接下来我们就来具体分析一下。

一级看故事，二级看实力

据招股说明书，格灵深瞳专注于将先进的计算机视觉技术和大数据分析技术与应用场景深度融合，提供面向城市管理、智慧金融、商业零售、体育健康、轨交运维等领域的人工智能产品及解决方案。

截至2022年3月11日，赵勇通过深瞳智数间接持有公司22.53%股权，并通过灵瞳众智、灵瞳莱客、灵瞳智源和灵瞳数源间接控制公司13.66%的表决权，合计控制公司36.19%的表决权，为公司实际控制人。

上市公告书显示，本次发行后，控股股东深瞳智数持有公司16.90%的股份，赵勇通过深瞳智数间接控制公司16.90%的表决权，并通过灵瞳众智、灵瞳莱客、灵瞳智源和灵瞳数源间接控制公司10.24%的表决权，合计控制公司27.14%的表决权。

可以简单的看下公司的财务数据，基本结论是该公司不仅营收体量较小，且仍旧处于连年亏损的状态当中。

据招股书，2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，格灵深瞳的营业收入分别为5196.35万元、7121.07万元、24,271.56万元和7218.80万元；净利润分别为-7456.55万元、-41,758.32万元、-7820.16万元和-5703.79万元；归属于母公司所有者的净利润分别为-6990.22万元、-41,352.66万元、-7,786.92万元和-5,691.11万元。

扣除非经常性损益后归母净利润分别为-9230.15万元、-18,861.19万元、-10,213.40万元和-5473.99万元。经营活动产生的现金流量净额分别为-11,066.09万元、-11,063.18万元、3508.82万元和-4404.14万元。

而根据第三方的预计，按照公司目前的发展速度，距离公司盈利可能还需要3年以上的时间。例如华创证券就给出预测，认为公司2022-2024年营业收入为4.08亿元、5.54亿元、7.29 亿元，对应增速39%、35.7%、31.6%；归母净利润为-5300 万元、-3900万元、-1700万元。这也意味着公司在2024年之前都不可能盈利。