特斯拉拆股，马斯克吃饱

特斯拉创始人埃隆·马斯克喜欢通过个人社交媒体发新闻，如今他的公司也延续了这一“传统”。这家全球市值最高的汽车品牌，3月28日通过一条简短的Twitter宣布了其将要进行拆股的消息。

“特斯拉将在今年的股东大会上提请股东投票批准授权增发股份，以便进行拆股”。

这条简要说明并未披露拆股计划的细节，包括拆股比例和时间等。

过去，特斯拉每年的股东大会常在夏天举行，但近两年受到疫情影响，股东大会被推迟至秋季举办，去年的举办时间为10月7日。特斯拉尚未宣布今年股东大会的举办日期。

随后，特斯拉向SEC递交了关于拆股的相关文件，称公司董事会已经对拆股计划“亮绿灯”，拆股将以向股东派发额外股份的形式进行，但依然没有解答上述疑问，惹得彭博社在报道中揶揄道，“文件提出了与答案一样多的问题”。

特斯拉此次拆股距离上次仅过去了不到两年。2020年8月，特斯拉按照1股换5股的比例进行拆股。此次拆股后，特斯拉股价累计涨幅约300%。

特斯拉过去一年股价涨幅超过80%，站上1000美元大关。这显著推高了中小投资者的建仓门槛。一些分析人士认为，特斯拉的拆股时机选得恰到好处。

“合股或拆股是成熟资本市场及公司法制度下的一种常见股权处理手段”，香颂资本执行董事沈萌对字母榜表示。股价过高会提升交易门槛，不利于保持活跃的交投水平，也不利于更多投资者买卖，因此公司会选择拆股以降低股价。

理论上，拆股并不会影响公司价值，因为它只是股本结构上的变化，不涉及实质性的变动。比如投资者此前持有1股1000美元的特斯拉股票，1拆5后就变成5股200美元的特斯拉股票，所持有的股票价值没有丝毫改变。

但历史上，公司拆股后投资者规模和交易频次提升，往往会带来股票价格的短期上涨。如苹果2020年7月宣布拆股后，一个月内股价上涨了30%。特斯拉同年8月拆股后，不到一个月内飙涨了超过60%，年内涨幅高达743%。

“拆股给予人们更多机会参与，结果就导致股价被‘买气’推动继续上涨。”沈萌说。

特斯拉的股价自年初以来表现并没有此前亮眼，一直在震荡下行，3月中旬股价一度跌至800美元以下。但在拆股消息公布后，特斯拉股价应声大涨。

3月28日的美股交易中，特斯拉股价开盘后本处于微跌状态，但在拆股消息宣布后，特斯拉股价转而直线上扬，收盘时大涨8.03%至1091.94美元；市值增加了超800亿美元，增幅甚至超过了福特汽车的总市值。

仅凭放出拆股消息，特斯拉就在公司基本面没有变化的情况，让股价大幅上涨。握有大量股票的马斯克，毫不意外地成为最大受益者之一。

A

当下，马斯克持有特斯拉约23%的股份。特斯拉股价的波动，直接牵连到马斯克的财富水平。

2020年8月，特斯拉首次进行拆股，拆股后的首个交易日股价就上涨了12.57%，市值超4500亿美元。

股价的飙升助推马斯克身家单日暴涨117亿美元，达到1154亿美元，挤下扎克伯格成为世界第三大富豪。而在年初，他的个人身家还不到300亿美元。

与库克仅持有苹果不到1%的股份、薪酬主要来自于基本工资及股权激励不同，马斯克的个人身家完全与特斯拉的股价挂钩，他的CEO职位没有任何工资及奖金，所有回报均来自于其持有的特斯拉股票。

这个结果来自于特斯拉2018年为马斯克定制的一份十年薪酬计划。这个计划有点像是一份对赌协议，马斯克的表面薪酬为零，他只有带领特斯拉达到一个又一个宏伟的目标之后才能获得相应的股票激励，反之他将一无所获。

马斯克

但得益于特斯拉过去几年的亮眼表现——特斯拉的股价在过去5年涨幅达到了惊人的1876%，马斯克在2021年提前7年达成了薪酬计划的最终目标之一（市值达到6500亿美元）。他由此成为可能是资本历史上短期内获得股权激励最多的人，也是实际上获得薪酬最多的CEO。

在特斯拉宣布将第二次拆股后，几乎可以预见，它的股价将不可避免地上涨。

人们将上涨于归功于散户大量涌入带来的情绪效应。在宣布拆股后，特斯拉是昨日金融服务公司富达的客户中买入量最多的股票。

华尔街的分析师们对这种非理性的上涨表达了担忧情绪。彭博社在报道中援引摩根士丹利分析师的说法，“我们无法从根本上解释，股票拆分是如何立即使特斯拉的市值增加近1.5倍于通用汽车的市值，或者一整个大众汽车的市值。”

沈萌同样对字母榜表示，特斯拉拆股后股价是否上涨应取决于全球新能源汽车市场的趋势，以及美股市场的表现，与拆不拆股无关。

一些分析师更是直接地称呼马斯克为“市场心理学大师”，以此来说明特斯拉此次拆股对股价的提振作用。

老虎证券在对特斯拉拆股的简评中称，特斯拉近期的两次投票中（特斯拉要求股东投票决定是否拆股，以及马斯克要求网民投票他是否卖出股票），“马斯克都把人心捏的死死的”。

不过，由于特斯拉尚未确定股东大会的召开日期，其拆股的真正实行时间亦未确定，老虎证券向字母榜表示，考虑到距离特斯拉真正拆股的时间会更长，这段时间特斯拉的股价会比较反复。

特斯拉宣布拆股的消息，也冲淡了这家公司近期的一些负面新闻。

本周，特斯拉上海工厂因为疫情停工4天，对于一直受困于产能不足、交付日期过长的特斯拉来说这算不上什么好消息，目前特斯拉国内订单普遍需要等待3至6个月。此前，特斯拉亦因疫情在本月中旬停工两天。特斯拉对外回应称，特斯拉严格落实各项疫情防控要求，随时根据政府的防疫政策来安排工作。

前段时间，SEC（美国证券交易委员会）要求马斯克应遵守2018年与其达成的和解协议，特斯拉律师必须事先审查马斯克的部分推文。马斯克则称他当时是被迫签订了和解协议，并向法院提起上诉。

马斯克的身体状况也出了小问题。上周，他对外称自己好像感染了新冠肺炎，不过几乎没有任何症状。此前，马斯克曾在2020年11月到访瑞典后确诊过一次新冠。

B

拆股似乎已成为当下美国科技公司的潮流。

今年2月，已有8年未进行拆股的谷歌母公司Alphabet宣布了1拆20的拆股计划，拆股预计在今年7月15日完成，截至7月1日仍登记在册的股东，均将获得19股新股。当时，谷歌股价约为2753美元。

不到1个月，亚马逊同样宣布了1比20的拆股计划，这是这家公司自1999年以来的首次拆股，拆股定在今年6月6日完成。它还同时宣布了高达100亿美元的股票回购计划。

加上2020年第5次拆股的苹果与近期宣布第2次拆股的特斯拉，美股5家万亿市值的公司中仅有微软没有在近年进行拆股。微软历史上先后进行过9次拆股，目前其股价在315美元左右，近期拆股的可能性不大。

上次美股公司的拆股潮流还要追溯至上世纪90年代。当时标普500成分股的公司中，每年拆股的数量超过百家，新世纪以来再也没有达到这样的规模。2019年，标普500成分股的公司中仅有2家公司拆股。

“上世纪90年代末的拆股潮是在互联网泡沫带动下的一轮整体上涨。随着互联网泡沫破裂股价大幅下跌，已经不具备拆股的前提”，沈萌对字母榜解释说。

但在疫情发生之后，美国资本市场由于超宽松的货币政策迎来强烈反弹，科技公司们的股价亦纷纷创下历史新高，令拆股再度流行开来。2020年，就有7家标普500成分股的公司宣布了拆股。

不过，也有人坚决反对拆股。巴菲特旗下的伯克希尔-哈撒韦公司从未拆分过A类股，它的股价每股高达53万美元。巴菲特将高股价作为他刷选投资者的门槛之一，他认为这样才能吸引到以投资为导向且具有长远眼光的股东，而非追求短期收益的投资者。

中概股历史上拆股的公司并不多，且多集中在近年回港上市期间。如阿里巴巴在2019年回港前宣布1拆8的拆股计划，百度在去年回港前宣布了1拆80的拆股计划，这类拆股多是考虑到美股与港股之间的汇率问题，以及降低港股投资者投资门槛等。

携程可能是中概股中拆股次数最多的公司，历史上先后进行过4次拆股，最近一次拆股发生在2015年，当时携程刚刚并购去哪儿网。

亚马逊、谷歌在均在拆股消息发布后迎来股价上涨。其中亚马逊宣布拆股后盘后一度大涨10.2%，至今其股价已经涨了超过20%，收回了亚马逊过去2个月的跌幅。

特斯拉那条宣布拆股的推文是这家公司近期来热度最高的一条，大量散户在评论区中表示支持。除特斯拉外，马斯克旗下的另一家公司SpaceX也在上个月传出拆股消息。相关报道称，SpaceX正在进行首次股票拆分，计划以1比10的比例拆分其普通股。SpaceX的市值已超过1000亿美元。

参考资料：

《Tesla, Amazon Stock Splits Trigger Retail Stampede》彭博社

《特斯拉将提请股东批准拆股计划》华尔街日报

《业绩太好，马斯克的“十年薪酬计划”提前七年达成》财富杂志

《特斯拉“拆股”反应：马斯克身价如何超千亿美元？》 汽车预言家

《特斯拉宣布2020年以来第二次拆股计划：股价大涨8%》新浪科技

本文来自微信公众号“字母榜”（ID：wujicaijing），作者：高达，编辑：彦飞，36氪经授权发布。

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