华为的钱，从哪来，花哪去？

看懂钱从哪里来，花到哪里去，才能看懂华为逆势护盘的逻辑

在不确定性中找到确定性，保持节奏并活下去，是华为被美国政府制裁后的唯一命题。

这个大命题被分解成众多小目标和细打法，并最终浓缩在几个数字上。

3月28日，华为发布了华为2021年年报各项重要数据。几个数据被重点提到：全球销售收入6368亿元人民币，净利润1137亿元人民币，同比增长75.9%。研发投入达到1427亿元人民币，占全年收入的22.4%，十年累计投入的研发费用超过8450亿元人民币。

华为首席财务官孟晚舟发布了这组数据。这是她从加拿大回国六个月后第一次出现在公开场合上。在后面的答记者问环节，她说，过去三年是华为艰难的时刻，现在，华为已经穿过了“黑障区”。

孟晚舟

黑障是发生在大气层的一种特有现象。当卫星、航天飞船、洲际导弹等空间飞行器以很高的速度再入大气层返回地球时，在一定高度和一定时间内与地面通信联络会严重失效，甚至完全中断。

黑障区风险极高的原因是，由于返回舱跟地面控制中心片刻失去通讯，且与大气层的摩擦会产生上千摄氏度的高温，这段期间航天员最危险。如果不采取防热措施，航天员将无法承受，返回舱结构也会受损毁。

华为这一年的财报数据已超出外界预期。从数字上看，华为的业务规模变小了，但盈利能力和现金流获取能力在增强，进一步可以顺理成章得出一个结论：华为应对不确定性的能力在提升。

华为轮值董事长郭平的结论是：华为不能靠节衣缩食来度过生存期，需要保持压强投入。

郭平

1 钱从哪来

财报数据显示，2021年华为总营收6368亿元，同比下降28.6%。这是华为自2019年以来，总营收降幅最大的一年。规模下降到与2017年（2372亿元）相当。华为目前主要为三大业务板块，各板块营收贡献力度不一。

其中，收入占比最大的运营商业务收入2815亿元，占总营收44.2%，这一板块业务同比下降7%；运营商BG收入下滑受到多重因素影响，简单分析有两个原因，一是海外业务扩展受阻；二是设备商的当年收入与5G建设的周期紧密相关。中国经过2020年5G建设高峰，2021年有所放缓。

这一点，从中国三大电信运营商的资本开支情况可以看出。根据三大运营商公开财报信息，2020年资本开支总和较2019年增长11%，但2021年资本开支总和较2020年仅增长1.8%。中国移动还公布了5G建设投资情况，2020年5G建设投资为1100亿元，2021年5G投资未增长，仍为1100亿元。

消费者业务收入2434亿元，是华为的第二大业务板块，占总收入38.2%，这一板块受美国政府制裁影响最大，2021年同比下降49.6%。

企业业务收入为1024亿元，占总营收16.1%，同比增长2.1%，是华为目前三大业务中唯一保持增长的板块。

华为企业业务主要服务政府、大型企业的数字化转型，主要产品包括服务器、存储、摄像机、企业网络、数据中心能源等。由于上述业务供应链相对自主可控，因此被视为是华为的“大粮仓”。2019年之后，华为企业业务成为华为业绩增长的重要动力之一。

2021年，华为企业业务收入为1024亿元，同比增长2.1%，是华为目前三大业务中唯一保持增长的板块。不过，该业务增长未及预期。2021年初，华为企业BG公布的目标营收是200亿美元（约合1270亿元）。按照原目标，华为企业业务的增长率应达到25%。

三大业务对于华为来说每个都重要。也是华为获得收入的核心来源。华为在这一点上看得通透，对技术、资源、渠道和产品的重新思考、融合，修枝剪叶，最终目的是保证顺利过冬。

华为净利润同比增长75.9%至1137亿元人民币。营业利润为1214亿元，营业利润率为19.1%，为华为2005年以来的最高水平（华为2009年首次公布五年业绩数据）。这1214亿包括608亿“其它净收支”，主要是出售荣耀和超聚变所得的574亿，这在会计科目上属于非经常性损益，而扣非之后的利润才“代表实际经营状况”。

扣除一次性所得后，华为2021年的利润额就低于此前三年，利润率高于2020年，略高于2019年，但低于2018年。

值得注意的是，华为2021年的高净利受益于两个因素。

其一，出售荣耀和X86服务器股份所得。

来源：华为年报

其二，孟晚舟提到，不考虑资产处置收益，净利润率仍有提升。具体措施包括但不仅限于销售结构调整、供应计划管理提升销售毛利率、内部作业化效率提升和整体销管费用明显下降等因素。

相对充沛的利润对目前的华为有重要意义。鉴于一些客观因素，华为卖掉了一部分过去，但从最终的结果来看，这部分套现客观上又给华为博新未来创造了条件。

另外，从另一个角度来说，华为主营业务造血能力确实在持续增强，应对外部不确定性的能力在同步提升。

华为是一个全球化企业，2021年，各区域市场还在继续承压。其中，中国地区下降30.9%，亚太地区下降16.7%，美洲市场下降26.3%，欧洲、中东、北非市场下降27.3%。2021年华为海外市场收入占比还在持续下降。

2015年，华为在海外市场营收占比为58%。在欧洲、中东、北非，亚太、美洲等海外市场营收占比为58%。但2021年，华为在中国市场营收占比上涨至65%，在海外市场占比仅为35%。

也就是说，2021年，华为的65%营收收入来自中国。

由于宏观政治经济形势目前并没有出现特别有利于华为营收大盘增长的重大利好因素，财报数据发布后，外界担忧华为是否能够在2022年拿到足够多的营收和利润。

但据我们获得的综合消息显示，华为正在努力将有利于大盘增长的内部因素尽力做好。

例如，中国数字经济仍在快速发展。华为的政企业务和云业务被认为是极具增长力的一块大业务。根据华为企业业务的一位中层人士的说法，2022年华为政企中国区的目标仍是“多打粮食”。

具体做法是，严格考核NA市场（超大型政企客户）的盈利能力，适度控制拿单量。把战略重心聚焦到商业市场（大中型客户、非一二线城市的地市客户），对其销售更贴近需求的解决方案。

也就是说，华为打算通过精耕和深耕数字经济市场，拿到更多的机会。

不过，在这个市场，短期内华为面临现实挑战。原因有两方面：

一是宏观环境遇冷，这对政府、企业的数字化支出有影响。

二是华为自主设计的鲲鹏服务器芯片目前产能尚不稳定，其中28纳米制程芯片理论上可由本土企业供应，但先进制程的7纳米、14纳米芯片供货仍受台积电制约。

另一个尤其值得注意的是，华为开始通过组织架构创新，来整合三大业务BG的综合技术实力，垂直输出能力，获得市场。

华为在2021年底成立了五大军团。华为轮值董事长郭平称，华为产品线较长，技术多且繁杂。通过“军团”这样短链条的运作和管理，容易快速满足客户需求。

2021年11月，华为宣布成立煤矿、智慧公路、海关和港口、智能光伏和数据中心能源等五大军团。2021年末，华为再成立了十大预备军团，其中包括包括互动媒体、运动健康、显示芯核、园区网络、数据中心网络、数据中心底座、站点及模块电源、机场轨道、电力数字化服务以及政务一网通。

按照华为过往的组织架构，运营商BG、企业BG、消费者BG是前端的销售和服务组织，直接面向客户。产品与解决方案等研发组织位于后端，不面向客户。这种前后端的组织架构在数字化转型渗透到垂直领域，且客户需求需要深入挖掘的情况下，显得不够灵活。销售、服务组织缺少行业Know-How，产品与解决方案团队的研发不够贴近一线客户。

和过往的前后端架构不同，军团规模小但灵活，同时具备销售、服务、研发职能。可以通过三位一体的方式贴近客户，在垂直行业提供更专业的服务。军团和各BG之间的关系是，军团位于前端，BG作为销售、服务组织，是军团的后端支撑界面。

华为轮值董事长郭平称，军团模式的最大好处是缩短管理的链条，快速地满足市场需求，把华为的技术和客户的诉求相结合，创造价值，也为华为创造更多的收入和利润。

他说，军团这样的短链条的运作和管理授权，客户更容易和华为做生意，华为希望能够借此创造一个共赢的新商业模式。

不过，军团这种组织形式仍处于探索和实验阶段。不同军团的实验效果不一。智能光伏和数据中心能源业务此前相对独立，独立成为军团后行权顺利，是较成功的案例。但目前各大军团还处于外部试探、内部融合阶段。

2 钱花哪去？

财报数据显示，华为2021年在研发上的总投入达1427亿元，占全年收入的22.4%。这意味着华为每收入5元钱，就要花超过一元钱在研发上。华为在研发费用上的投入比率高，自1998年以来就形成机制，但2021年的研发投入在总营收中的占比，已经超越华为历史上的任何一年，刷新了纪录。

1997年末，任正非在美国之行后写下了一篇名为《我们向美国人民学习什么》文章。文章中写到，他发现美国各大公司每年的研发经费都在销售额的10%左右，以此创造机会。这些大公司“靠研发创造出机会，短时间内席卷机会窗口的利润，又投入创造更大的机会。”

自那后，华为出台了“按销售额的10%拨付研发经费”规定。

但如果观察华为近十年来的研发费用投入，可以发现，华为在研发费用上的投入从2010年的10%上下逐年攀升到20%以上。尤其在2019年被制裁之后，研发投入比率的增幅大幅提升。

根据欧盟2021年工业研发投入积分牌的显示，华为的研发投入的排名已经在全球第二位。

对于科技公司来说，高研发投入是必须且正确的事。但这同样也是一件矛盾的事情。研发投入是否过高和投入的具体地方对不对，是一道在风险和收益之间做选择的题。

技术领先战略是所有高科技公司共识，模仿的战略部会长久。但在宏观环境多变的收缩期，不同公司对研发投入的理解会有所不同且发生变化。

比如，当家里余粮不够时，研发投入和现金流、利润之间如何平衡，比如，研发的技术周期和企业的战略执行周期之间如果出现矛盾，选谁？比如，研发投入的效果如何评估验证？

华为的研发经费将投入到哪些地方去？

华为轮值董事长郭平称，华为未来的生存和发展要依靠研发领域持续的强力投资，接下来还会继续保持压强性投入。

他说，华为的问题不是靠节衣缩食能解决的，要进行系统架构的优化、软件性能的提升和理论的探索。通过解决技术和工艺的难题，构建一个高度可信、可靠的供应链。

所谓“高度可信、可靠的供应链”，可以尝试从两个角度理解。

其一，在先进工艺不可获得的情况下，向系统工程要竞争力。

华为在单点技术上被“卡脖子”的困难已经众所周知，这是必须突破的一环。郭平说，在单点技术领先遇到困难的时候，要寻求系统的突破。这句话可以理解为，从系统的根源上解决问题，而非“头痛医头脚痛医脚”的单点突破。

这包括了硬件工程架构设计、软件能力和架构、基础理论/材料/算法。

其二，通过部件、框架的持续微创新、小改进，来尝试推动系统能力的提升。

郭平举了一个小例子。大量AI应用如拍照、语音识别等需要大量的算力，耗电高。“加法神经网络”减少了大规模的浮点乘法。AI部分计算功耗可以下降88%，对应的电路面积下降76%。

在这个案例中，华为要解决算力问题，路径不是寻找更多的算力。而是从基础研发着手，系统解决算力问题。

从技术角度回溯这个问题，乘法对硬件资源的消耗远大于加法。如果不用乘法，全部改用加法，理论上可以让运算速度大大提升。

华为采取的策略是，从基础研发着手。华为诺亚方舟实验室、北京大学和悉尼大学和香港科技大学联合的团队提出了一种只用加法的神经网络AdderNet（加法器网络）。这篇论文在2020年被CVPR （由IEEE举办的计算机视觉和模式识别领域的顶级会议）收录，官方也在GitHub上开放了源代码。

这篇论文的一作是华为诺亚方舟实习生陈汉亭，论文发表时正在北京大学读博三。

研究成果出来了，便顺理成章地在合适的时候落地到业务和技术中去。

类似的案例还有不少。例如，由于受美国政府制裁，华为一部分材料的工艺技术受到限制，唯一的办法是选择替代方案来实现原有的功能。基站产品要做到性能节能的双优，就必须考虑能耗最大的部分，也就是射频单元的功放器件。华为采用了氮化镓材料来制造功放，在高频信号的放大效率远高于LDMOS所代表的传统半导体材料，可以降低20%的能耗。

郭平强调，华为正在努力推动基础理论、架构和软件三个方向的重构。（详见《被片面化的华为过冬论》）他说，三个重构仍然在努力中，好在“部分理论和架构的突破已经开始沿途下蛋了”。

华为2021年年报披露的数据显示，华为是全球最大的专利权人之一。截至 2021年底，华为在全球共持有有效授权专利4.5万余族（超过11万件）。90%以上专利为发明专利。此外，华为在中国国家知识产权局和欧洲专利局 2021年度专利授权量均排名第一，在美国专利商标局2021年度专利授权量位居第五。

要做到上述种种，除了研发环境，直接费用等成本，人才是核心。

我们统计了华为2014年以来员工规模和研发人员占比。2019年华为被列入实体清单后，员工规模仍处于增长状态。2021年在出售荣耀、x86服务器业务两大重要业务后，员工总数仅缩减2000人。

华为研发团队尤其处于扩张阶段。2018年华为研发人员研发人员仅为8.5万人，但2019年之后华为研发人员进入增长快车道。华为2021年研发人员已达10.7万人，相较于被列入实体清单的2019年增长11.5%。

华为的“天才少年”计划这两年最受外界关注。

2019年，华为陷入危机之后，任正非提出“天才少年”计划，这个计划的初衷是在全球寻找最优秀的天才少年加入华为公司，加速对基础科技的突破。当时，任正非提到，这些天才少年就像泥鳅一样，钻活华为的组织，激活华为的队伍。

根据该计划，最顶尖的毕业生在入职华为后可以获得最高201万的年薪。郭平在3月28日透露的信息显示，华为过去两年招纳了超过300名“天才少年”。

郭平透露，2022年，华为计划招聘一万多名应届毕业生。

3 护盘逻辑

现在，如何保证稳定节奏？

当下而言，要保证高比例的研发投入，现金流和净现金的健康程度十分重要。现金流如同血液一样，健康的现金流是企业存活和持续经营能力的前提。

2021年华为经营性现金流为597亿元，同比提升69.4%。华为的净现金（现金与短期投资减去有息负债）为2412亿人民币，同比增长11.9%。2019年被列入实体清单后，华为的资产负债率持续下降，已从2019年的65.6%下降至2021年的57.8%。

孟晚舟称，华为的财务韧性和能力都在提升，这样的财务结果是未来保证持续投入的根基。

长期来看，面对现实挑战，华为已经得出了自己的结论，拿出了解决方案。相对于出现危机时裁员瘦身过冬、主动收缩战线的通用做法，华为选择的方案更加考验决策者的决策智慧，同样考验一个员工总数已经高达19.5万人的超大型企业上下动作协调性。

在这个“冬天”之前，华为并非一帆风顺。2000年-2003年全球IT泡沫期是一个坎。2000年之前，华为保持高速增长。2000年后，增长势头急转直下，2001年是2.27%的增长率，到了2002年甚至出现了负增长，直到2003年才恢复了之前的增长态势。

当时（2001年），任正非在《北国之春》一文中写道，冬天总会过去，春天一定会来。乘着冬天，养精蓄锐，加强内部的改造，定会迎来残雪消融，溪流淙淙。创业难，守成难，知难不难。在这瞬息万变的信息社会，惟有惶者才能生存。

20年后危机重现，带来冬天的原因各不相同，过冬的逻辑在本源上却是一致的。3月28日，孟晚舟用一句话结束了她的发言。她说，华为的最大财富是人才储存、思想储存、理论储存、工程储存和方法储存，以及内部流程管理储存。“这些才是数据背后华为真正的价值。”

作者为《财经》记者

本文来自微信公众号 “财经十一人”（ID：caijingEleven），作者：谢丽容 吴俊宇，36氪经授权发布。

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