小鹏汽车，为何越卖越“亏”？

卖得最好，增长最快；“赚”得最少，亏得最多。

这是2021年的小鹏汽车年报。

首次获得新势力销冠的小鹏，的确展现着未来可期的一面。

正如何小鹏在业绩会上屡次提到的，短期内有信心让G9成为大型SUV爆款，让P7单车交付破万。长期来看，小鹏的毛利将突破25%，会在2023年推出两个新平台与两款新车型，2026年实现自动驾驶。

这些“小目标”们，都戳中了投资者们的兴奋点。

但对比蔚来与理想，小鹏的单车平均售价与毛利水平仍有一定距离。同时，供应链管理能力不足导致交车周期过长，涨价带来的销量提升隐忧，以及XPOLIT选装率不如预期等问题，仍持续存在。

单车收入与毛利收窄：继续以亏损换增长？

2021年，小鹏汽车营收达209.9亿元，同比增长近260%，是“蔚小理”中唯一一家增长超两倍的企业。有赖于第四季度交付超过4.17万辆新车，小鹏当季的收入也取得可观增长，达到86亿元。

在业绩会上，何小鹏也表示，第四季度有近80%的增量来自非一线城市。这也有赖于小鹏在2021年前瞻性布局渠道下沉。

财报显示，2021年小鹏销售门店新增了197家。在网络扩张中，单店平均销量能够持续提高，Q4达到117台实属不易。

但与此同时，高速的扩张与布局，也带来了高额的亏损。

2021全年，小鹏汽车净亏损为48.63亿元，超过蔚来的40.2亿元与理想的3.22亿元。

这与其高额的研发支出也有关系，全年投入41.1亿元，在激光雷达量产、自动辅助驾驶系统与跨楼层记忆泊车等方面，都取得一定成效。

但横向对比蔚来的46亿元、理想33亿元的研发投入，差距也不算太大。这说明大额亏损固然有加码研发投入的原因，成本控制上也占不小的比重。

毛利的对比一目了然。

2021全年，小鹏毛利率为12.15%，而理想的毛利为22.4%，蔚来为17.2%。即使在销量摘冠的前提下，小鹏的盈利能力与两家的差距仍然明显。

小鹏高管表示，毛利下降的主因是车型结构调整。由于P5车型销量爬升，导致单车收入与整体毛利有所下降。

此外，毛利收窄与供应链管理能力也有一定关系。

招银国际研究部经理白毅阳表示，小鹏对供应链的控制能力相对于其他新势力较弱。针对P7磷酸铁锂车型出现供不应求的问题，也反映出生产端与供应商沟通可能存在问题。

但整体来看，小鹏汽车的单车净亏损正在收窄，有规模效应带来向好趋势。

三大挑战：涨价、保供、扩产

小鹏全系车型涨价，也为2022开年带来了诸多不确定性。

3月21日，小鹏汽车宣布全面涨价。具体来看，除P7的562E性能版没有涨价，其他版本车型均有不同程度地涨价。其中，P7车型的670G、670N和670N+的涨价幅度最小，为1万元左右。

值得注意的是，P7的部分车型在涨价后超过30万，例如670E之后就无法享受补贴。

有汽车销售从业人员表示，针对部分主打车型获取补贴会有困难的问题，“现在很多热门选装，比如智能座舱就没法选了，只能对客户做引导”。

另内部人士透露，在宣布涨价后，小鹏整体的订单量出现了“赶末班车”带来的猛增趋势，日均新增订单量在上千台，对比之前几乎是翻倍地增长。

但他表示，“4月的新增订单量，可能会出现明显的下降。”

造成涨价的主因，还是电池。据统计，电池约占成本增长的50%，涨幅在几千到一万元不等。同时，芯片占成本20%，价格提升两三千左右。尽管规模效应对整车制造的降本有帮助，但这部分下降基本被涨价抵消了。

“涨幅实在太离谱了”，如果不涨价，车企几乎挣不到钱。另有独立分析师称，目前行业面临的电池短缺并非断货，而是因为成本涨幅过大导致买不起。他表示，现在新势力的涨幅已经很克制了，“如果成本全部传导到消费端，整个新势力的车估计都卖不动了”。

有高管在业绩会上透露，“2021年的电池库存已经使用一大半”，因此在供应链问题尚未缓解之时，不做毛利指引。

但在何小鹏看来，电池的规模越大，涨价的比例会越高，和成本直接相关。他认为涨得太少的（车企），可能有一些新的方法能够覆盖涨价的成本，但对于小鹏来说，这是比较合适的数据。

“今年电池供应仍有比较大的挑战，涨价的比例超出我们的想象，我们还正在沟通。”何小鹏预计，明年二季度或者三季度，中国的电池供应情况会得到较大程度地改善。

何小鹏也直言，从中长期来看，整体电池上涨或许是好事。锂矿在全球非常多，根本不存在供不应求，只是今年没有足够生产出来，或者原来的产能没有放大。

同时，供应链问题也有持续的可能性。

何小鹏表示，上海是很多供应链的关键位置，疫情将带来很大挑战。

关于产能问题。目前肇庆工厂的年产能目标约为50万辆，在建的广州工厂与武汉工厂，希望可以达到超50万的产能。

销量预期：加车型，降增速？

小鹏官方预期，2022年第一季度，交付量约为3.35-3.4万，收入73亿。相对第四季度有一定下降，但全年预期不止于13.6万台（第一季度预期乘以四）。

针对分车型销量，何小鹏也给出了预期。

他表示，长期来看P7依然是主力车型，全年累计交付60569辆，占全年总交付量的62%。这一成绩在B级纯电轿车排名前三，随着P7产能提高，今年将冲击单月交付破万。

针对P5车型，2021年第一季度该车型交付超8000台，相信这一数据会持续爬坡。在供应链问题缓解后，会在下半年接近P7的交付量。

何小鹏也透露，G9车型试制车已经下线，将在2022年Q3开始交付。他在业绩会上确认，不会推出6座或7座的新车型，G9就是5座的SUV。

小鹏汽车还将在2023年推出两个全新车型平台及其首款车型，分别是C级车平台和B级车平台。

新平台会继承和发展小鹏汽车持续领先的美学设计能力、电动化和智能驾驶能力，以及先进制造工艺，例如超大型一体化压铸。同时，全新的平台也会极大提升小鹏的成本控制能力，并在增长潜力巨大的中高端市场覆盖更广泛的用户群体。

3月22日，博敏电子发布了一份名为《关于全资子公司收到小鹏汽车定点开发通知书的公告》，表示深圳博敏成为小鹏汽车 F30 车型、 E38车型相关零部件产品的供应商，预计项目生命周期为 5 年，预计项目交易额为人民币 2.5-3.0 亿元。

按照目前披露的信息，F30与E38应该就是新平台的两款车型。

智能化：XPILOT与Robotaxi

“年内推出的城市及NPG，效果会比特斯拉好。”

在近期召开的中国电动汽车百人会的采访环节中，何小鹏如是说。

根据小鹏汽车2021年财报业绩会消息，XPILOT3.5的核心功能城市NGP的研发进展顺利，在获得相关主管部门的审批后，计划于今年二季度末在首批城市推出城市NGP。与上一版本的最大差异是加入激光雷达，以及全新的规划算法。

管理层介绍道，城市NGP测试版本正在快速迭代，每个版本的安全性和用户体验都在持续提升，基于全新架构的XPILOT3.5在城市场景的表现远超期望。

在P5量产车上，城市NGP的每百公里接管次数已经开始接近高速NGP，综合体验正在对标国内头部的Robotaxi公司，并且在相当方面已经实现赶超。

计划在2022年Q4，于小鹏G9上开展Robotaxi测试运营。从企业目前的时间轴来看，将在2026年实现全自动驾驶。

白毅阳表示，目前XPILOT3.5选装率为20%，应该是低于市场预期的，但是市场对城市NGP和XPILOT4.0的推出还是抱有希望，未来订阅率的提升将带动毛利率和利润提升。

XPILOT4.0预计在 2023年推出，何小鹏对其评价为“比绝大多数公司领先2~3年”。两款新平台车型外加P5与G9，将至少有4款车型支持。

2022年底开始，将有多款车型陆续搭载支持XPILOT4.0的硬件，2023年上半年将推出XPILOT4.0的软件和服务。

本文来自“凤凰网汽车”，作者：子涵，编辑：青竹，36氪经授权发布。

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